昨日晚間，上證所網(wǎng)站掛出農行《定價(jià)、網(wǎng)下發(fā)行結果及網(wǎng)上中簽率公告》(下稱(chēng)《公告》)。有關(guān)國有大行股改“收官之作”的種種謎團，終于逐一解開(kāi)。

　　《公告》顯示，A股發(fā)行價(jià)最終鎖定初步詢(xún)價(jià)區間上限，即2.68元/股。據知情人士稱(chēng)，H股發(fā)行價(jià)可能確定在3.20港元/股，略高于初步詢(xún)價(jià)中樞，按照7月6日匯率計算，折合人民幣約2.78元/股。

　　《第一財經(jīng)日報》記者從包括接近參與農行IPO的內部人士方面獲悉，此次農行發(fā)行最終啟動(dòng)“綠鞋”(超額配售選擇權)機制幾無(wú)懸念。

　　按照上述定價(jià)，H股比A股溢價(jià)約3.8%。若啟動(dòng)“綠鞋”機制，農行A股將融資約人民幣685億元，H股將融資約935億港元，A+H融資總規模約221億美元，超過(guò)工行當年219億美元的融資紀錄。

　　網(wǎng)上網(wǎng)下 認購分歧顯著(zhù)

　　記者獲得的申購數據顯示，與戰略配售、網(wǎng)下配售申購中機構投資者的踴躍相比，面向散戶(hù)投資者的網(wǎng)上發(fā)行，申購量為1110億股，初步中簽率高達9.5%，遠高于此前農行3%的中簽率預期。H股方面，與國際配售部分認購倍數達10倍以上相比，面向散戶(hù)的公開(kāi)發(fā)行也僅獲得5倍左右的超額認購。

　　可見(jiàn)，無(wú)論在A(yíng)股，還是H股，機構投資者與散戶(hù)對農行投資價(jià)值的認可度分歧顯著(zhù)。

　　事實(shí)上，機構投資者對農行認可度較高。接近農行發(fā)行的知情人士稱(chēng)，在此前的初步詢(xún)價(jià)階段，機構投資者對于農行的認購股數已超過(guò)700億股，認購倍數已高達16倍，而且大部分訂單的價(jià)格敏感性較低。

　　農行申購數據顯示，A股戰略配售認購需求高達325億元，大幅超過(guò)擬配售規模270億元；網(wǎng)下總申購規模超過(guò)668億股，價(jià)格區間上限的申購量亦達到542億股，按價(jià)格區間上限計算，網(wǎng)下初步配售比例為8.8%。

　　首日破發(fā)屬小概率事件

　　接近農行H股承銷(xiāo)團隊人士指出，農行H股方面，將于7月9日正式發(fā)布公告宣布定價(jià)，但全球公開(kāi)發(fā)售情況以及是否會(huì )行使超額配售權，或會(huì )在7月15日上市前的公告中再披露。他表示：“農行目標是成為最大(融資新股)，一定要啟動(dòng)綠鞋才能做到�！睂τ诤螘r(shí)啟動(dòng)，他回應指“拭目以待”。

　　上述人士表示，H股定價(jià)3.20港元，相當于2010年預測市凈率的1.68倍。有香港媒體報道，在周一農行H股承銷(xiāo)商發(fā)出定價(jià)指導范圍3.18~3.38港元后，有部分機構投資者放棄認購，國際配售方面超額認購減少至6倍。接近H股承銷(xiāo)商人士向本報否認，并重申H股國際配售超額認購十幾倍，公開(kāi)發(fā)售也獲得超額，“在現在的市況下，已經(jīng)算是理想”。

　　某農行H股國際配售分銷(xiāo)商透露，其國際配售客戶(hù)均以當初定價(jià)上限3.48港元認購，定價(jià)在其外資機構客戶(hù)的可承受范圍內。他預計，不少中資機構將在二級市場(chǎng)購買(mǎi)農行股票，可因應市況買(mǎi)賣(mài)且不受限售期限制。

　　第一上海策略師葉尚志向記者表示，H股3.20港元的定價(jià)，對散戶(hù)來(lái)說(shuō)上市首日獲利空間約在5%。加上綠鞋機制，幾乎無(wú)首日破發(fā)可能。

　　農行行長(cháng)張云在7月5日網(wǎng)上路演中曾表示，向網(wǎng)上公眾發(fā)行的部分，募集的資金總額并不是很大，二級市場(chǎng)應該有足夠的支撐能力。同時(shí)，由于綠鞋機制的保障，基本不存在破發(fā)可能性。

　　但一位接近農行IPO的基金業(yè)人士稱(chēng)，綠鞋機制并不能最終確保農行不破發(fā)，是否會(huì )破發(fā)，關(guān)鍵還是要看資金面如此緊張的資本市場(chǎng)是否能夠承受農行IPO的沖擊。