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　　資本從制造業(yè)流出，進(jìn)入房地產(chǎn)，是吹大當前中國地產(chǎn)泡沫的主因。政府的財政收入中大約一半和房地產(chǎn)相關(guān)。這就是抑制房地產(chǎn)泡沫如此困難的原因。

　　當前這一波房地產(chǎn)牛市從2009年3月開(kāi)始。這輪周期中，我看到三種信奉不同理念的購房者：第一類(lèi)：政府不會(huì )讓房?jì)r(jià)下跌。第二類(lèi)：政府最喜歡房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商。第三類(lèi)：錢(qián)將不值錢(qián)。無(wú)論人們如何做出判斷，其最終推手都是通脹預期。并且，價(jià)格上漲勢頭似乎證實(shí)了這種預期。

　　中國不缺土地。能夠解釋房?jì)r(jià)上升趨勢的就是投機需求了。關(guān)鍵問(wèn)題是，為什么投機需求如此龐大并且持久。主要原因是地方政府在背后支持。投機可以持續下去，前提是投機者仍能獲得大量便宜的資金，并且，當市場(chǎng)轉冷時(shí)，地方政府可以繼續減少供給。因此，只要貨幣供給持續快速增長(cháng)，保證銀行流動(dòng)性充裕，房地產(chǎn)泡沫就會(huì )一直持續。

　　對于發(fā)展中國家來(lái)說(shuō)，當美元堅挺，本幣貶值壓力就成為貨幣政策的掣肘。當美元疲軟，通脹就成為麻煩，資產(chǎn)泡沫隨之而來(lái)。

　　我認為，通貨膨脹會(huì )終結中國的房地產(chǎn)泡沫。當原材料和勞動(dòng)力供給充裕、產(chǎn)能過(guò)剩，通脹就會(huì )滯后很長(cháng)時(shí)間。過(guò)去十年，中國的情況就是如此。但是，今天的情況已經(jīng)變了。

　　中國的勞動(dòng)力供應已經(jīng)趨緊，中國的工資水平正在上漲。資源品價(jià)格還會(huì )繼續上升，進(jìn)一步推高通脹壓力，產(chǎn)能過(guò)剩已經(jīng)不像過(guò)去那樣堅不可摧。

　　資本從制造業(yè)流向房地產(chǎn)給“通脹棺材”上敲下了最后一顆釘子。由于極低的利潤水平和不斷上漲的房地產(chǎn)價(jià)格，制造業(yè)公司正在減少投資。長(cháng)期來(lái)看，產(chǎn)能過(guò)剩對通脹的抑制會(huì )不斷減弱。

　　政府用來(lái)控制價(jià)格上漲的行政手段可以減弱通脹的勢頭。但是，類(lèi)似于上世紀90年代的那種高通脹，一定會(huì )再次出現。到2012年，通脹將成為一個(gè)嚴重的問(wèn)題。有兩個(gè)原因會(huì )導致房地產(chǎn)泡沫破裂。首先，由于通脹是全球性的，美聯(lián)儲將會(huì )把利率升到5%以上，這將使熱錢(qián)流出中國。其次，為了對抗通脹并阻止資本流出，中國的利率水平將會(huì )高于美國。(謝國忠 新浪博客)