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　　房地產(chǎn)雖然不是壓倒迪拜經(jīng)濟的最后一根“稻草”，卻是引發(fā)迪拜債務(wù)危機的導火索。盡管迪拜債務(wù)危機和美國次貸危機分別發(fā)生在商業(yè)地產(chǎn)和住宅，發(fā)生機理卻均源于市場(chǎng)過(guò)度樂(lè )觀(guān)乃至泡沫破裂。專(zhuān)家表示，此次迪拜債務(wù)危機對我國最大的警示作用就是，我國經(jīng)濟應盡快擺脫過(guò)度依賴(lài)房地產(chǎn)業(yè)的現狀，在保增長(cháng)帶動(dòng)經(jīng)濟復蘇的同時(shí)，應關(guān)注房地產(chǎn)業(yè)風(fēng)險上升在經(jīng)濟復蘇進(jìn)程中的潛在副作用。

　　危機多與房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)

　　從歷史經(jīng)驗上看，無(wú)論此次迪拜債務(wù)危機還是尚未結束的由美國次貸危機引發(fā)的國際金融危機都直接和房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)，更早的如日本上世紀90年代“失去的10年”也是直接受累于房地產(chǎn)泡沫的破裂。而過(guò)去數年，迪拜在海灣地區異軍突起，走的就是高端商業(yè)地產(chǎn)開(kāi)發(fā)路線(xiàn)。

　　以迪拜塔為標志，迪拜5年來(lái)推進(jìn)了3000億美元規模的建設項目。在此過(guò)程中，政府債務(wù)不斷增加，主要反映在主權財富基金的債務(wù)中。但是，金融危機導致的房?jì)r(jià)下跌、建設項目被取消等利空因素接連出現，使迪拜世界的償還能力大受影響，這種“沙上建塔”的擴張隨時(shí)可能轟然倒塌。

　　建設銀行研究部高級研究員、中國投資協(xié)會(huì )秘書(shū)處處長(cháng)趙慶明表示，大規模的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)導致向全球債券市場(chǎng)大舉借債，迪拜神話(huà)的破滅主要源于現金流收緊后購買(mǎi)力下降，導致房地產(chǎn)價(jià)格下滑，加上債務(wù)到期，從而釀成危機。

　　上海國際金融學(xué)院院長(cháng)陸紅軍也表示，此次迪拜危機內涵上是由于房地產(chǎn)引發(fā)的債務(wù)危機，而非信用危機，美國次貸危機則是由于房地產(chǎn)出售給買(mǎi)不起房子的人引發(fā)的信用危機，但無(wú)論哪種形式，最終都來(lái)源于房地產(chǎn)業(yè)。

　　中國人民大學(xué)金融與證券研究所副所長(cháng)趙錫軍表示，迪拜經(jīng)濟簡(jiǎn)單集中在房地產(chǎn)建設方面，甚至大量借助外來(lái)資金開(kāi)發(fā)房地產(chǎn)，短期內或許能拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)，但從長(cháng)期來(lái)看風(fēng)險極大。

　　泡沫過(guò)大難免要破裂

　　美國資本經(jīng)濟咨詢(xún)公司一份最新報告評論稱(chēng)，迪拜的問(wèn)題并不是新一輪金融危機的開(kāi)始，而是全球資產(chǎn)泡沫破滅的“遲到后果”。

　　上海易居房地產(chǎn)研究部部長(cháng)楊紅旭認為，迪拜債務(wù)危機是由房地產(chǎn)行業(yè)引起的。房地產(chǎn)已脫離其自身的經(jīng)濟支持，舉債融資，熱錢(qián)入市，項目建成后本地無(wú)法消化。

