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　　在銀行收緊房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款的背景下，越來(lái)越多的房地產(chǎn)企業(yè)正在通過(guò)質(zhì)押股權的方式通過(guò)信托渠道融資。

　　日前，上市公司九龍山發(fā)布公告稱(chēng)，其控股股東平湖九龍山海灣度假城休閑服務(wù)有限公司將其所持有的公司3500萬(wàn)股股份質(zhì)押給昆侖信托有限責任公司，為平湖九龍山發(fā)行信托提供擔保。

　　這并不僅僅是一個(gè)案，近期多家房地產(chǎn)企業(yè)都發(fā)布過(guò)類(lèi)似的公告通過(guò)股權質(zhì)押的方式進(jìn)行信托融資。除九龍山之外，還包括云南城投、臥龍地產(chǎn)、中弘地產(chǎn)、新湖中寶等一大批公司。

　　“通過(guò)股權質(zhì)押的方式進(jìn)行信托融資，是房地產(chǎn)企業(yè)在當前的形勢下被逼無(wú)奈的一種選擇�！敝袊�人民銀行鄭州培訓學(xué)員教授王勇表示。王勇認為，目前包括銀行信貸等其他房地產(chǎn)企業(yè)的融資渠道都在受到管理層的圍堵，房地產(chǎn)企業(yè)從資本市場(chǎng)或銀行渠道的難度增大。但與此同時(shí)，通過(guò)股權質(zhì)押的方式進(jìn)行融資還沒(méi)有受到政策約束�！白鳛榻鹑趧�(chuàng )新的一種方式，股權質(zhì)押信托融資無(wú)疑是規避政策約束一個(gè)比較理想的渠道�！蓖跤卤硎�。

　　事實(shí)上，股權質(zhì)押信托融資并不是一種新的融資方式，然而在目前特殊的形勢下，由于其一方面可以再某種程度上規避政策約束，另一方面在技術(shù)層面較易操作，因此受到了房地產(chǎn)企業(yè)的青睞，而信托公司、投資者對這種融資方式也較易接受。除了直接將部分股權質(zhì)押進(jìn)行信托融資之外，目前多家信托公司都推出了“結構化”的股權質(zhì)押信托融資產(chǎn)品。

　　“雖然股權質(zhì)押類(lèi)產(chǎn)品目前發(fā)行較多，但我們還是比較慎重的�！蔽鞑磕承磐泄�司負責人向記者表示。為了防范風(fēng)險，信托公司除了在股權質(zhì)押時(shí)盡量壓低股權的折扣之外，還會(huì )想出其他的一些解決辦法來(lái)降低產(chǎn)品的風(fēng)險。

　　目前，西安信托發(fā)行了一款名為“懷化英泰國際項目貸款集合資金信托計劃”的信托產(chǎn)品。該款產(chǎn)品的信托資金用于向懷化英泰建設投資有限公司發(fā)放貸款，該款項專(zhuān)項用于懷化鐵路樞紐城市公用設施配套改造工程(“懷化火車(chē)站站前廣場(chǎng)改造工程”，又名英泰國際)項目1期的工程建設。而在擔保措施上，這款產(chǎn)品采用了土地使用權抵押+股權質(zhì)押的方式。產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)顯示，在這款產(chǎn)品中，為確保信托產(chǎn)品的安全，懷化英泰建設投資有限公司以其名下編號為懷國用(2008)第出371號(土地使用權面積31368.60平方米)的土地使用權及在建工程為信托項下貸款提供抵押擔保。英泰國際1期已投入成本3.4億元，未銷(xiāo)售商鋪價(jià)值約6.74億元。湖南東星建設集團有限公司及其法人代表謝永健先生為信托項下貸款提供連帶責任保證。此外，還采取了另外兩項措施：第一，湖南東星建設集團有限公司股東以其100%股權進(jìn)行質(zhì)押登記，為信托項下貸款提供擔保。第二，東星集團以其持有的湖南辰溪華中水泥有限公司95%股權進(jìn)行質(zhì)押登記，為信托項下貸款提供擔保。

　　“不論是土地抵押貸款還是股權質(zhì)押貸款都是有風(fēng)險的，信托公司通過(guò)加大在產(chǎn)品設計上的研發(fā)，可以防范個(gè)體經(jīng)營(yíng)風(fēng)險，但是并不能防范系統性風(fēng)險�！蓖跤卤硎�。尤其在目前房地產(chǎn)市場(chǎng)遭遇調控之際，對于房地產(chǎn)企業(yè)的這種股權質(zhì)押融資應該充分認識其蘊藏的風(fēng)險，不論是投資者還是信托公司都應慎重。記者 唐真龍