中国老头老太做爰,国产麻豆乱码精品一区二区三区,国产伦精品一区二区三区老牛,日韩人妻无码一区二区三区99,午夜精品无码亚洲AV影院麻花

　　國金證券首席經(jīng)濟學(xué)家 金巖石

　　理財周報記者林坤明 整理

　　如果今天我們站在月球上看地球，會(huì )看到一張嚴重失衡的資產(chǎn)負債表：資產(chǎn)急劇貶值，負債逐漸提高。

　　爆發(fā)于美國的次債危機演變成席卷全球的金融危機以來(lái)，全球證券化的財富貶值了50萬(wàn)億美元，其中股市蒸發(fā)了32萬(wàn)億美元，包括原材料、石油等大宗商品在內的資源儲備貶值了50%-80%，企業(yè)和家庭財富的貶值有許多無(wú)法量化，至少貶值20%-30%。

　　與此同時(shí)，全世界的負債在過(guò)去兩年內沒(méi)有減少一分錢(qián)，各國政府為了應對危機紛紛注入流動(dòng)性。錢(qián)從哪里來(lái)？無(wú)非是通過(guò)舉債。

　　全球資產(chǎn)負債表的失衡既是危機爆發(fā)的結果，但也給出了解決危機的方向。如何使資產(chǎn)負債表重新恢復平衡呢？只能是把世界財富再吹起一個(gè)大泡泡，并以通貨膨脹使負債相對下降，下降到可承受的水平，使世界恢復平衡。

　　世界已從生存經(jīng)濟進(jìn)化到發(fā)展經(jīng)濟或成熟經(jīng)濟階段，財富形態(tài)發(fā)生了重大變化，通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫與我們形影相隨。

　　事實(shí)上，現代政府把通貨膨脹制造業(yè)變成了過(guò)去50年最大的新興產(chǎn)業(yè)，政府的經(jīng)濟角色已從亞當·斯密時(shí)代的“守夜人”變成了凱恩斯時(shí)代的職業(yè)人，具有消費者，投資者和貨幣發(fā)行人的三重功能，兼顧充分就業(yè)，適度通脹和金融體系的穩定。而要實(shí)現這三大目標，貨幣發(fā)行的總量必然越來(lái)越多。

　　用中國的“五行”來(lái)看今天的財富，土地和勞動(dòng)等傳統實(shí)體經(jīng)濟的價(jià)值屬性是“金木”，感覺(jué)很實(shí)在，它們是逐漸升值的，證券化資產(chǎn)的價(jià)值屬性則屬于“水火”，它們會(huì )沸騰為泡沫，也會(huì )“蒸發(fā)”為“塵土”。所以說(shuō)投資如赴湯蹈火，因為當今世界越來(lái)越多的財富離開(kāi)“金木”形態(tài)，轉變?yōu)樾仑敻坏摹八�火”�?/p>

　　如果說(shuō)實(shí)體經(jīng)濟的財富本源是土地和勞動(dòng)，虛擬經(jīng)濟的財富本源是預期和交易，那么今天的財富有多少來(lái)自土地和勞動(dòng)？多少來(lái)自交易和預期？對于企業(yè)和家庭而言，前者是有意栽花，后者是無(wú)心插柳。

　　我們回頭看過(guò)去積累的財富，無(wú)論是家庭還是企業(yè)，都無(wú)法逃脫一個(gè)隱形的“二八定律”，80%來(lái)自于資產(chǎn)溢價(jià)，只有20%來(lái)自于勤勞致富。天道酬勤、勤儉持家的觀(guān)念遇到了挑戰，擁有財富的多少，常常取決于能否在資產(chǎn)升值和貶值的周期波動(dòng)中及時(shí)轉換。

　　過(guò)去二十年，中國企業(yè)迅速崛起了，從資產(chǎn)溢價(jià)的角度看，改革開(kāi)放使中國企業(yè)獲得了轉軌溢價(jià)，全球化時(shí)代格林斯潘吹起的大泡沫又使得中國企業(yè)分享了全球化溢價(jià)。這兩個(gè)巨大的溢價(jià)使許多企業(yè)的發(fā)展脫離了主營(yíng)利潤驅動(dòng)的軌道，轉型為資產(chǎn)溢價(jià)驅動(dòng)的模式，不少企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)是賬面賺錢(qián)，但實(shí)際上并不賺錢(qián)。

　　在資產(chǎn)溢價(jià)驅動(dòng)的企業(yè)發(fā)展模式中，初級班的企業(yè)看現金收支表，是在成本/收益分析的基礎上追求主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤；中級班的企業(yè)看資產(chǎn)負債表，經(jīng)營(yíng)重心從利潤驅動(dòng)變成現金流驅動(dòng)，而現金流的傳統定義變了，人們常說(shuō)的所謂現金流經(jīng)常是指資金鏈，所以“不怕沒(méi)錢(qián)賺，就怕鏈子斷”；高級班的企業(yè)開(kāi)始經(jīng)營(yíng)表外業(yè)務(wù)，在風(fēng)險/回報分析的基礎上追求企業(yè)的融資能力。

