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　　當前業(yè)內有一種觀(guān)點(diǎn)認為，房地產(chǎn)復蘇是推動(dòng)本輪經(jīng)濟復蘇的主要力量，因此，針對房地產(chǎn)泡沫采取的調整政策并不可取。然而在筆者看來(lái)，這樣的觀(guān)點(diǎn)實(shí)在是缺乏戰略思考和長(cháng)遠打算，寄托于房地產(chǎn)泡沫對經(jīng)濟的短期拉動(dòng)其實(shí)是一種飲鴆止渴的想法。

　　從目前宏觀(guān)經(jīng)濟的發(fā)展前景來(lái)看，經(jīng)濟的復蘇仍存在諸多不確定性。盡管近幾個(gè)月PMI、發(fā)電量及部分產(chǎn)業(yè)下半年開(kāi)局復蘇較為明顯，但民間投資及居民消費能力仍未有明顯復蘇的表現。與此同時(shí)，隨著(zhù)資源品價(jià)格的改革進(jìn)程的加大，PPI有負轉正的機會(huì )也在加大。然而，推動(dòng)本輪經(jīng)濟復蘇的主要推動(dòng)力還是歸根于投資的拉動(dòng)。依靠投資創(chuàng )造的87%的貢獻，上半年GDP增長(cháng)7.9%；下半年經(jīng)濟增長(cháng)要想保8，在出口及外需沒(méi)有太多保障的情況下，調動(dòng)內需仍然是主要手段。而內需的調動(dòng)無(wú)非是通過(guò)投資和消費拉動(dòng)，當前消費能力的表現更多的體現在房子和車(chē)子等大宗商品的消費上。因此，房?jì)r(jià)的上漲與消費回升之間也存在相關(guān)性。

　　同樣，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)與基建項目的投資拉動(dòng)對GDP增速的支持也非常明顯。從相關(guān)數據可知，截至2009年6月底，房地產(chǎn)投資占整個(gè)固定資產(chǎn)投資的比重達到四分之一，對經(jīng)濟增長(cháng)拉動(dòng)作用與基建投資相近，而與房地產(chǎn)和基建有關(guān)的建筑安裝工程在整個(gè)固定資產(chǎn)投資所占比例達到62.22%。因此，下半年經(jīng)濟增長(cháng)能否保持復蘇態(tài)勢，與房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)能否維持增長(cháng)密切相關(guān)。

　　其次，目前全球貨幣寬松的背景下，投資者對未來(lái)通脹的發(fā)生仍有較大的預期。因此，在實(shí)體經(jīng)濟缺乏有效的盈利項目和投資渠道之時(shí)，房產(chǎn)作為流動(dòng)性較高的投資品讓許多資金充滿(mǎn)著(zhù)熱情和幻想。從歷史的經(jīng)驗來(lái)看，投資房地產(chǎn)確實(shí)能夠跑贏(yíng)通貨膨脹。由相關(guān)分析數據可知，以住房私有化改革的1999年為起點(diǎn)，到2009年上半年，就每個(gè)季度同比漲幅的簡(jiǎn)單算術(shù)平均值而言，國家統計局公布的房屋價(jià)格指數為4.6%，而同期CPI每季上漲1.8%。按照國家統計局公布的住房銷(xiāo)售累計平均價(jià)格計算，在2000年-2008年間，平均每年上漲8.2%�？紤]到一些城市房?jì)r(jià)實(shí)際上漲的速度，過(guò)去十年房?jì)r(jià)漲幅遠超出上述平均水平。顯然，從歷史的數據來(lái)看，房產(chǎn)投資是中國最好的通脹防御性投資之一。

　　毋庸置疑，當前房地產(chǎn)發(fā)展存在明顯的投資或投機的需求因素，但由此帶來(lái)的房?jì)r(jià)泡沫也理應得到重視。隨著(zhù)各地房地產(chǎn)價(jià)格的不斷上漲并接近歷史新高，房?jì)r(jià)上漲壓力已明顯抑制了普通消費者的消費能力。隨著(zhù)城市化進(jìn)程的加快，仍將有越來(lái)越多的低收入階層進(jìn)入大城市生活，但購買(mǎi)一套價(jià)值一、兩百萬(wàn)的房子對他們或許只是終身的奢望。一套房的價(jià)值或許代表著(zhù)許多人一輩子的收入。房?jì)r(jià)的高不可攀與老百姓追求“居者有其屋”的生活理想的鮮明對比是當前中國經(jīng)濟發(fā)展的主要矛盾之一。如何解決這一供求矛盾不僅僅當前中國亟須解決的經(jīng)濟問(wèn)題，更是一個(gè)有關(guān)民生福祉的社會(huì )問(wèn)題。

　　從市場(chǎng)價(jià)值的角度而言，無(wú)論是從房?jì)r(jià)收入比還是房?jì)r(jià)租金比來(lái)看，中國各大城市的房?jì)r(jià)都不便宜。各大城市的房?jì)r(jià)已經(jīng)脫離了居民收入的正常承受范圍，正在朝著(zhù)“奢侈品”的價(jià)位邁進(jìn)。而在資金驅動(dòng)與通脹預期的刺激下，房地產(chǎn)市場(chǎng)注定是富人的游戲。然而，我們認為任何事物都有其內在的發(fā)展規律，任何商品都有其內在的合理價(jià)值，脫離了內在價(jià)值的商品價(jià)格，遲早會(huì )有一天回歸的。

　　現在寄托于房地產(chǎn)價(jià)漲量升來(lái)推動(dòng)經(jīng)濟的增長(cháng)，只會(huì )將泡沫破滅的風(fēng)險進(jìn)一步延后，由此，帶來(lái)的風(fēng)險積累將會(huì )對未來(lái)經(jīng)濟的長(cháng)遠發(fā)展帶來(lái)破壞性影響，借鑒美國次貸危機的案例，我們可以深刻體會(huì )房地產(chǎn)價(jià)格對金融安全及經(jīng)濟發(fā)展的破壞作用。風(fēng)物長(cháng)宜放眼量，當前包括產(chǎn)業(yè)結構調整與產(chǎn)能過(guò)剩等經(jīng)濟發(fā)展的深層次問(wèn)題絕不是靠維持貨幣供應與制造經(jīng)濟的虛假繁榮等短期行為能夠徹底解決的，只要靜下心來(lái)，深刻研究經(jīng)濟發(fā)展的根本性及客觀(guān)性問(wèn)題，才能做出適合經(jīng)濟長(cháng)遠發(fā)展的戰略舉措。隨著(zhù)銀監會(huì )對二套房政策的調整，我們或許看到了政策調控的曙光，但房?jì)r(jià)泡沫何時(shí)破滅恐怕仍有待時(shí)間來(lái)驗證。(華林證券研究中心副主任 胡宇)