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　　2007年至今，通貨膨脹的壓力一直存在，主要表現為農產(chǎn)品價(jià)格、房地產(chǎn)價(jià)格、生產(chǎn)資料價(jià)格一路攀升。通貨膨脹問(wèn)題雖然在國家宏觀(guān)經(jīng)濟層面、統計數據上看并不嚴重，然而對于百姓生活而言，卻是一個(gè)非常嚴重的問(wèn)題。

　　通脹最大根源是海量信貸

　　伴隨著(zhù)通貨膨脹壓力的同時(shí)，外在的投資拉動(dòng)和內部需求的穩定保證了經(jīng)濟的穩定增長(cháng)，增長(cháng)率每年都達到了8%以上。同時(shí)，幾年來(lái)國家統計局公布的官方通貨膨脹率均在5%以?xún)�，從這兩個(gè)數據對比來(lái)看，似乎通貨膨脹遠遠沒(méi)有達到危害經(jīng)濟增長(cháng)的地步，也沒(méi)有威脅到經(jīng)濟長(cháng)期穩定。

　　然而，就百姓生活來(lái)說(shuō)，房地產(chǎn)、農產(chǎn)品、成品油等行業(yè)的價(jià)格在近三年內屢創(chuàng )新高，特別是個(gè)別農產(chǎn)品價(jià)格自年末至今近乎瘋狂，而這些產(chǎn)品恰恰是生活成本的主要構成部分，價(jià)格上漲直接帶來(lái)了生活成本的提高。

　　按照經(jīng)濟學(xué)的經(jīng)典定義，通貨膨脹是一般物價(jià)水平的持續上漲。一次性或者短期的公認的通貨膨脹的成因包括：需求拉動(dòng)，成本推進(jìn)和結構性通脹。無(wú)論是成本推動(dòng)還是結構性通脹，歸根結底在于需求的變化，而無(wú)論是經(jīng)濟全球化還是國內需求，需求拉動(dòng)主要是因為資金太多，資金太多的根源一是貿易順差，二是經(jīng)濟刺激投入，這兩個(gè)因素長(cháng)期作用于中國經(jīng)濟，就當前看，最主要的因素是經(jīng)濟刺激政策下的超規模信貸。

　　毫無(wú)疑問(wèn)，貨幣量的增加是一切通貨膨脹的源泉，當貨幣量增加時(shí)，必然存在著(zhù)部分消費者或者全部消費者的收入增加，如果部分消費者收入增加，消費者的消費習慣和消費理念將導致某些部門(mén)的商品價(jià)格上漲，此時(shí)出現結構性通貨膨脹；如果全部消費者收入增加，將導致需求持續擴張，此時(shí)出現需求拉動(dòng)型通貨膨脹；當出現對生產(chǎn)資料和勞動(dòng)的需求增加時(shí)，生產(chǎn)成本開(kāi)始提高，成本推進(jìn)的通貨膨脹開(kāi)始產(chǎn)生。

　　更為重要的是，如果貨幣量持續增加，價(jià)格水平的增加將會(huì )持續下去，而消費者對價(jià)格水平的持續上升將會(huì )產(chǎn)生通貨膨脹預期，進(jìn)一步促進(jìn)價(jià)格的上漲，此時(shí)通貨膨脹螺旋開(kāi)始出現，通貨膨脹將會(huì )變成持續性的現象。

　　藏在房市、股市泡沫中的通脹

　　上述是通貨膨脹產(chǎn)生的一般邏輯和路徑，那么中國的情況是什么樣呢？

　　從1990年開(kāi)始，貨幣量的持續擴張是中國經(jīng)濟的常態(tài)，20年里，M0(流通中的現金)的增長(cháng)速度平均在10%以上，而M2(廣義貨幣，包括流通中的現金、儲蓄存款、支票及信用卡轉賬存款)的增長(cháng)速度則平均超過(guò)了15%，其中，1993年到1995年的M2增長(cháng)都達到30%以上。

　　2009年，中國的M2增速達到了27%的高位，按照金融深化指標的計算，中國的M2/GDP指標從1990年的0.79持續增加，2007年已經(jīng)達到了1.62，這意味著(zhù)貨幣量持續的擴張引發(fā)了過(guò)大的通貨膨脹壓力。

　　盡管貨幣量持續擴張，然而上世紀90年代，中國的通貨膨脹現象并沒(méi)有出現，反而存在著(zhù)大量年份的價(jià)格水平下降。到2006年以后，通貨膨脹的壓力才開(kāi)始出現并為國家所重視。這是為何？

　　前面說(shuō)過(guò)，通貨膨脹的形成，必須具備兩個(gè)關(guān)鍵因素，其一為貨幣量增加，其二為需求增加，單純的貨幣量增加而沒(méi)有發(fā)生需求的變化，價(jià)格水平不會(huì )改變，而沒(méi)有貨幣量增加作為基礎，單純的需求增加只能影響當前價(jià)格水平，不會(huì )導致持續的價(jià)格上漲，通貨膨脹也不會(huì )出現。因此，從貨幣量增加到需求增加，是形成通貨膨脹的關(guān)鍵路徑。

