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　　瑞信亞洲區首席經(jīng)濟分析師陶冬博士日前在深圳舉辦的瑞信2009年中國投資論壇上指出，中國經(jīng)濟的流動(dòng)性過(guò)熱極其嚴重，正面臨一個(gè)實(shí)體經(jīng)濟虛擬化的情況，中國經(jīng)濟中期會(huì )面臨一些意想不到的困難。

　　陶冬首先表示，對于中國短期經(jīng)濟走勢非常樂(lè )觀(guān)。他認為，第三季度經(jīng)濟增長(cháng)最大的看點(diǎn)不是GDP進(jìn)一步加速，而是房地產(chǎn)建設速度的大幅度加快。今年上半年的經(jīng)濟增長(cháng)幾乎全是靠政府資助的固定資產(chǎn)投資，基本都是由基建投資拉動(dòng)的。但是到了第三季度，房地產(chǎn)的投資速度明顯加快。

　　進(jìn)入第四季度，我們相信出口也會(huì )起來(lái)，以我們目前的采購經(jīng)理指數，10月份的數據來(lái)看，我們估計今年12月份中國的出口增長(cháng)應該在15%-20%之間。比起今年8月份、9月份的負15%-20%，是一個(gè)明顯的大幅度提升。這個(gè)出口的背后，有歐美消費者消費情緒改觀(guān)的一面，但是更多的是由補庫存帶來(lái)的。但是到了2010年，由于補庫存需要一定的周期，在這之后消費恢復是相對比較疲弱的，預計明年出口增長(cháng)5%，這個(gè)比起今年的負15%-20%有明顯的改觀(guān)，但是比起過(guò)去正的20%增長(cháng)，有明顯的不足。目前，全球的經(jīng)濟復蘇了，但是這個(gè)復蘇基本上還是沒(méi)有就業(yè)、沒(méi)有信貸的復蘇。相信中國的出口是處于半復蘇狀況。

　　之后，陶冬著(zhù)重表述了他對中國中期經(jīng)濟的看法，并表達了自己的憂(yōu)慮。他說(shuō)：“中國的銀行在今年前9個(gè)月，總共借出去8.7萬(wàn)億人民幣新增貸款。新增貸款的GDP比率達到前所未有的地步，中國經(jīng)濟的流動(dòng)性過(guò)熱極其嚴重。這樣一個(gè)史無(wú)前例的流動(dòng)性范圍，在今年的上半年，拉動(dòng)中國的A股成為世界第一、升幅最高的股市，之后資金又向房地產(chǎn)流動(dòng)�！�

　　陶冬認為，中國的流動(dòng)性泛濫在催生一個(gè)房地產(chǎn)的泡沫，熱錢(qián)滾滾，而且這個(gè)熱錢(qián)中間有相當一部分是企業(yè)的熱錢(qián)�！叭绻�說(shuō)今年上半年還有許多用家剛性需求在買(mǎi)房地產(chǎn)的話(huà)，今年下半年幾乎都是一些投資資金，或者說(shuō)投機資金。銀行不借錢(qián)給中小企業(yè)，不借錢(qián)給出口企業(yè)，但是愿意貸給央企。央企看著(zhù)實(shí)體經(jīng)濟需求有所復蘇，但是復蘇速度非常緩慢，因此他不愿意投資，但是銀行儲蓄利率低、通貨膨漲預期在起，于是就把錢(qián)就扔到房地產(chǎn)里面去�！碧斩�分析說(shuō)，今年第三季度中國總共有92塊拍賣(mài)出去的天價(jià)地王，在不同的城市。其中70%不是地產(chǎn)商買(mǎi)的，是央企買(mǎi)的，中國正在面臨一個(gè)實(shí)體經(jīng)濟虛擬化的情況。

　　有人說(shuō)銀行今年上半年一個(gè)月貸出去1.5萬(wàn)億，現在一個(gè)月貸出去4000億，這不是在收嗎？陶冬認為：“不是，中國經(jīng)濟這個(gè)茶杯里面水早就滿(mǎn)了，無(wú)論你是再加1.5萬(wàn)億，還是再加4000億，都是溢出來(lái)了。中國今天要的是從水杯里面把水抽出來(lái)，而不是少加一點(diǎn)新水進(jìn)去�！