閉門(mén)討論了近三年的人身險預定利率是否放開(kāi)問(wèn)題，突然于上周末以征求意見(jiàn)稿的形式出現在了保監會(huì )官方網(wǎng)站上。資本市場(chǎng)迅速對此作出反應，除中國平安因停牌而幸免外，中國人壽、中國太保昨日分別大跌4.5%、5.83%，與滬指0.8%的漲幅形成了鮮明對比。

　　預定利率的放開(kāi)意味著(zhù)壽險公司在定價(jià)權上將擁有更多自主權和靈活性，但市場(chǎng)人士看到更多的則是放開(kāi)背后會(huì )給整個(gè)行業(yè)帶來(lái)的不確定性，即導致壽險公司保單成本的必然上升，若因此而引發(fā)價(jià)格競爭，那整個(gè)行業(yè)的盈利能力將面臨挑戰。

　　監管：

　　放開(kāi)旨在提高保單吸引力

　　預定利率，是指保險公司在產(chǎn)品定價(jià)時(shí)承諾給客戶(hù)的投資收益率。而保險公司實(shí)際投資收益率高于預定利率的部分(還要扣除部分附加費用)，就是保險公司最主要的利潤來(lái)源，即業(yè)內俗稱(chēng)的“利差”。

　　近11年以來(lái)，傳統險的定價(jià)利率一直固定在上限2.5%，使其相對于萬(wàn)能險、分紅險等新型人身險產(chǎn)品失去了明顯的吸引力，在一些年份里中甚至弱于銀行存款。這直接導致了傳統險“叫好不叫座”，但卻是保險公司內部公認的邊際利潤率最高的產(chǎn)品。

　　但從這次征求意見(jiàn)稿來(lái)看，監管部門(mén)決心將費率市場(chǎng)化。即放開(kāi)傳統險預定利率，同時(shí)期望通過(guò)限制評估利率(規定準備金評估利率不得高于保單預定利率和法定最高評估利率中的低者，1999年6月10日前是7.5%，此后是3.5%)來(lái)限制預定利率不能定得過(guò)高。

　　事實(shí)上，對于預定利率是否放開(kāi)的內部討論已經(jīng)展開(kāi)了三年之久。早在2007年時(shí)，本報就曾率先報道過(guò)“由于當時(shí)存款利率明顯高于預定利率，造成傳統險保單銷(xiāo)售受到了一定程度的負面影響，為此監管層考慮調整預定利率”。然而，此后由于遭到大型保險公司的反對，以及2008年下半年開(kāi)始進(jìn)入降息周期，預定利率和存款利率的倒掛對保險銷(xiāo)售的負面影響逐步消失，從而使該討論陷入停滯。

　　令市場(chǎng)人士疑惑的是，在目前預定利率仍較一年期存款利率有0.25%微弱優(yōu)勢的情況下，監管部門(mén)為何還是推出了征求意見(jiàn)稿？業(yè)內人士認為，傳統保障產(chǎn)品由于收益率過(guò)低，占比逐年快速下降，而分紅險和萬(wàn)能險等投資和儲蓄產(chǎn)品占比快速上升，保監會(huì )期望保險產(chǎn)品回歸保障本質(zhì)，因此做出了放開(kāi)決定。

　　險企：

　　價(jià)格競爭致利潤被壓縮

　　監管部門(mén)的這一市場(chǎng)化之舉，得到了一些業(yè)內專(zhuān)家的認可。在首都經(jīng)濟貿易大學(xué)教授庹國柱看來(lái)，保監會(huì )將產(chǎn)品定價(jià)權還于市場(chǎng)是正確的，“市場(chǎng)競爭是一把利劍，盡管目前給現有市場(chǎng)份額較大的保險公司帶來(lái)一些暫時(shí)影響，但從中長(cháng)期看，利好整個(gè)行業(yè)的健康發(fā)展�！�

　　庹國柱所說(shuō)的暫時(shí)影響，即“傳統險保單的利潤可能會(huì )隨著(zhù)利率放開(kāi)而被壓縮”。淺白地來(lái)說(shuō)，就是費率市場(chǎng)化后會(huì )導致壽險公司在傳統險產(chǎn)品上展開(kāi)價(jià)格競爭，尤其是一些中小保險公司或會(huì )采取較高的利率出售產(chǎn)品，從而倒逼大公司也加入價(jià)格戰。一旦如此，保險公司的運營(yíng)風(fēng)險將會(huì )上升，盈利能力將受到一定程度的影響。

　　據了解，正是出于對利潤或被壓縮的憂(yōu)慮，國內幾家壽險巨頭一直以來(lái)都對“放開(kāi)之說(shuō)”存有異議。

　　不過(guò)，從目前來(lái)看，短期影響可能不如市場(chǎng)昨日的強烈反應那么大。首先，相較第一次征求意見(jiàn)，此次定價(jià)利率放開(kāi)只局限于傳統險，不包括分紅險和萬(wàn)能險，而傳統險的占比很低，截至今年5月，全行業(yè)傳統險的占比只有7.8%，而國壽、平安和太保的傳統險占比也分別只有13%、4%和11%；其次，此次調整只會(huì )涉及新售保單，只影響增量不影響存量。

　　更關(guān)鍵的一點(diǎn)是，此次預定利率雖然放開(kāi)，但保監會(huì )設置了最高評估利率為3.5%的規定，這意味著(zhù)如果保險公司的定價(jià)利率超過(guò)3.5%以上，都需要提取更多的責任準備金，因此對于償付能力將產(chǎn)生加速消耗的過(guò)程，這樣一來(lái)，就對保險公司的資本金提出了很高的要求。監管部門(mén)此舉意在限制價(jià)格競爭的過(guò)度。記者 盧曉平 黃蕾