農行(01288.HK)昨日截止H股全球發(fā)售。截至發(fā)稿，一接近農行H股承銷(xiāo)商人士向《第一財經(jīng)日報》表示，國際配售與公開(kāi)發(fā)售均獲得超額認購逾10倍。一H股承銷(xiāo)商人士表示，在超額認購倍數較大情況下，將適時(shí)行使超額配售權。

　　周一A股網(wǎng)上路演，針對投資者對農行上市可能“破發(fā)”的提問(wèn)，農行行長(cháng)張云回應指出，此次IPO安排了超額配售選擇權(綠鞋)機制，應該會(huì )使價(jià)格發(fā)現過(guò)程更加平穩。

　　適時(shí)行使綠鞋

　　事實(shí)上，農行此次A+H股IPO，是繼工商銀行后，第二例在A(yíng)股采用綠鞋機制的IPO。

　　根據農行招股書(shū)資料，其中，A股的超額配售權可由主承銷(xiāo)商中國國際金融有限公司(下稱(chēng)“中金”)，在A(yíng)股上市后30日內行使。中金可要求農行發(fā)行及配發(fā)最多約33.35億A股新股，約占A股初步發(fā)售股份的15%。

　　H股方面，超額配售權由聯(lián)席賬簿管理人(包括中金、高盛、摩根士丹利、德意志銀行、摩根大通、麥格理、農銀國際)，在H股公開(kāi)發(fā)售申請截止日期起30內行使�？梢�求農行發(fā)行最多約38.12億H股新股，約占H股初步發(fā)售股份的15%。

　　超額配售權，俗稱(chēng)“綠鞋機制”，因美國綠鞋公司在IPO時(shí)首次使用而得名。境外投資者普遍認為，綠鞋機制是一種有效的股票市場(chǎng)穩定機制。一般來(lái)說(shuō)，新股發(fā)行需求高于預期時(shí)才會(huì )啟動(dòng)綠鞋機制。同時(shí)，該機制允許承銷(xiāo)商根據市場(chǎng)情況，要求發(fā)行人增加股票供應量，分配給提出認購申請的投資者；或者運用啟動(dòng)綠鞋機制籌集的資金，從二級市場(chǎng)購買(mǎi)發(fā)行人股票，從而減少股價(jià)波動(dòng)，在一定程度上維持股價(jià)在上市初期的穩定性。

　　接近承銷(xiāo)商人士告訴本報，綠鞋機制在香港使用得非常普遍，行使綠鞋，對發(fā)行人即上市公司來(lái)說(shuō)，可以多籌集資金；對于承銷(xiāo)商來(lái)說(shuō)，可以按照協(xié)定比例獲得更多傭金。

　　據他介紹，啟動(dòng)綠鞋機制的同時(shí)，指定承銷(xiāo)商可以作為穩定價(jià)格經(jīng)辦人，在特定時(shí)期內，從二級市場(chǎng)競投或購買(mǎi)新發(fā)行的股份，從而減緩并阻止該股票價(jià)格跌破發(fā)行價(jià)。他特別指出，在香港，穩定價(jià)格經(jīng)辦人在二級市場(chǎng)進(jìn)行競投的價(jià)格不能高于該股IPO價(jià)格，以保證該行為只是起到穩定價(jià)格的作用。

　　第一上海策略師葉尚志告訴記者，綠鞋機制下的穩定價(jià)格活動(dòng)，在一定程度上保護了投資者利益，上市公司和承銷(xiāo)商均能獲得更多資金，是一種多贏(yíng)的安排。

　　農行H股招股書(shū)顯示，高盛(亞洲)有限責任公司及其聯(lián)屬公司或代表，是農行全球發(fā)售的穩定價(jià)格經(jīng)辦人，可代表承銷(xiāo)商進(jìn)行交易，在上市后限定時(shí)間內，使農行H股市價(jià)保持穩定。穩定價(jià)格期間由上市日期7月16日開(kāi)始，并于8月5日結束。

　　H股定價(jià)不低于3.18港元

　　葉尚志表示，在啟動(dòng)綠鞋機制后，相信農行H股在上市首日不會(huì )破發(fā)。但他表示，如果農行最終定價(jià)過(guò)高，穩定價(jià)格活動(dòng)的資金持續一個(gè)星期后，如果大市仍然沒(méi)有起色，還是存在破發(fā)的可能性。

　　農行預定于今日定價(jià)，前日卻傳出H股招股價(jià)區間從2.88~3.48港元收窄至3.18~3.38港元。昨日有接近農行承銷(xiāo)團隊人士告訴記者，H股定價(jià)不會(huì )低于3.18港元，但上限仍然是3.48港元。

　　一接近農行承銷(xiāo)團隊人士表示，3.18~3.38港元是預測指示定價(jià)，并不是招股區間價(jià)收窄。他表示，收窄定價(jià)區間在法律上涉及重新編印招股文件，預測指示定價(jià)則是根據國際配售和公開(kāi)發(fā)售的累計認購情況，所作出的定價(jià)預測范圍。

　　券商融資公開(kāi)認購反應平平

　　券商融資作公開(kāi)認購，是港股市場(chǎng)判斷新股受歡迎程度的風(fēng)向標。前日(7月5日)H股融資公開(kāi)認購截止，據香港媒體統計，融資額由公開(kāi)招股第一日的23億港元，縮減至21.6億港元，僅為公開(kāi)發(fā)售集資額44億港元的一半。

　　而其余三大行到港招股時(shí)，券商融資業(yè)務(wù)卻相當火爆。其中工行(01398.HK)在2006年10月獲得2500億港元的融資認購，相當于公開(kāi)發(fā)售超額認購45倍；中行(03988.HK)和建行(00939.HK)在2006年5月和2005年10月招股時(shí)，分別獲得400億港元和240多億港元的融資認購，相當于公開(kāi)發(fā)售超額認購約10倍和7倍。