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　　在一系列宏觀(guān)政策的調控下，房地產(chǎn)市場(chǎng)迅速降溫，上下游行業(yè)反應不一。上游行業(yè)中，鋼鐵市場(chǎng)受到較大沖擊，鋼價(jià)看漲預期遭遇逆轉；下游行業(yè)中，家電業(yè)支撐尚在，家具裝潢業(yè)的前景可能還需看地產(chǎn)臉色。

　　上游鋼鐵業(yè)聞風(fēng)“變臉”

　　在針對房地產(chǎn)市場(chǎng)的一系列宏觀(guān)調控政策的影響下，地產(chǎn)上游的鋼鐵行業(yè)受到明顯沖擊，不論現貨市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)還是A股市場(chǎng)都遭遇了行情逆轉，深陷跌價(jià)泥潭。

　　上周Myspic鋼鐵綜合指數顯著(zhù)下跌，結束了2009年10月中旬以來(lái)長(cháng)達三個(gè)月的上漲。期貨市場(chǎng)的跌幅則更為明顯，去年11月底以來(lái)不斷攀升的螺紋鋼期貨結算價(jià)，在存款準備金率上調當日即應聲回落，從1月11日的4020元/噸快速下跌至1月25日的3873元/噸。A股市場(chǎng)的鋼鐵板塊更是跌跌不休，1月份以來(lái)的跌幅達到16.02%，位居申萬(wàn)一級行業(yè)指數跌幅榜榜首。

　　春節的逐漸臨近以及房地產(chǎn)新開(kāi)工面積的大幅下降，令鋼材需求持續低迷。同時(shí)，螺紋鋼和熱軋庫存再創(chuàng )歷史新高，給市場(chǎng)帶來(lái)了不小的壓力。更為重要的是，鋼材市場(chǎng)較重的炒作風(fēng)氣令其遭受了巨大的心理沖擊，強化了鋼價(jià)下探的幅度。此前伴隨鋼廠(chǎng)出廠(chǎng)價(jià)格的頻頻上調，貿易商思漲心切，囤貨惜售。而近期調控政策的出臺，令不少經(jīng)銷(xiāo)商對鋼價(jià)的看漲預期迅速逆轉，觀(guān)望情緒逐漸蔓延，促使整個(gè)市場(chǎng)震蕩下行。

　　上周鋼價(jià)回落幅度已經(jīng)超過(guò)成本下降，各鋼種毛利繼續下滑。我們認為，在流動(dòng)性收緊信號增強、房地產(chǎn)新開(kāi)工面積下降的背景下，短期鋼價(jià)可能將繼續下跌。不過(guò)礦石價(jià)格上漲的概率依然較大，對于未來(lái)的鋼價(jià)有望構成支撐。

　　工程機械、水泥等其他房地產(chǎn)上游行業(yè)目前尚未受到明顯影響。建筑施工相對于投資存在一定滯后性，這在一定程度上保障了相關(guān)機械的需求；而近期各地的水泥價(jià)格也并未出現大幅波動(dòng)。

　　下游家電業(yè)不乏“支撐”

　　房地產(chǎn)成交量的持續攀升，提升了2009年居民的家電、家具和裝潢需求，極大地拉動(dòng)了2009年的國內消費。

　　2009年12月以來(lái)，國家密集推出樓市新政，遏制房?jì)r(jià)過(guò)快上漲，導致商品房成交量出現明顯下滑，這在一定程度上將對裝修用家電消費的增長(cháng)造成負面影響。不過(guò)另一方面，隨著(zhù)保障性住房建設力度的加大，未來(lái)此類(lèi)房屋的家裝啟動(dòng)也將帶動(dòng)家電消費。

　　實(shí)際上，家電行業(yè)自身也不乏“支撐力”。2010年家電行業(yè)的激勵政策仍將持續并深化，家電下鄉限價(jià)大幅提高，有助于提升家電的數量質(zhì)量以及產(chǎn)品結構；以舊換新政策的逐步推廣，也將拉動(dòng)城鎮家電消費。

　　與此同時(shí)，隨著(zhù)經(jīng)濟的不斷回升，消費者信心迅速恢復，家電的更新?lián)Q代需求開(kāi)始釋放，目前LED液晶電視等新興家電產(chǎn)品的消費已經(jīng)開(kāi)始升溫，行業(yè)熱點(diǎn)和投資機會(huì )將不斷涌現。

　　此外，盡管2009年12月份房地產(chǎn)成交量環(huán)比大幅下降，但是下游的家具、裝潢等產(chǎn)品的銷(xiāo)售額卻實(shí)現了大幅提升。在主要商品的社會(huì )消費品零售額中，12月份建筑裝潢材料和家具的同比增速分別達到53.9%和37.6%，增速僅次于汽車(chē)。當然，這與2008年同期的低基數有關(guān)。如若房地產(chǎn)成交量持續回落，則裝潢、家具等行業(yè)將不可避免地受到影響。