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　　8月27日，房地產(chǎn)龍頭股萬(wàn)科A(000002)宣布了再融資計劃。

　　公告稱(chēng)，擬公開(kāi)增發(fā)A股，發(fā)行股票數量不超過(guò)總股本的8%，扣除發(fā)行費用后的募集資金凈額不超過(guò)人民幣112億元。其中92億元擬投向全國9個(gè)城市共計14個(gè)住宅項目，用于這些項目的后繼開(kāi)發(fā)建設，總投資額為365.78億元，20億元募集資金用于補充公司流動(dòng)資金。截至目前，萬(wàn)科此次公開(kāi)發(fā)行的數量和發(fā)行價(jià)格尚未確定。

　　在國內股市出現了連續一個(gè)月的深幅調整后，投資者對股市擴容節奏加快愈發(fā)擔憂(yōu)。此刻，萬(wàn)科拋出的百億元再融資自然引來(lái)了不少的質(zhì)疑。

　　不排除溢價(jià)發(fā)行可能

　　國都證券房地產(chǎn)行業(yè)分析師鄒文軍在接受中國經(jīng)濟時(shí)報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，其實(shí)市場(chǎng)對于萬(wàn)科在下半年的再融資計劃早有心理準備。

　　他告訴記者，在2008年年報中，萬(wàn)科就表示已在考慮選擇成熟時(shí)機進(jìn)行一次股權融資。今年8月初萬(wàn)科公布的半年報中，再次表示正在積極探討可行方案。

　　而萬(wàn)科選擇“公開(kāi)增發(fā)”的融資方式顯然有些與眾不同。

　　“今年以來(lái)絕大多數的房地產(chǎn)企業(yè)都選擇了定向增發(fā)的方式。大的地產(chǎn)商中只有萬(wàn)科一家是公開(kāi)增發(fā)�！眹鴥纫患抑�名投資顧問(wèn)公司的房地產(chǎn)行業(yè)分析師趙女士在接受中國經(jīng)濟時(shí)報記者采訪(fǎng)時(shí)表示。

　　在國內四大房地產(chǎn)上市公司中，保利地產(chǎn)��600048�牶徒鸬丶瘓F(600383)已經(jīng)分別通過(guò)定向增發(fā)融資78億元和41億元，招商地產(chǎn)(000024)也已經(jīng)發(fā)布了定向增發(fā)募資不超過(guò)50億元方案。

　　“雖然定向增發(fā)和公開(kāi)增發(fā)都會(huì )攤薄業(yè)績(jì)，但公開(kāi)增發(fā)相對攤薄得更少，對老股東是有利的�！壁w女士告訴記者，此外，做定向增發(fā)時(shí)很難有溢價(jià)發(fā)行，機構投資者會(huì )施加一定壓力，提更多的要求。而公開(kāi)增發(fā)的壓力就小得多，融資額也會(huì )比較大。

　　在趙女士看來(lái)，萬(wàn)科要實(shí)現其既定融資目標還存在一些困難。

　　“以當前萬(wàn)科A股約110億股的總股本計算，8%的股本即8.8億股，要募集112億元資金，則每股對應價(jià)格應在12.72元／股，而截至上周五萬(wàn)科收盤(pán)價(jià)格為10.23元／股，相對溢價(jià)24%。即使未來(lái)股價(jià)回升，或許也還需要溢價(jià)發(fā)行�！壁w女士表示。

　　而據她分析，上市公司想要溢價(jià)發(fā)行成功一般都需要保證利潤，但萬(wàn)科一向比較透明，市場(chǎng)對其今明兩年的利潤已經(jīng)有了預期，應該不會(huì )有什么驚喜。這種情況下，要想實(shí)現增發(fā)目標，其管理層還是要動(dòng)不少腦筋的。

　　“圈錢(qián)”并無(wú)根據？

　　據統計，今年以來(lái)共有包括保利地產(chǎn)等大型房地產(chǎn)企業(yè)在內的8家地產(chǎn)公司完成定向增發(fā)，共募集資金321.89億元。其中世茂股份��600823�犚约s83億元募資額暫居榜首。

　　雖然萬(wàn)科擬融資額遠超其他公司，但其董秘譚華杰表示，百億元的融資對萬(wàn)科來(lái)說(shuō)不算是大規模。

　　然而中報顯示其賬面仍然資金充裕，在此情況下還要融資百億元，市場(chǎng)中出現了對萬(wàn)科“借勢圈錢(qián)”的質(zhì)疑。萬(wàn)科2009年中報顯示，公司持有貨幣資金268.8億元，比2008年末增加69億元，2008年同期持有現金為153.7億元；公司的凈負債率10.7%，2008年同期為37.10%，下降幅度較大，比2008年末也下降22.4%。

　　趙女士對此表達了不同看法，“現在市場(chǎng)評價(jià)房地產(chǎn)公司時(shí)，認為擁有土地數量多且質(zhì)量高的企業(yè)最有潛力。但據我們了解，相對于其他大型地產(chǎn)公司，萬(wàn)科當前的土地儲備并不是特別多，大概只能保證一個(gè)兩到三年的開(kāi)發(fā)周期。所以雖然中報顯示其賬面資金充裕，但它要發(fā)揮規模效應，還是需要進(jìn)一步補充資金�！壁w女士表示，萬(wàn)科上市21年以來(lái)共進(jìn)行9次融資，平均兩年多一次，恰好符合一個(gè)行業(yè)周期，所以從融資頻率上講還是比較合理的。

　　萬(wàn)科執行副總裁肖莉則表示，2008年行業(yè)深度調整，萬(wàn)科堅持穩健的財務(wù)策略，現金為王，在資金管理上“量入為出”，這些措施確保了公司能夠持有充裕的現金安全度過(guò)調整期。今年上半年，隨著(zhù)市場(chǎng)信心的回穩和成交量的回升，萬(wàn)科的投資和開(kāi)發(fā)節奏也進(jìn)行了相應調整，從把握市場(chǎng)機遇和持續增長(cháng)的角度考慮，預計下半年的資金需求會(huì )有較大增加。(本報記者 曲瑞雪)