最近幾周，北京某保險資產(chǎn)管理公司的研究部人數寥寥�！白罱�調研太瘋狂了，我們部門(mén)15個(gè)人，上周最少的時(shí)候只有3個(gè)人在家�！鄙鲜龉�司的研究員告訴記者，在市場(chǎng)由2500點(diǎn)跌到2300點(diǎn)的冷淡行情中，保險公司的研究員們全面殺入上市公司一線(xiàn)，進(jìn)行大規模調研。

　　“一些周期性的行業(yè)重新回到了我們的調研名單里，如汽車(chē)、房地產(chǎn)、煤炭、水泥等，在市場(chǎng)筑底階段，這些行業(yè)應該會(huì )有投資機會(huì )�！痹撗芯繂T表示，市場(chǎng)目前正處在筑底過(guò)程，在交易需求不大的情況下，研究部門(mén)展開(kāi)大規模調研，為交易部門(mén)隨時(shí)入市抄底“打前站”。

　　在保險機構積極醞釀入市抄底之時(shí)，監管部門(mén)也在加緊研究，試圖通過(guò)多元化險資投資渠道，提高資金利用效率，打破保險資金的股市投資困局。

　　抄底：時(shí)刻準備著(zhù)

　　6月底股市的慘綠嚴酷考驗著(zhù)保險資金的判斷和耐心。在5月，保險資金投資力度不減，并通過(guò)基金申購積極入市�！凹幢銢](méi)有踩到最低點(diǎn)也無(wú)關(guān)緊要，估計不會(huì )大跌，保險資金對2500點(diǎn)的點(diǎn)位還是比較認可的�！� 一位保險公司人士對5月的抄底行動(dòng)曾做出這樣的解釋。

　　保監會(huì )公布的保險業(yè)經(jīng)營(yíng)數據也印證了保險資金5月的抄底舉動(dòng)。5月份保險資金投資額較4月新增507.31億元，而銀行存款僅增加了4.12億元。5月A股持續下跌，保險資金投資股票市值縮水，因此5月投資額的增加只能說(shuō)明是新增保險資金大舉加倉。

　　但在5月2500點(diǎn)左右抄底之后，迎接保險資金的是股市繼續下跌，探至2300點(diǎn)，對此接受采訪(fǎng)的多位保險公司人士顯得很坦然。

　　“宏觀(guān)經(jīng)濟增速下半年下滑趨勢確定，再加上信貸的持續收緊，股市的震蕩下跌很正常�！蹦潮ｋU資產(chǎn)管理公司人士表示，“不過(guò)，當前宏觀(guān)政策力推經(jīng)濟結構轉型，外需也在持續恢復中，在經(jīng)濟下滑趨勢明確后，信貸也會(huì )有所放松，我們沒(méi)有理由過(guò)于悲觀(guān)，市場(chǎng)底部并不遙遠，在此階段可以考慮漸進(jìn)式加倉�！�

　　在市場(chǎng)震蕩筑底的過(guò)程中，保險公司上半年的投資收益已經(jīng)顯得不容樂(lè )觀(guān)。數據顯示，前四個(gè)月保險公司公允價(jià)值變動(dòng)損益為虧損101.09億元。另?yè)�透露，截�?月底，中國人壽權益投資浮虧300億元，中國平安浮虧200億元。

　　在基本斷定今年股市不會(huì )有大起色的背景下，看準時(shí)機搶一波反彈，對既看重絕對收益又注重絕對收益的數萬(wàn)億保險資金意義尤為重大。

　　“研究部門(mén)早已開(kāi)展對上市公司的全面調研，交易部門(mén)現在對每天的交易情況也保持了高度敏感，醞釀抄底�！蹦炒笮捅ｋU資產(chǎn)管理公司人士表示，“保險資金出于安全性的考慮，不會(huì )貿然行動(dòng)，我們關(guān)注右側交易機會(huì )，相時(shí)而動(dòng)�！�

　　值得一提的是，近期和保險公司行蹤較為一致的是社�；�金，在2300點(diǎn)至2400點(diǎn)一線(xiàn)，社�；�金正在展開(kāi)新一輪的投資“調結構”。來(lái)自相關(guān)渠道的消息顯示，日前社�；�金向6家管理人增資20余億元，投資方向基本確定為權益類(lèi)資產(chǎn)投資。

　　投資：多元渠道待開(kāi)啟

　　在保險公司積極尋找投資機會(huì )的同時(shí)，監管部門(mén)也在加強研究，為險資尋找投資渠道。近期保監會(huì )相關(guān)部門(mén)對調整保險資金投資政策展開(kāi)討論，意在給險資提供自由施展空間，為險資松綁。如權益類(lèi)股票和基金投資合計不超過(guò)公司總資產(chǎn)的20%擬上調為25%，將放寬港股與債券投資政策，降低債權計劃投資門(mén)檻等。

