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　　上周房地產(chǎn)板塊領(lǐng)漲滬深兩市。然而，該板塊一季度報表并不樂(lè )觀(guān)，半數企業(yè)盈利能力下降，一改往日數據齊增的概況，在近3年報表中罕見(jiàn)。其中，行業(yè)領(lǐng)頭羊萬(wàn)科A一季度凈利潤僅僅上漲了7%。金地集團一季度凈利潤減少了43%，為5478萬(wàn)元；泛海建設一季度業(yè)績(jì)大幅度減少了87%，為1038萬(wàn)元。

　　數據顯示，多數地產(chǎn)公司的實(shí)際盈利能力整體下降，經(jīng)營(yíng)凈利率多有減少，且減少幅度巨大。其中，萬(wàn)科A的經(jīng)營(yíng)凈利率由2008年一季度的11.6%減少到了目前的10.9%；泛海建設的該數據由去年一季度的15%減少到了目前的5.9%；棲霞建設的一季度凈利率低至7.42%，較去年同期18%的數值減少超過(guò)一半；金地集團的該數據由去年同期的12.3%減少到了今年一季度的6.1%。

　　主業(yè)外經(jīng)營(yíng)并不景氣

　　從利潤表來(lái)看，多數地產(chǎn)公司的主業(yè)收入仍在增長(cháng)，盈利能力之所以下降，主要來(lái)源于兩個(gè)方面，一是成本增長(cháng)速度過(guò)快。如金地集團，其一季度主業(yè)增長(cháng)了60%，但其主業(yè)利潤卻減少了13%，表示主業(yè)成本增長(cháng)速度遠大于主業(yè)收入增長(cháng)速度，導致盈利能力下降。又如萬(wàn)科A，其一季度主業(yè)收入本來(lái)大幅度增長(cháng)了27%，但由于成本增長(cháng)迅速，其當期主業(yè)利潤只增長(cháng)了4.26%。

　　二是公司2009年的主業(yè)外經(jīng)營(yíng)并不景氣，投資收益與營(yíng)業(yè)外收入大幅度減少，使得利潤相對減少，利潤與收入的比值也因此降低。其中，保利地產(chǎn)的2009年一季度營(yíng)業(yè)外收入由去年的1.8億元銳減到了目前的229萬(wàn)元。又如泛海建設，其一季度營(yíng)業(yè)外收入同比減少了80%，低至53萬(wàn)元，遠低于383萬(wàn)元的營(yíng)業(yè)外支出。

　　而與之對比鮮明的是，眾多地產(chǎn)公司的三大費用并無(wú)明顯增長(cháng)，節流方面的工作顯然做得比較到位，頗有憂(yōu)患意識，盈利能力的降低與費用變化沒(méi)有關(guān)系。其中，金地集團的一季度管理費用大減8%，減少到了6387萬(wàn)元，財務(wù)費用變化不大。萬(wàn)科A的管理費用大幅度減少了24%，至2.8億元。保利地產(chǎn)的一季度管理費用變化不大，財務(wù)費用卻仍是負數。

　　萬(wàn)聯(lián)證券黃曉坤認為，如果地產(chǎn)公司盈利能力下降源自主業(yè)方面的“硬傷”，則未來(lái)半年中的經(jīng)營(yíng)并不被看好，股價(jià)表現也不太可能強于大市，即使費用減少的優(yōu)勢也難以挽救大局。但如果公司盈利能力下降僅僅因為主業(yè)外經(jīng)營(yíng)的變化，則在未來(lái)半年里及時(shí)調整的可能性比較大，股價(jià)發(fā)展更具有優(yōu)勢。從這一點(diǎn)上來(lái)看，保利地產(chǎn)的中線(xiàn)發(fā)展應比其余地產(chǎn)龍頭更強。(記者 井楠)