中國農業(yè)銀行將于7月15日、16日分別在上海和香港掛牌上市。在海內外資本市場(chǎng)持續低迷的背景下，農行展開(kāi)的國有商業(yè)銀行股改“收官之戰”受到人們廣泛關(guān)注。農行的上市時(shí)機、投資價(jià)值、境外戰投、“三農”業(yè)務(wù)、未來(lái)前景等成為市場(chǎng)和投資者熱議的話(huà)題。對此，農行給予清晰的解答，從中也折射出農行改革過(guò)程中的艱辛與信心。

　　農行為何選擇此時(shí)上市？

　　銀行首次公開(kāi)發(fā)行(IPO)的具體時(shí)機，取決于對改革進(jìn)程的統籌把握、上市準備工作的進(jìn)展以及資本市場(chǎng)環(huán)境等多重因素，市場(chǎng)環(huán)境只是因素之一。

　　資本市場(chǎng)復雜難料，沒(méi)有人能準確預測“最佳時(shí)機”。年初市場(chǎng)還可以，后來(lái)出現了歐洲債務(wù)危機問(wèn)題。中央依然推進(jìn)農行上市，不僅顯示出對農行的充分信任，也反映了推進(jìn)中國金融改革的決心。

　　事實(shí)上，工行、中行、建行股改上市后發(fā)生了很大變化，公司治理、財務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)管理能力和市場(chǎng)競爭力均顯著(zhù)增強。農行作為最后一家上市的大型國有商業(yè)銀行，對股改上市已籌備多年，此次公開(kāi)發(fā)行啟動(dòng)迅速但并不倉促，雖然發(fā)行成功極具挑戰性，但在股市波動(dòng)情況下農行穩步推進(jìn)，水到渠成。

　　全球最大IPO是否物有所值？

　　農行并不刻意追求最大IPO，而是力爭成為優(yōu)秀IPO。A股和H股發(fā)行價(jià)格定在每股2.68元和3.2港元，并行使超額配售權，是農行與投資者的共贏(yíng)。

　　對于此次發(fā)行價(jià)格，機構投資者普遍認為，充分考慮了發(fā)行人與投資者的利益，也充分考慮了后半年乃至2011年中國經(jīng)濟增長(cháng)及農行內在增長(cháng)潛力。

　　農行近年來(lái)業(yè)績(jì)快速增長(cháng)，分紅比例高。從農行招股書(shū)披露的信息來(lái)看，農行未來(lái)三年實(shí)行35%至50%的分紅比例；2009年農行實(shí)現凈利潤650億元，2010年預測凈利潤約829億元。事實(shí)上，農行今年上半年各項業(yè)務(wù)的增長(cháng)形勢已超出預期。

　　為何沒(méi)有引進(jìn)境外戰投？

　　農行現在面對的市場(chǎng)環(huán)境和情況已經(jīng)與當時(shí)建行、中行、工行不一樣。

　　隨著(zhù)中國銀行業(yè)改革開(kāi)放的深入，境外戰投的意義和作用都在發(fā)生著(zhù)變化。農行在國有商業(yè)銀行股改上市收官之時(shí)，國有商業(yè)銀行已經(jīng)得到海內外實(shí)實(shí)在在的認可，在資本市場(chǎng)的形象得到大幅提升。因此農行只是引進(jìn)了社�；�金作為戰略投資者，而沒(méi)有引入境外戰投。

　　已與農行開(kāi)展戰略合作的，既有商業(yè)銀行，也有業(yè)務(wù)資源互補的跨國公司，英國渣打銀行、荷蘭合作銀行、美國ADM公司和澳大利亞澳七集團等均與農行簽署了合作協(xié)議。此時(shí)，按市場(chǎng)價(jià)格在IPO時(shí)引入境外合作者，避免了過(guò)去銀行股遭“賤賣(mài)”的質(zhì)疑。同時(shí)，境外合作者也愿意長(cháng)期持有農行股票，并實(shí)行業(yè)務(wù)合作，可以說(shuō)這是對引進(jìn)境外戰投模式的創(chuàng )新和提升。

　　“三農”業(yè)務(wù)是優(yōu)勢還是包袱？

　　縣域金融對農行來(lái)說(shuō)是優(yōu)勢而不是包袱。農行的縣域金融業(yè)務(wù)經(jīng)過(guò)近年來(lái)的重組剝離以及一系列改革之后，其變化可用“翻天覆地”一詞形容。2007年至2009年，農行縣域金融業(yè)務(wù)實(shí)現稅前利潤分別為94.34億元、134.44億元、209.45億元，年均復合增長(cháng)率達到49.0%，高于全行30%的水平。2009年農行縣域稅前利潤同比增速55.8%，今年一季度更達到85.9%。

　　從盈利前景來(lái)看，農行縣域金融業(yè)務(wù)也展現出向好態(tài)勢。一方面，農行縣域金融業(yè)務(wù)2008年和2009年的存貸款利差分別較全行高55個(gè)基點(diǎn)和29個(gè)基點(diǎn)。另一方面，隨著(zhù)農行對成本收入比的控制，以及貸存比的逐步提高，農行縣域金融業(yè)務(wù)未來(lái)的盈利能力大可期待。

　　將為資本市場(chǎng)帶來(lái)什么？

　　農行股改上市，既是國有商業(yè)銀行改革的重要一環(huán)，也是農村金融改革的重要組成部分。農行上市后，資本實(shí)力和盈利能力會(huì )得到增強，外部的監督和約束將有助于提高農行經(jīng)營(yíng)管理水平，改善內部治理結構。一方面，公司治理得到提升，管理效率大大提高；另一方面，信貸風(fēng)險防控能力增強，會(huì )更加注重提升服務(wù)品質(zhì)和產(chǎn)品創(chuàng )新，同時(shí)農行企業(yè)文化也將在員工中產(chǎn)生更大的凝聚力。

　　作為國有商業(yè)銀行股改上市的“收官”之作，農行IPO的成功，標志著(zhù)中國銀行業(yè)改革進(jìn)入到一個(gè)新的歷史階段，同時(shí)也意味著(zhù)中國銀行業(yè)國際資本化運作的步伐又邁出了重要一步，凸顯了中國給世界金融市場(chǎng)帶來(lái)的新活力。

　　而成長(cháng)性好的銀行股票進(jìn)入資本市場(chǎng)，將為投資者多提供一個(gè)選擇，分享中國經(jīng)濟發(fā)展成果，獲得較好的回報。農行上市后，銀行及整體金融板塊在A(yíng)股市場(chǎng)的地位會(huì )得到加強，作為大盤(pán)藍籌股為穩定市場(chǎng)波動(dòng)將發(fā)揮積極作用。 (記者 劉詩(shī)平 吳雨 劉琳)