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　　減少貨幣的發(fā)行,一方面降低貨幣在樓市中的流動(dòng)以直接穩定房?jì)r(jià),另一方面降低M2的發(fā)行以穩定老百姓的通貨膨脹預期。

　　全國政協(xié)十一屆三次會(huì )議50%的提案涉及到樓市問(wèn)題,可見(jiàn)2009年房?jì)r(jià)漲幅過(guò)快的問(wèn)題已經(jīng)引起了全社會(huì )的注意。個(gè)人認為當前的高房?jì)r(jià)與我國長(cháng)期以來(lái)貨幣發(fā)行量過(guò)高有著(zhù)密切的聯(lián)系,要想真正解決這個(gè)問(wèn)題,貨幣因素必然是一個(gè)應當重點(diǎn)考慮的對象。那么貨幣發(fā)行量如何影響到高房?jì)r(jià)呢?貨幣發(fā)行主要通過(guò)兩種渠道影響房?jì)r(jià),一條是直接渠道,即大量的貨幣進(jìn)入到樓市,樓市資金充裕了,地產(chǎn)商根本沒(méi)有降價(jià)的動(dòng)力；還有一條是間接渠道,它主要是通過(guò)影響人民的通脹預期來(lái)推高房?jì)r(jià),本文主要解釋通貨膨脹預期如何推高房?jì)r(jià)。

　　眾所周知,溫和的通貨膨脹是有利于經(jīng)濟增長(cháng)的,這由著(zhù)名的菲利普斯曲線(xiàn)來(lái)決定。當通貨膨脹率低時(shí),失業(yè)率高,意味著(zhù)適度的通貨膨脹率有利于促進(jìn)就業(yè)從而促進(jìn)經(jīng)濟增長(cháng)。一般情況下,通貨膨脹率主要通過(guò)消費價(jià)格指數(CPI)來(lái)衡量,當CPI處于1%-3%時(shí)我們認為是溫和的通貨膨脹,當CPI高于5%-10%時(shí)通貨膨脹就比較嚴重了,當CPI高于10%時(shí)則可以認為已經(jīng)發(fā)生了惡性通貨膨脹。嚴重的通貨膨脹和惡性通貨膨脹都是人們所不愿看到的,因為它會(huì )給國民經(jīng)濟的平穩運行帶來(lái)多方面的危害。

　　當通貨膨脹發(fā)生時(shí),老百姓手中的錢(qián)將會(huì )貶值,老百姓并不傻,他們當然不愿意手中的錢(qián)就這樣貶值,于是將一些額外的錢(qián)拿來(lái)投資。剛好當前我國的投資渠道并不是那么暢通,大多數老百姓進(jìn)行投資主要兩條渠道:即股市和樓市。然而,在很長(cháng)一段時(shí)間內,我國的股市收益率一直很低,盡管2007年股市著(zhù)實(shí)火了一把,然而股市很快在2008年的金融海嘯中狂跌下來(lái)。由此我們可以看到,我國股市的風(fēng)險實(shí)在太高,而收益卻并不高。相對股市而言,樓市無(wú)疑是非常優(yōu)良的投資渠道。這是因為我國正在經(jīng)歷著(zhù)城市化進(jìn)程,大量的農村人口要進(jìn)入城市,這部分人得解決住房問(wèn)題,這就意味著(zhù)在相當長(cháng)一段時(shí)間內,我國對城市住宅的需求十分巨大,只要有需求,其價(jià)格自然低不下來(lái)。當老百姓有很強的通貨膨脹預期時(shí),他們必然會(huì )想辦法將手中的錢(qián)變成一些實(shí)物資本以保值增值。由于我國的城市住宅具有較強的這一功能,一旦有較強的通貨膨脹預期時(shí),人們往往愿意將錢(qián)投入到樓市而非其他市場(chǎng)。

　　根據央行報告,2009年我國前三季度的廣義貨幣(M2)增長(cháng)率為29.3%,而前三季度的國內生產(chǎn)總值(GDP)增長(cháng)率為7.7%。學(xué)過(guò)多恩布什《宏觀(guān)經(jīng)濟學(xué)》一書(shū)的人都應該知道,M2的增長(cháng)速度應該等于GDP的增長(cháng)速度加上CPI,如果按照這個(gè)公式進(jìn)行計算,2009年前三季度我國的通貨膨脹率可能高達21.6%!盡管?chē)�家統計局公布的消費者物價(jià)指數(CPI)在2009年前三個(gè)季度里均為負值,但是老百姓會(huì )明顯感覺(jué)到手中的貨幣貶值了,尤其是那部分正在攢錢(qián)準備買(mǎi)房的人。這就給人們一個(gè)很強的預期:如果現在不買(mǎi)房,房?jì)r(jià)還會(huì )漲,手中的錢(qián)會(huì )更加不值錢(qián),將來(lái)就更加買(mǎi)不起房了,于是,恐慌性購房開(kāi)始出現,房?jì)r(jià)越來(lái)越高,這就是2009年出現的情形。

　　按照經(jīng)濟學(xué)家弗里德曼的解釋,通貨膨脹無(wú)非就是一種貨幣現象。當貨幣發(fā)行少了,通貨膨脹預期就自然不會(huì )存在。因此,要想穩定我國的房?jì)r(jià),在當前我國其他投資渠道并不暢通的情況下,必須重點(diǎn)考慮通過(guò)貨幣政策來(lái)進(jìn)行調解。具體來(lái)說(shuō)就是減少貨幣的發(fā)行,一方面降低貨幣在樓市中的流動(dòng)以直接穩定房?jì)r(jià),另一方面降低M2的發(fā)行以穩定老百姓的通貨膨脹預期。當然,除此之外的其他方式也得配套進(jìn)行,比如說(shuō)增加住宅供給、加大保障力度等等。

　　劉生龍 作者系清華大學(xué)國情研究中心博士后