近期農產(chǎn)品期貨價(jià)格走出了一波與其他期貨品種不同的行情，其中尤其是糧食類(lèi)期貨品種走勢最為耀眼，比如小麥、早秈稻、玉米等，近期都走出上漲行情。由于當前我國政策的重心在于管理通脹預期，而農產(chǎn)品價(jià)格的上漲會(huì )直接帶來(lái)消費價(jià)格的上漲，因此后期如果農產(chǎn)品價(jià)格上漲過(guò)快，國家將出臺相關(guān)政策來(lái)穩定市場(chǎng)，后期要關(guān)注政策面的短期利空影響。

　　首先，供需失衡是糧食類(lèi)期貨價(jià)格上漲的內在推動(dòng)因素。今年以來(lái)我國主要糧食主產(chǎn)區都遭受了不同程度的惡劣天氣，影響了相關(guān)農作物的正常播種以及收割，導致了基本面上供應偏緊的狀況。目前已經(jīng)到了部分農產(chǎn)品收割季節，供不應求的局面推高了糧食類(lèi)期貨的價(jià)格。數據顯示，2010年夏糧預計總產(chǎn)量2462億斤，同比減少0.3%。其中云南、貴州等受災較重的省夏糧單產(chǎn)下降較多，總計減產(chǎn)169萬(wàn)噸。此外，東北地區的持續高溫，使得該地區玉米受到干旱的威脅，玉米減產(chǎn)也是預期之中的事情，這也推高了玉米價(jià)格的走高。而各大糧商的產(chǎn)能競賽也助推了糧食的需求。需求與供給的不對稱(chēng)，讓小麥、水稻、玉米的價(jià)格具備了更多上漲動(dòng)力。

　　其次，國家惠農政策也是近期糧食價(jià)格走高的原因之一。最近幾年對農業(yè)政策的傾斜和扶持，以及農產(chǎn)品最低收購價(jià)和保護價(jià)的政策也間接推高了價(jià)格走高。從最近幾年糧食收購季節的期貨品種表現情況來(lái)看，在糧食收購時(shí)期，相關(guān)期貨品種都表現出上漲態(tài)勢，這主要也是與政策面扶持有關(guān)。比如國家發(fā)展改革委出臺的《2010年小麥最低收購價(jià)執行預案的通知》，表明了國家加大農業(yè)扶持的力度，也支撐了小麥價(jià)格的上漲。根據該預案，國有糧食企業(yè)每收購1噸小麥最多可獲得120元的財政補貼，糧商因此積極參與收購。此外，今年小麥托市收購主體除中央和地方儲備糧系統之外，還有央企中糧集團和中國華糧物流集團所屬企業(yè)的正式加入，以及國外糧食巨鱷益海嘉里的參與，使小麥搶購戰更為激烈。多方主體參與的夏糧收購共同推高了小麥價(jià)格。

　　然而，農產(chǎn)品價(jià)格的上漲直接關(guān)系到消費價(jià)格的上漲，從而關(guān)系到國家管理通脹預期的目標能否實(shí)現。一方面國家需要保持對農業(yè)扶持政策的連續性，但另一方面國家也不會(huì )讓農產(chǎn)品價(jià)格過(guò)快上漲，從而推動(dòng)整體物價(jià)水平上漲。因此雖然基本面是糧食類(lèi)期貨價(jià)格上漲背后的主因，但是未來(lái)一段時(shí)間內我們認為國家為實(shí)現管理通脹預期的目標，也會(huì )出臺相關(guān)政策來(lái)抑制糧食價(jià)格的過(guò)快上漲。本周四國家統計局將要公布二季度宏觀(guān)經(jīng)濟數據以及消費價(jià)格數據，我們認為，如果二季度CPI上漲過(guò)快，尤其是其中農產(chǎn)品價(jià)格上漲過(guò)快，國家出臺抑制農產(chǎn)品價(jià)格過(guò)快上漲的政策就會(huì )迅速出臺。

　　綜合而言，我們認為后期要密切關(guān)注國內物價(jià)走勢，尤其是國家可能出臺相關(guān)政策抑制價(jià)格過(guò)快上漲的措施，后期糧食價(jià)格將面臨很大的政策壓力。大連玉米價(jià)格從7月以來(lái)一直處于上漲之中，預計后期價(jià)格由于政策面利空將面臨回調壓力；而強麥期貨更是延續著(zhù)6月初以來(lái)的強勢上漲格局，結合前面的分析，我們認為后期強麥也將迎來(lái)一輪回調行情，短期內不能過(guò)分看多。（中期研究院 吳媛瑾）