　　從貨幣角度來(lái)說(shuō)，貨幣量的增加并不會(huì )必然的造成收入增加和需求上升，當增加的貨幣以某種渠道和途徑流入到不會(huì )產(chǎn)生需求的領(lǐng)域時(shí)，通貨膨脹僅僅存在壓力，而不會(huì )實(shí)際發(fā)生。在中國，這種吸收貨幣量的途徑有兩個(gè)，經(jīng)濟學(xué)家樊綱認為，中國存在著(zhù)股票市場(chǎng)黑洞和銀行漏斗，源源不斷地吸納新增的貨幣量，當增加的收入用于儲蓄和股票市場(chǎng)投資時(shí)，對實(shí)體經(jīng)濟的需求將不會(huì )產(chǎn)生，尤其是當儲蓄并為轉化成現實(shí)投資，股票市場(chǎng)存在大量泡沫時(shí)，需求增加的結果便不會(huì )出現，因此，更不會(huì )出現通貨膨脹。

　　從需求角度來(lái)說(shuō)，當消費者的預防動(dòng)機(指人們?yōu)榱藨�付不測之需，如為了支付醫療費用、應付失業(yè)和各種意外事件而持有貨幣)占據主要地位時(shí)，新增收入將主要用于儲蓄和投資，此時(shí)價(jià)格水平也不會(huì )上升。

　　事實(shí)上，通貨膨脹的發(fā)生不是突然出現的，它是一個(gè)“能量”聚集的過(guò)程。在中國流動(dòng)性過(guò)剩早就存在，最初影響和表現在房?jì)r(jià)、后來(lái)是股市、再后來(lái)是全面價(jià)格上。但是，隨著(zhù)國際金融危機，出口銳減，順差大幅縮小，物價(jià)指數快速回落，通貨膨脹的趨勢在經(jīng)濟刺激方案面前變得不再那么急迫。但自去年年末至今，在經(jīng)濟復蘇的背景下通貨膨脹的壓力再次顯現。

　　抑制通脹的政策選擇

　　隨著(zhù)價(jià)格上漲商品的增加，當下的通貨膨脹壓力會(huì )急劇擴大么？

　　從中長(cháng)期來(lái)看，中國現行房地產(chǎn)市場(chǎng)提高了人們對未來(lái)高額產(chǎn)品的預期消費動(dòng)機，而醫療體制和醫療價(jià)格的迅速上升提高了未來(lái)不確定性的成本，尚不完善的社會(huì )保障體系擴大了未來(lái)消費的動(dòng)機，教育體制改革形成了對教育投入的當前儲蓄，因此，新增貨幣無(wú)法轉換成現實(shí)購買(mǎi)。也就是說(shuō)，目前從通脹的邏輯上持續增加的需求尚沒(méi)有轉變?yōu)楝F實(shí)的或者說(shuō)實(shí)體經(jīng)濟層面上，通貨膨脹也還處在壓力和預期階段或者說(shuō)萌芽階段。

　　從通貨膨脹壓力的形成到目前的通貨膨脹萌芽，消費者為了應付未來(lái)不確定性已經(jīng)積累了大量的財富，因此，需求增加就是必然，當財富增加成為預期，則需求將會(huì )持續擴張，因此產(chǎn)生的通貨膨脹將會(huì )持續下去。

　　就目前的政策選擇，我們認為應緊緊圍繞收縮流動(dòng)性和增加供給滿(mǎn)足未來(lái)需求為中心，設計宏觀(guān)經(jīng)濟政策，避免通貨膨脹由預期變?yōu)楝F實(shí)，由萌芽變?yōu)楸�發(fā)。首先，貨幣擴張應謹慎，要千方百計地收縮流動(dòng)性，避免通貨膨脹的壓力進(jìn)一步積累和提高；其次，調整政策支持方向，擴大價(jià)格變動(dòng)幅度較大的產(chǎn)品的生產(chǎn)，滿(mǎn)足需求的提高，尤其是要千方百計的增加房地產(chǎn)開(kāi)工面積，用以穩定以房屋價(jià)格(包括房屋租金)為核心的老百姓生活必需品的供應，從根本上避免通貨膨脹的進(jìn)一步擴大；第三，提高利率水平，避免實(shí)際利率為負而導致的提前消費和不合理的消費需求；第四，最為重要的是深化金融體制改革，引導名義經(jīng)濟向實(shí)際經(jīng)濟的轉化，建立起長(cháng)期有效的利率、匯率機制，增強金融政策、金融手段、金融工具對通貨膨脹的管理效能。

　　(程龍 作者系吉林省委黨校教育長(cháng)，法學(xué)博士、副教授）