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀(guān)經(jīng)濟研究部部長(cháng)余斌日前表示，我國房地產(chǎn)業(yè)約占GDP的6%，房地產(chǎn)投資占全社會(huì )固定資產(chǎn)投資的比重也相當高，直接相關(guān)產(chǎn)業(yè)達60個(gè)，已經(jīng)成為扭動(dòng)我國經(jīng)濟增長(cháng)的主要命脈。專(zhuān)家認為，如果我國房地產(chǎn)市場(chǎng)出現大的波動(dòng)，依靠房地產(chǎn)發(fā)展生產(chǎn)的幾十個(gè)行業(yè)都將受到無(wú)法估量的損失。中國作為國際金融危機中經(jīng)濟表現突出的主要新興經(jīng)濟體，也不能忽視風(fēng)險問(wèn)題。

　　楊紅旭則認為，迪拜這種大資金、大建設、大投資的模式所帶來(lái)的后果及危害給中國房地產(chǎn)市場(chǎng)的警示在于必須防范泡沫風(fēng)險，一旦投資投機需求推高價(jià)格，致使市場(chǎng)泡沫破裂，將會(huì )出現十分嚴重的后果。

　　警惕地產(chǎn)泡沫風(fēng)險轉移

　　風(fēng)險過(guò)度集中在房地產(chǎn)業(yè)已經(jīng)在許多經(jīng)濟體中有所表現，我國當前要謹防房地產(chǎn)行業(yè)的風(fēng)險轉移到國民資產(chǎn)和金融體系中。專(zhuān)家建議應該從銀行風(fēng)險、行業(yè)集中度風(fēng)險、地方融資平臺、熱錢(qián)四個(gè)方面關(guān)注房地產(chǎn)行業(yè)泡沫的風(fēng)險。

　　趙慶明表示，房地產(chǎn)行業(yè)大量資金均來(lái)源于銀行體系，當前應高度重視銀行業(yè)的風(fēng)險管理，增強金融機構識別、控制風(fēng)險的能力。銀行業(yè)分析人士普遍認為，在今年信貸爆發(fā)性增長(cháng)的局面下，未來(lái)銀行對可能產(chǎn)生的壞賬風(fēng)險不可不防。

　　交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平表示，從單個(gè)金融機構來(lái)看，我國并沒(méi)有形成以房地產(chǎn)業(yè)為支柱的現象，比如開(kāi)發(fā)性貸款在不同銀行中僅在6%-13%之間。但是，迪拜債務(wù)危機帶來(lái)的一個(gè)啟示是，銀行不應該把風(fēng)險過(guò)多地集中在某一個(gè)行業(yè)，包括房地產(chǎn)。陸紅軍也表示，其實(shí)我國在4萬(wàn)億元的刺激計劃中，鋼鐵、水泥、物流等大都直接和房地產(chǎn)業(yè)相關(guān)。

　　迪拜危機是源于政府增信為企業(yè)提供信貸擔保，企業(yè)舉債大舉開(kāi)發(fā)房地產(chǎn)的模式。目前，我國地方財政仍嚴重依賴(lài)于土地，這一模式當警惕。

　　上海銀監局局長(cháng)閻慶民11月9日在“中歐陸家嘴金融家沙龍”上曾透露，后危機時(shí)代有四個(gè)方面風(fēng)險值得高度關(guān)注，其中就包括政府各類(lèi)融資平臺，尤其是區縣一級融資平臺�！坝捎阢y行給政府融資居多，容易形成貸款集中度問(wèn)題以及銀行內部貸款的長(cháng)短期錯配問(wèn)題�！遍悜c民認為。

　　此外，陸紅軍表示，應該高度監測熱錢(qián)動(dòng)向，避免涌入我國吹大房地產(chǎn)泡沫。這次迪拜債務(wù)危機就與此前國際資本流入迪拜抬高其資產(chǎn)價(jià)格有關(guān)。由于近期人民幣升值預期再起，加上此次迪拜債務(wù)危機的避險需求，熱錢(qián)可能再度瞄上我國。

    （新華社記者王濤、魏宗凱）