　　保監會(huì )醞釀?wù){高險資入市比例，但多位保險資產(chǎn)管理公司人士稱(chēng)，眼下保險資金權益浮虧嚴重，當前股市持續下跌后雖已釋放部分風(fēng)險，保監會(huì )此時(shí)調高比例雖給了險資抄底的機會(huì )，但保險公司一般會(huì )根據自己對股市形勢的判斷，擇機增加權益投資。之前即便是牛市，以保險資金的謹慎，也從未到達過(guò)20%上限�，F在上限提高至25%，意義相對有限。

　　“我們更希望看到的是多元化投資渠道的開(kāi)閘，這對保險資金均衡配置才有真正的價(jià)值�！蹦潮ｋU公司人士表示。

　　最新數據顯示，前5月保險資金資產(chǎn)總額已飆至4.4萬(wàn)億元，險資前4月投資收益率為1.52%。保監會(huì )主席吳定富曾表示，今年將有1.5萬(wàn)億的資金面臨投資壓力。一位保險公司投資經(jīng)理表示，如果不是得益于今年債市向好表現，受累于股市大跌，前4月的險資投收益率還將走低。

　　不過(guò)債券也并非保險資金可以抓住的“救命稻草”。某保險資產(chǎn)管理公司人士坦言，目前投資債券難點(diǎn)有三：一是買(mǎi)不到收益率、信用風(fēng)險相匹配的好債，市場(chǎng)有效供給不足；二是債券市場(chǎng)流動(dòng)性不足，多市場(chǎng)的人為隔離影響了債券市場(chǎng)發(fā)展；三是債券市場(chǎng)信息披露嚴重滯后、很不規范。此外，過(guò)多的配置債券也面臨加息的壓力。

　　“特別是無(wú)擔保債券，它風(fēng)險小于權益類(lèi)投資，尤其是那些央企、行業(yè)龍頭發(fā)行的債券，信用風(fēng)險很小，保險資金希望可以多買(mǎi)。但監管方面在放開(kāi)的同時(shí)還要求‘必須實(shí)行公開(kāi)招標’的發(fā)行方式，這實(shí)際上是設置了障礙，因為目前絕大多數無(wú)擔保債券以簿記方式發(fā)行，‘放開(kāi)’有些名不副實(shí)�！币晃槐ｋU資產(chǎn)管理公司人士表示。

　　此外，業(yè)界熱議的保險資金投資不動(dòng)產(chǎn)以及PE新政遲遲未能出臺。對于股指期貨，保險機構十分積極，多家公司都已進(jìn)行了充分的準備；而對融券業(yè)務(wù)，保險資金也是躍躍欲試�！暗�年內想讓政策對此放開(kāi)估計不可能，樂(lè )觀(guān)而言，應該會(huì )列入2011年保監會(huì )年度指引�！鄙鲜霰ｋU資產(chǎn)管理公司人士表示，亟待突圍的4萬(wàn)億險資仍需等待。

　　監管：新政已破題

　　在股市動(dòng)蕩之下，資金運用的監管新政讓陷入投資困局中的險資看到一抹曙光。

　　據透露，上述投資調整方案不日將出臺，這份方案的意義不僅僅在于拓寬險資投資渠道，更是險資監管方式醞釀突破的前奏。此方案出臺后，保險資金運用的綱領(lǐng)性文件《保險資金運用管理辦法》也會(huì )隨后出臺。

　　據透露，對于《保險資金運用管理辦法》，監管部門(mén)內部就基本原則、框架、涵蓋范圍等重大方面尚存在原則性分歧。

　　但可以確定的是，監管部門(mén)的管理思路將以提高險資利用效率為基準。以險資參與公租房建設為例，此前住建部表示，將探索允許保險資金、信托資金等參與公租房建設。但據保監會(huì )有關(guān)人士透露，保監會(huì )已向住建部回函，要求將保險資金從中刪去。理由是保險機構作為商業(yè)運營(yíng)機構，是以取得風(fēng)險可控下的收益為主要責任，而公租房建設是準公共品，贏(yíng)利狀況不確定，保險資金不適宜介入。

　　保監會(huì )副主席李克穆日前表示，以往監管保險資金較多，今后要引導提高保險資金運用效率。保監會(huì )副主席楊明生也在近期撰文指出，隨著(zhù)保險資產(chǎn)規模的擴大和投資需求的增加，保險資金運用領(lǐng)域擴大的趨勢不可逆轉。

　　監管部門(mén)正嘗試建立償付能力管理制度、風(fēng)險計提比例標準化等原則性框架，不再對險資比例作硬性規定，凡是滿(mǎn)足一定的監管標準，保險資金將可以自主確定投資范圍和比例。

　　“以往是通過(guò)設置嚴格的上限和門(mén)檻來(lái)監管保險資金動(dòng)向，而今后則著(zhù)重引導提高保險資金運用效率，通過(guò)建立償付能力、風(fēng)險計提比例等標準，讓保險資金在較大范圍內自由發(fā)揮�！蹦潮O管部門(mén)人士表示。 �。ㄓ浾� 丁冰）