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　　申萬(wàn)房地產(chǎn)行業(yè)指數近5日漲幅為4.85%，位居23個(gè)行業(yè)之首。各券商分析師表示，在泡沫及政策調控背景下，房地產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)確定進(jìn)入下行和調整周期，房?jì)r(jià)也會(huì )在今年下半年出現明顯下降，不過(guò)，由于目前房地產(chǎn)股價(jià)處于估值底部區域，前期股價(jià)已經(jīng)充分反應房?jì)r(jià)下跌，下行空間已經(jīng)不大，房地產(chǎn)板塊有望在三季度迎來(lái)適度反彈。

　　行業(yè)景氣下行

　　東北證券高建指出，5月份全國房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)景氣指數為105.07，比4月份回落0.59點(diǎn)，比去年同期提高9.13點(diǎn)；而在國房景氣指數下跌的同時(shí)，資金來(lái)源景氣指數、施工面積景氣指數和銷(xiāo)售價(jià)格景氣指數也出現下跌。國房景氣指數顯示行業(yè)景氣周期拐點(diǎn)已現，中國的房地產(chǎn)行業(yè)在運行至歷史高位后已開(kāi)始進(jìn)入景氣下行階段，根據歷史經(jīng)驗，本輪房地產(chǎn)調整的周期至少在1年以上。

　　日信證券禹洋表示，從市場(chǎng)運行階段看，房地產(chǎn)行業(yè)還處于逆周期運行初期，伴隨著(zhù)調整的深入，預計下半年房地產(chǎn)完成投資額增速將逐漸回落，房?jì)r(jià)的回調會(huì )從重點(diǎn)一、二線(xiàn)城市逐步擴散，預計三季度可以看到全國房?jì)r(jià)的整體回調，房地產(chǎn)風(fēng)險步入全部釋放階段。

　　廣發(fā)證券趙強認為，房?jì)r(jià)在三季度確實(shí)可能會(huì )出現松動(dòng)，但下跌幅度并不會(huì )太大，預計跌幅為15%-20%。

　　國都證券鄒文軍在其房地產(chǎn)行業(yè)2010年中期策略報告中也指出，如果不征收房產(chǎn)稅，預計全國商品住宅均價(jià)將在2010年下半年自2010年上半年的高點(diǎn)下降約10%至2009年底的水平；由于前5月房?jì)r(jià)漲幅較大，全年價(jià)格同比仍將上漲6%。2011年房?jì)r(jià)繼續下降，全年降幅同比下降約9%。如無(wú)進(jìn)一步政策變化，房?jì)r(jià)對政策的消化時(shí)間預判為2010-2011年長(cháng)約2年的時(shí)間，2012年后將恢復理性增長(cháng)。

　　同時(shí)，鄒文軍認為，上市企業(yè)業(yè)績(jì)增速將在2011年迎來(lái)低點(diǎn)，大幅下調地產(chǎn)公司2010、2011年盈利預測，2010年每股收益下調幅度區間為10%-20%；2011年每股收益下調幅度區間為30%-40%；如果房?jì)r(jià)調整時(shí)間較長(cháng)、降幅偏小，2011年業(yè)績(jì)有進(jìn)一步下調的空間。

　　板塊有望反彈

　　廣發(fā)證券趙強表示，從去年12月份開(kāi)始，市場(chǎng)就對政策調控及其影響提前反應，地產(chǎn)股經(jīng)過(guò)半年多時(shí)間的幾波下跌后，當前股價(jià)已經(jīng)比較充分地反應了房?jì)r(jià)下調預期。無(wú)論從市盈率還是市凈率、無(wú)論是看絕對值還是相對值，地產(chǎn)股當前的估值水平都處于過(guò)去五年的平均值之下。股價(jià)繼續大幅下跌的空間不大，在當前股價(jià)水平上做一些試探性的左側交易，不失為更具前瞻性的選擇。

　　國都證券鄒文軍也認為，房地產(chǎn)仍將是拉動(dòng)中國經(jīng)濟增長(cháng)的引擎之一，只要土地財政沒(méi)有發(fā)生變革，商品房仍將主導我國房地產(chǎn)市場(chǎng)，在股價(jià)的歷史低位不可過(guò)分看空。目前股價(jià)正在修復對政策的過(guò)度反應，第三季度股價(jià)將迎來(lái)反彈，反彈空間預判為15%-20%。

　　東北證券高建也給予房地產(chǎn)行業(yè)同步大勢的投資評級，建議長(cháng)期投資者適量配置擁有資金和品牌優(yōu)勢、融資能力強、抗風(fēng)險能力高和具有持續成長(cháng)能力的公司，回避資金規模小、現金流緊張、融資能力較低的項目型公司。

　　與此同時(shí)，央行日前“進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機制”也被視為房地產(chǎn)市場(chǎng)的正面因素之一。

　　齊魯證券涂力磊表示，首先，從外幣流入的角度來(lái)看，匯率升值初期，大量外幣會(huì )選擇轉換為人民幣從而享受人民幣升值帶來(lái)的益處。外匯占款的增加無(wú)疑間接擴大了貨幣供應量，將對房地產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)生影響；由于房地產(chǎn)本身的金融屬性，房地產(chǎn)成為外幣轉換成人民幣后的主要投資品種，無(wú)疑加大了對房地產(chǎn)市場(chǎng)的需求。其次，從對本地居民影響來(lái)看，升值后人民幣購買(mǎi)力將有所擴大，由此伴隨而來(lái)的收入效應和財富效應將進(jìn)一步提高本地居民對房地產(chǎn)市場(chǎng)的需求。

　　涂力磊認為，目前房地產(chǎn)板塊環(huán)境從之前的“偏空”，已經(jīng)轉向“偏空，但存在利好”。如果后期房?jì)r(jià)能夠繼續下降并激發(fā)更大的成交量，板塊的投資機會(huì )將更加明朗。本報記者 王錦