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　　三季度投資者經(jīng)歷了一個(gè)波瀾起伏的過(guò)程。先是7月底8月初市場(chǎng)在經(jīng)濟復蘇預期的狂熱中沖至3478點(diǎn)，繼而在流動(dòng)性收緊的擔憂(yōu)下，又一路大跌至2639點(diǎn)，然后在9月份開(kāi)始了收復3000點(diǎn)的反彈。

　　天相統計的三季度基金重倉數據顯示，基金在這個(gè)下跌的過(guò)程中不管是否是真的擔心經(jīng)濟復蘇前景有虞，大多數都采取了狂減周期股的動(dòng)作來(lái)規避市場(chǎng)下滑的風(fēng)險，其結果顯然是與當初期望機構投資者穩定市場(chǎng)的愿望相反。

　　地產(chǎn)、銀行、鋼鐵成減持重災區

　　統計數據顯示，基金減持的前50大股票中，基本上都是周期類(lèi)股票，在被減持的前十大股票中，萬(wàn)科首當其沖，在二季度末有153只基金將其收入前十大重倉股，而在三季度就有100只基金將其剔除出前十大重倉股。金地集團、招商地產(chǎn)、金融街、保利地產(chǎn)、華發(fā)股份與萬(wàn)科構成了基金減持重倉股的地產(chǎn)板塊。在基金減持的股票中，銀行板塊也格外顯眼，浦發(fā)銀行、招商銀行、民生銀行、興業(yè)銀行、工商銀行占據了基金減持前十大股票中的五席，寶鋼作為基金減持鋼鐵的代表，占據了基金三季度減持前十大股票中的最后一席。而在被基金剔除出前十大重倉股的股票中，八一鋼鐵、泛海建設、安陽(yáng)鋼鐵、華菱鋼鐵等周期類(lèi)板塊也非常顯眼。

　　研究人士認為，三季度基金對于地產(chǎn)、銀行、鋼鐵板塊的大幅減持，在很大程度上有可能是趨勢投資，并不是真的擔心經(jīng)濟復蘇前景。實(shí)際上，基金在三季度減持完地產(chǎn)、銀行、鋼鐵這些周期類(lèi)板塊之后，現在又在玩著(zhù)回補的游戲。在基金三季度報告對于未來(lái)投資機會(huì )的展望中，看好房地產(chǎn)、金融板塊的不在少數。有基金表示，在經(jīng)濟復蘇的初期，金融行業(yè)在此期間面臨著(zhù)良好的政策環(huán)境，能夠率先分享實(shí)體經(jīng)濟觸底回升的好處，而房地產(chǎn)將受益于經(jīng)濟的穩定增長(cháng)，而且通脹預期的形成將進(jìn)一步提升房地產(chǎn)企業(yè)的投資價(jià)值。

　　從10月份以來(lái)的漲幅數據看，三季度這些被減倉的周期類(lèi)股票，不少漲幅相當不錯，招商銀行10月份以來(lái)上漲18.47%，民生銀行上漲15.28%，招商地產(chǎn)上漲17%，在很大程度上已經(jīng)收復了三季度的失地。

　　家電、汽車(chē)、工程機械變新寵

　　工程機械、家電、汽車(chē)、醫藥等板塊由于業(yè)績(jì)增長(cháng)確定，成為三季度基金增持的重點(diǎn)。其中三一重工、中聯(lián)重科、濰柴動(dòng)力等工程機械股被基金大幅增持，原因是基金期望下半年這些行業(yè)將真正被固定資產(chǎn)投資所拉動(dòng)，產(chǎn)銷(xiāo)量出現大的改觀(guān)。而家電、汽車(chē)成為基金的新寵，在于其銷(xiāo)售數據一直保持在較高位置，行業(yè)影響度被基金看好。

　　從基金增持的汽車(chē)股來(lái)看，上海汽車(chē)、一汽轎車(chē)最受關(guān)注，在二季度末時(shí)，只有15只基金將上海汽車(chē)列入前十大重倉股，到了三季度末，這一數字變?yōu)榱?8只。重倉持有一汽轎車(chē)的基金也由二季度末的7只變?yōu)槿�季度末�?5只。乘用車(chē)的另一巨頭長(cháng)安汽車(chē)則被新增進(jìn)基金的前十大重倉股。而從家電股來(lái)看，美的電器、青島海爾受到基金的重點(diǎn)關(guān)注，其中美的電器三季度被基金增持的市值高達31億元。

　　基金的大力推手讓這些個(gè)股成了三季度的大牛股，美的電器三季度漲幅為20.98%，上海汽車(chē)的漲幅為32.11%，濰柴動(dòng)力漲幅為38.21%，而受益于3G的中興通訊漲幅為35.87%。

　　基金對這些股票的增持可能還意猶未盡。他們在三季報中仍然表示了對這些股票的看好，如融通藍籌成長(cháng)的基金經(jīng)理表示四季度重點(diǎn)關(guān)注內需的主要推動(dòng)力，即汽車(chē)行業(yè)和業(yè)績(jì)明確的家電、工程機械、通訊設備等，博時(shí)新興成長(cháng)的基金經(jīng)理認為在未來(lái)3—6個(gè)月內，家電、商用車(chē)、工程機械行業(yè)仍然存在較好的投資機會(huì )。而從10月份的漲幅來(lái)看，這些股票有可能繼續受到基金的眷顧，三一重工10月份以來(lái)上漲9.22%，中聯(lián)重科上漲12.34%，美的電器上漲15.61%，上海汽車(chē)上漲11.39%。

　　在三季度減周期、加強防御的過(guò)程中，基金集體“吃藥”相當明顯。根據天相投顧的統計，基金對云南白藥、哈藥股份、恒瑞醫藥、康美藥業(yè)、華蘭生物進(jìn)行了集中的增持。由于醫藥股普遍盤(pán)子不大，基金的集中進(jìn)場(chǎng)讓這批醫藥股漲幅相對較大，其中云南白藥三季度漲幅為35.8%，華蘭生物漲幅更是高達41%。

　　精選個(gè)股是下階段共識

　　在對下一階段的展望中，基金普遍認為業(yè)績(jì)有望成為未來(lái)市場(chǎng)上漲的主要動(dòng)力，在此過(guò)程中，精選個(gè)股成為他們的共識。博時(shí)價(jià)值增長(cháng)的基金經(jīng)理夏春認為，未來(lái)大的宏觀(guān)性包括行業(yè)性的機會(huì )在減少，同時(shí)市場(chǎng)估值不斷上升使得風(fēng)險也在不斷增加，對個(gè)股價(jià)值的深入挖掘將變得越來(lái)越重要。長(cháng)城景氣行業(yè)龍頭靈活配置的基金經(jīng)理也表示，在四季度將繼續堅持從基本面出發(fā)，中長(cháng)線(xiàn)布局，自下而上精選個(gè)股，倉位進(jìn)一步向業(yè)績(jì)增長(cháng)確定的個(gè)股集中。

　　從三季度的數據來(lái)看，在一些基金大幅減持的周期性板塊中，也出現了基金增持的重點(diǎn)個(gè)股。如中國神華、國陽(yáng)新能被基金大幅增持，北京銀行也成為基金增持重倉股中的第五大個(gè)股，在招商銀行三季度下跌13.89%的同時(shí)，北京銀行三季度上漲幅度為7.07%。