自2005年7月啟動(dòng)人民幣匯改以來(lái),人民幣升值幅度已超過(guò)20%。專(zhuān)家認為,盡管匯率變動(dòng)對一國物價(jià)具有傳導效應,但近年來(lái)匯改政策對我國實(shí)際物價(jià)影響較為有限,升值并不意味著(zhù)必然將緩解輸入性?xún)r(jià)格上漲壓力。
升值不一定抑制通脹
社科院世界經(jīng)濟與政治研究所副研究員張斌認為,匯率政策是一種有效的調整國內物價(jià)水平的工具。我國工業(yè)部門(mén)在本國經(jīng)濟結構中所占比重相當大,由于工業(yè)品基本是貿易品,貨幣匯率的升值或貶值會(huì )直接影響工業(yè)品價(jià)格,匯改政策會(huì )對大部分商品價(jià)格產(chǎn)生影響。另外,近年來(lái)我國物價(jià)波動(dòng)更多表現在食品價(jià)格,而食品價(jià)格一般是需求穩定、供給不穩定。短期來(lái)看,食品價(jià)格更受原材料成本影響,而后者實(shí)際上由大宗商品價(jià)格和基礎商品價(jià)格來(lái)決定,兩者價(jià)格都受到匯率波動(dòng)的影響。
湘財證券分析師劉宏毅認為,目前市場(chǎng)上一種支持人民幣升值的理由在于緩解輸入性通脹。但上一輪物價(jià)上漲經(jīng)驗表明,我國物價(jià)水平更多是與國內總需求有關(guān),而輸入性通脹對物價(jià)上漲影響較小。我國上一輪CPI走勢領(lǐng)先于PPI,表明外部?jì)r(jià)格傳導并不是物價(jià)上漲主要因素,靠人民幣一次性升值解決輸入性通脹壓力不合情理。
分析人士指出,升值理論上能夠減輕輸入型通脹壓力,但這并不是人民幣升值的動(dòng)力和原因,最多只能看作是結果。從實(shí)踐來(lái)看,本幣升值能在多大程度上抑制通脹并無(wú)定論。例如,在日元上世紀80年代開(kāi)始的漫長(cháng)升值歷程中,1985-1995年日元升值雖然較快,但本國通貨膨脹并沒(méi)有表現出下降趨勢,而是逐漸抬高。這與日本當時(shí)快速增長(cháng)的經(jīng)濟和內需有關(guān)。這說(shuō)明升值能否緩解一國通脹壓力,不光受制于升值幅度和時(shí)間等因素,更主要還是取決于國際和國內的宏觀(guān)經(jīng)濟、流動(dòng)性等情況。
另有專(zhuān)家指出,在傳統經(jīng)濟發(fā)展過(guò)程中,利率對需求變動(dòng)的影響最大。隨著(zhù)我國經(jīng)濟外向度的不斷提高,這要求更多考慮匯率在調節國內需求以及通脹率方面的影響。匯率對下半年物價(jià)影響有限
張斌指出,今年我國匯率升值幅度不會(huì )很大,應該在2%-3%左右。由于央行的“內部均衡、外部均衡、金融市場(chǎng)穩定”三個(gè)目標依然很明顯,再加上下半年我國經(jīng)濟處于一個(gè)下行趨勢。在匯率浮動(dòng)很小的現實(shí)情況下,匯率對我國下半年物價(jià)的影響也是十分有限的。
東莞證券發(fā)布的研究報告認為,匯率傳遞效應是指名義匯率變動(dòng)對一國貿易品的進(jìn)出口價(jià)格和國內物價(jià)水平的影響程度。實(shí)證研究表明,匯率變動(dòng)對進(jìn)口品價(jià)格的傳導效果最大,對生產(chǎn)者價(jià)格的影響次之,對消費者價(jià)格的傳導效果最小。
6月份我國CPI同比上漲2.9%,比上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。張斌表示,當前我國通脹壓力有所緩和,但這與人民幣升值預期的關(guān)系應該不大,而更多是受?chē)鴥刃刨J政策、房地產(chǎn)調控等因素的影響。(記者 韓曉東 陳瑩瑩)
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【編輯:梁麗霞】 |
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