2010年下半年棉價(jià)走勢可能與上半年截然相反——由于宏觀(guān)經(jīng)濟的不確定性為需求前景蒙上陰影，預計棉花現貨和期貨價(jià)格將進(jìn)一步下跌。

　　應當看到，近期的棉價(jià)走勢符合人們對經(jīng)濟和大宗商品市場(chǎng)基本面的預期。從目前看，全球經(jīng)濟復蘇勢頭正在放緩，預計全球經(jīng)濟增速將從目前水平開(kāi)始回落；美國近期非農就業(yè)數據、新屋和二手房成交數據皆令人失望，制造業(yè)數據環(huán)比漲幅也出現放緩；中國經(jīng)濟領(lǐng)先指標開(kāi)始放緩，盡管同步指標仍然強勁。尤需注意的是，固定資產(chǎn)投資、新開(kāi)工項目和房地產(chǎn)成交量甚至開(kāi)始下滑，表明大宗商品未來(lái)需求或將下降。對棉花而言，隨著(zhù)消費端生產(chǎn)增速的下滑，價(jià)格也可能會(huì )順勢下滑。

　　從現貨走勢來(lái)看，由于鄭商所棉花倉單庫存持續下降而且現貨商升水保持高位，市場(chǎng)預期未來(lái)棉花市場(chǎng)供需狀況出現改善。一般而言，遠近期棉花期貨合約價(jià)差(目前為CF1009和CF1101合約)變化與新棉花年度庫存改善預期一致，期價(jià)近期走低表明市場(chǎng)對經(jīng)濟前景的憂(yōu)慮勝過(guò)了現貨市場(chǎng)高定價(jià)高升水帶來(lái)的樂(lè )觀(guān)氣氛，而遠月合約跌幅高于近月也符合棉花短期庫存下降和中期庫存增長(cháng)的趨勢。

　　作為最重要的棉花出口國，美國產(chǎn)量對國際棉花定價(jià)影響很大。而從影響價(jià)格的各方面因素看，要明顯利于多方：當前美國東南部地區天氣適宜，新棉生長(cháng)迅速；三角洲北部干旱地區喜迎降雨，各地現蕾和結鈴情況良好；三角洲南部新棉長(cháng)勢依然旺盛，各地現蕾率已超90%，結鈴穩步推進(jìn)；颶風(fēng)阿歷克斯緩解了得克薩斯州中東部的旱情，另一場(chǎng)熱帶低氣壓給得州南部帶來(lái)充沛降雨，采摘有望在未來(lái)3-4周內開(kāi)始；得州西部暴雨對棉田幾乎沒(méi)有任何影響，反而非常有利；西部沙漠地區的降雨使高溫天氣得到緩解，新棉長(cháng)勢正常；圣約金地區天氣炎熱，部分棉田已經(jīng)開(kāi)花，等等。

　　隨著(zhù)市場(chǎng)對經(jīng)濟增長(cháng)放緩與庫存緊張程度這兩個(gè)擔憂(yōu)的此消彼長(cháng)，棉花期貨價(jià)格可能劇烈波動(dòng)。另外，由于棉花消費受經(jīng)濟增長(cháng)尤其是中美兩國經(jīng)濟增長(cháng)影響較大，而中美經(jīng)濟正顯現出一定程度的放緩跡象，期棉表現在未來(lái)半年可能落后于其它大宗商品。

　　基于對經(jīng)濟前景的審慎預期和供應狀況判斷，預計棉花現貨價(jià)格將逐步下滑，并于2010年11月前后降至底部，明年上半年在經(jīng)濟增速逐步恢復的帶動(dòng)下將出現回升。具體來(lái)看，預計棉花期貨價(jià)格在年底前將降至每噸15300元，但在2011年底前將回升至每噸16200元左右。 （黃駿飛 王健 ）