　　如果把主營(yíng)利潤、資產(chǎn)溢價(jià)、融資能力這三項分別比喻為企業(yè)的一根扁擔，兩個(gè)籮筐，哪個(gè)因素在企業(yè)經(jīng)營(yíng)中作為扁擔，就決定了企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險。扁擔一斷，企業(yè)就會(huì )突然死亡。選擇哪個(gè)因素當扁擔，決定企業(yè)不同經(jīng)營(yíng)模式。今天，約80%企業(yè)是拿著(zhù)資產(chǎn)溢價(jià)當扁擔，也就是用經(jīng)營(yíng)性現金流置換資產(chǎn)，用資產(chǎn)溢價(jià)置換融資，再用融資能力和資產(chǎn)溢價(jià)支撐著(zhù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)。

　　過(guò)去30年，全球經(jīng)歷了資產(chǎn)溢價(jià)的上升周期，現在突然進(jìn)入了資產(chǎn)貶值的下降周期。在金融危機向實(shí)體經(jīng)濟轉移之時(shí)，企業(yè)不僅主營(yíng)業(yè)務(wù)在萎縮，資產(chǎn)溢價(jià)和融資能力也都在下降，進(jìn)入了資產(chǎn)貶值的下降通道。企業(yè)由于資產(chǎn)泡沫破裂而死亡的狀態(tài)，有些類(lèi)似于急性心肌梗塞引發(fā)的“驟死癥”，完全不同于傳統企業(yè)馬拉松式的漸進(jìn)式死亡。

　　索羅斯說(shuō)，市場(chǎng)在絕望中落底，在歡樂(lè )中升騰，在瘋狂中毀滅。政治家和金融家玩的游戲我們改變不了，我們只能順勢而為。金融危機已經(jīng)從金融中心華爾街傳遞到了次中心歐洲，從虛擬經(jīng)濟傳遞到了實(shí)體經(jīng)濟各行各業(yè)，并深刻地影響了每個(gè)企業(yè)和家庭。但這個(gè)資產(chǎn)大幅度貶值的周期終將結束，我們要耐心等待下一個(gè)資產(chǎn)溢價(jià)的上升周期，等待全球資產(chǎn)負債表恢復平衡。

　　2009年雖是充滿(mǎn)不確定性的一年，但只要度過(guò)今年，你就獲得了下一個(gè)資產(chǎn)溢價(jià)上升周期帶來(lái)的機會(huì )。

　　金融危機使全球證券化財富蒸發(fā)了50多萬(wàn)億美元，但中國只占其中的2萬(wàn)億-3萬(wàn)億美元，所以從相對財富角度看，中國是相對財富迅速成長(cháng)的國家。

　　在全球經(jīng)濟開(kāi)始復蘇的階段，一定會(huì )是中國經(jīng)濟領(lǐng)先復蘇。原因主要有四點(diǎn)：一是中國的金融體系沒(méi)有崩潰，還有刺激經(jīng)濟的調節空間；其二是原材料和能源價(jià)格的暴跌使中國的成本優(yōu)勢顯著(zhù)上升；其三是在宏觀(guān)政策調整方向后，市場(chǎng)信心正在恢復；其四是股市房市已經(jīng)企穩，主流群體的消費開(kāi)始恢復。當然，中國經(jīng)濟領(lǐng)先復蘇不能脫離全球經(jīng)濟環(huán)境的穩定，也就是說(shuō)，在美國經(jīng)濟企穩和東歐陰云消散之時(shí)，就是中國經(jīng)濟領(lǐng)先復蘇之日。

　　最近的好消息是，3月15日，美聯(lián)儲主席接受采訪(fǎng)表示，美國經(jīng)濟已經(jīng)沒(méi)有再度出現蕭條的風(fēng)險，不會(huì )再有大型銀行倒閉，如果政府能幫助銀行系統恢復信貸投放，當前這場(chǎng)經(jīng)濟衰退會(huì )在年底結束。最近格林斯潘也說(shuō)，美國經(jīng)濟的復蘇，首先要看房?jì)r(jià)止跌，其次要看股市反彈為國民經(jīng)濟注入信心，樂(lè )觀(guān)估計是在今年底開(kāi)始企穩反彈。

　　如果把房?jì)r(jià)止跌和股市反彈作為中國經(jīng)濟復蘇的信號，從投資人的角度看，預計上半年的機會(huì )將是買(mǎi)股票，下半年的機會(huì )將是買(mǎi)房子。現在部分地產(chǎn)商還在負隅頑抗，不原意接受政府的降價(jià)暗示和政策引導。國家GDP的增速已經(jīng)從12%下降到8%，股市也從歷史高點(diǎn)一度跌去了70%，所以房?jì)r(jià)下跌20%-30%應該不足為怪。

　　由于房地產(chǎn)是中國經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)，房?jì)r(jià)筑底放量就可說(shuō)是中國經(jīng)濟開(kāi)始復蘇的標志。所以說(shuō)，當前股市正等待房?jì)r(jià)下跌，房?jì)r(jià)不跌到位，股市也不好意思上漲，房?jì)r(jià)調整到位就給股市奠定了起跳的踏板，也就釋放了復蘇的信息。