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　　上周時(shí)間，隨著(zhù)大盤(pán)轉暖，久已沉寂的地產(chǎn)板塊出現集體走高態(tài)勢。無(wú)論宏觀(guān)調控政策如何，僅從前三季度報表來(lái)看，地產(chǎn)板塊業(yè)績(jì)呈現兩極分化態(tài)勢。

　　盈利數據變化不一致

　　部分企業(yè)業(yè)績(jì)增長(cháng)明顯，其中行業(yè)領(lǐng)頭羊萬(wàn)科A的前三季度凈利潤同比增長(cháng)了30%，達到了30億元；金地集團的前三季度凈利潤同比增長(cháng)19%，達到2.9億元；棲霞建設的前三季度凈利潤同比增加了10%，達到1.6億元。

　　部分企業(yè)利潤數據依然不佳，其中的冠城大通前三季度凈利潤同比減少了14%，為1.54億元；綠景地產(chǎn)的前三季度凈利潤同比減少了67%，僅為2634萬(wàn)元；香江控股的前三季度凈利潤同比減少了17.8%，為7294萬(wàn)元。

　　而縱觀(guān)企業(yè)的實(shí)際盈利能力數據，呈現雜亂無(wú)章?tīng)顟B(tài)，變化方向與業(yè)績(jì)并非完全一致。少數企業(yè)變化向好，盈利能力提高。其中，萬(wàn)科的凈利率由去年的11.7%增加到12.4%；香江控股的凈利潤率由去年同期的13.8%增長(cháng)到目前的19.4%。而多數企業(yè)的利潤增長(cháng)速度不如成本增長(cháng)速度，金地集團雖然業(yè)績(jì)增長(cháng)，前三季度凈利率卻由原來(lái)的73.3%減少到69.5%；招商地產(chǎn)前三季度凈利率從去年的20%減少到目前的18%。

　　而代表公司綜合管理能力的凈資產(chǎn)收益率數據，也并沒(méi)有跟隨業(yè)績(jì)同方向變化。比如香江控股，其三季度業(yè)績(jì)減少，但其凈資產(chǎn)收益率也維持在6%的水平，證明凈資產(chǎn)規模有所縮水，發(fā)生了與凈利潤同比例的減少變化。保利地產(chǎn)2009年大規模擴張，導致資產(chǎn)規模增長(cháng)迅猛，利潤增長(cháng)速度趕不上資產(chǎn)增長(cháng)速度，前三季度凈資產(chǎn)收益率由去年的9.7%減少到了目前的7.7%。

　　四季度業(yè)績(jì)存不確定性

　　除此之外，地產(chǎn)板塊的三季度環(huán)比數據也不一而足。其中，保利地產(chǎn)的二季度增長(cháng)速度明顯快于三季度，三季度凈利潤環(huán)比數據為-63%。綠景地產(chǎn)與之相比，剛好相反，雖然業(yè)績(jì)同比減少，但上半年在盈利臨界點(diǎn)上掙扎，三季度反而小有收益，三季度環(huán)比數據增長(cháng)了150%。

　　綜合上述，地產(chǎn)板塊幾乎只有萬(wàn)科前三季度的業(yè)績(jì)、盈利能力、環(huán)比數據均在提高。招商地產(chǎn)與金地集團業(yè)績(jì)雖然提高，盈利能力卻在下降；保利地產(chǎn)業(yè)績(jì)與盈利能力雖在提高，凈資產(chǎn)收益率與環(huán)比數據卻在降低；香江控股的盈利能力雖變化不大，但業(yè)績(jì)減少明顯；棲霞建設業(yè)績(jì)雖然提高，凈利率卻在減少。

　　投資建議

　　中長(cháng)線(xiàn)投資

　　價(jià)值要看年報

　　萬(wàn)聯(lián)證券的黃曉坤認為，作為A股市場(chǎng)的龍頭板塊，地產(chǎn)板塊的三季度業(yè)績(jì)只能用差強人意來(lái)解釋?zhuān)�受政策調控、供求矛盾、成本增長(cháng)等因素影響，多數地產(chǎn)企業(yè)的2009年經(jīng)營(yíng)都遇到了重重困難，而樓價(jià)是否上升、交易量是否上漲都只有滯后效應，截至三季度還沒(méi)有完全反映出來(lái)。

　　面對未來(lái)的不確定性，他傾向建議大家短線(xiàn)關(guān)注地產(chǎn)板塊，根據政策導向做波段操作。至于中長(cháng)線(xiàn)投資價(jià)值，最好等待年報提示后再作判斷。