銀行間市場(chǎng)隔夜回購利率已連續三日下行，貨幣市場(chǎng)短期資金面出現明顯松動(dòng)。業(yè)內人士分析，資金面真正“紓困”或在農行IPO之后。

　　跨月資金受追捧

　　銀行間市場(chǎng)的質(zhì)押式回購利率走勢在近期出現了分化。一邊是質(zhì)押式回購隔夜品種連續三日出現下跌，一邊是7天、14天等品種備受市場(chǎng)追捧。

　　與前日出現31個(gè)基點(diǎn)的下跌不同，昨日7天回購利率盤(pán)中小幅走高，最高價(jià)甚至達到14天的水平至3.30%，最終收報在2.87%，較前一交易日上行了5個(gè)基點(diǎn)。而14天回購品種由于覆蓋了農行IPO的時(shí)間，且利差與21天品種仍然保持在70個(gè)基點(diǎn)左右，市場(chǎng)上需求旺盛，加權利率穩定在3.32%。此外，21天和1個(gè)月品種仍然居高不下，21天加權利率再次突破4.0%，最后收報于4.03%。

　　一市場(chǎng)人士認為，由于7天品種的資金跨月，不少機構對跨月資金的需求僅僅是度過(guò)季度末，在隔夜資金異常充裕的時(shí)期，兩天的價(jià)格等同于隔夜利率，對于資金充裕的融出方也是能夠接受的。而14天品種由于價(jià)格相對適中，且覆蓋農行IPO的時(shí)間，仍然是機構爭相追捧的品種。

　　央行持續凈投放顯效

　　對于銀行間市場(chǎng)短期資金面出現松動(dòng)的原因，不少分析都將原因歸結于公開(kāi)市場(chǎng)持續五周凈投放。

　　上周，央行公開(kāi)市場(chǎng)凈投放資金量上升至2010億元，再加上央行又通過(guò)6個(gè)月國庫現金存款招標投放出的300億元，使得央行在一周內共釋放出2310億元的流動(dòng)性�？紤]到此前四周央行在公開(kāi)市場(chǎng)總計5150億元的凈投放，5周之內央行已累計釋放了7460億元。另外，昨日市場(chǎng)傳聞某大行在6月有超過(guò)4000億元的巨額票據到期，也令短期資金面略顯寬松。

　　但連續五周的持續凈投放或許會(huì )在本周終結。統計顯示，本周的公開(kāi)市場(chǎng)到期釋放資金量只有1440億，且或會(huì )發(fā)行三年期央票，所以本周出現繼續凈投放的概率不大。不過(guò)市場(chǎng)人士認為，昨日的回籠力度隨著(zhù)資金面的寬松雖然有明顯的增加，但對資金面影響不大，市場(chǎng)上資金目前處于不松不緊，供需平衡的狀態(tài)，資金充裕的機構在不遺余力的釋放長(cháng)期資金，而資金匱乏的機構也是不惜成本的借入資金。

　　農行IPO或凍資近萬(wàn)億

　　雖然近期資金面的緊張態(tài)勢并不單純由農行IPO所致，但農行IPO確實(shí)加重了市場(chǎng)對于資金面的擔憂(yōu)。

　　長(cháng)信基金固定收益研究總監李小羽指出，早在農行IPO上會(huì )之前的5月底，貨幣市場(chǎng)資金就開(kāi)始吃緊，并且一直持續到目前；但與5月底的情況有所不同，目前資金面的相對緊張是多種因素疊加的結果。首先，各大銀行出于半年考核以及對于存貸比例的考慮，在6月中下旬逐漸加大了“收攏”資金的力度；其次，最近一個(gè)月以來(lái)外匯占款發(fā)生的變化可能也會(huì )對資金面造成較大的影響；第三，農行IPO在這一時(shí)點(diǎn)出現，預計將會(huì )凍結近萬(wàn)億的資金，對于資金面不能不說(shuō)是一種考驗。

　　但對于農行IPO對資金面的影響，申銀萬(wàn)國證券一位債券研究員在研報中指出，“農行IPO凍結資金可能在8000億左右，而這并不是一個(gè)非常龐大的數據，因此，一旦接近農行新股發(fā)行，市場(chǎng)對資金面的預期反而會(huì )更加明朗�！�(見(jiàn)習記者 王媛 南京銀行 顏昕)