當前，宏觀(guān)政策符合調控預期，進(jìn)入觀(guān)察期，股市表現為底部震蕩的結構性行情。鋼廠(chǎng)減產(chǎn)范圍有所擴大，但正面臨著(zhù)去庫存化考驗，投資者宜多看少動(dòng)。

　　宏觀(guān)調控政策進(jìn)入觀(guān)察期

　　在每年的宏觀(guān)經(jīng)濟決策流程中，主要核心數據發(fā)布后往往成為政策調整的敏感期。比如2009年7月和今年4月，前者在經(jīng)濟站穩后我國率先對保增長(cháng)政策進(jìn)行“微調”，后者在經(jīng)濟好轉時(shí)地產(chǎn)調控政策突如其來(lái)。隨著(zhù)上半年宏觀(guān)數據的公布，國內經(jīng)濟增長(cháng)放緩符合調控預期。短期內經(jīng)濟由波動(dòng)引發(fā)政策出現反復的可能性進(jìn)一步降低，宏觀(guān)政策進(jìn)入觀(guān)察期，而股市更多地表現為底部震蕩的結構性行情，在宏觀(guān)政策接近實(shí)施效果的過(guò)程中，投資者不妨多看少動(dòng)，靜觀(guān)其變。

　　減產(chǎn)范圍有所擴大

　　從減產(chǎn)規模上看，據我的鋼鐵網(wǎng)統計，7月份國內鋼鐵企業(yè)檢修減產(chǎn)規模繼續擴大，鋼加工企業(yè)超20家，減產(chǎn)約120萬(wàn)噸。減產(chǎn)檢修隊伍中不乏大型鋼廠(chǎng)，如鞍鋼定于7月上旬對2150mm熱軋生產(chǎn)線(xiàn)進(jìn)行年度檢修，為期10天左右，影響熱軋板卷產(chǎn)量約10萬(wàn)噸。減產(chǎn)對其影響最深的莫過(guò)于中、小型鋼廠(chǎng)，有的干脆停產(chǎn)。另外，在鋼價(jià)連續下跌之后，鋼材銷(xiāo)售價(jià)處于鋼廠(chǎng)成本線(xiàn)之下，但為了完成7月訂單任務(wù)，不惜屢降銷(xiāo)售價(jià)格。

　　從鋼鐵產(chǎn)能數據上看，6月份我國日均粗鋼產(chǎn)量179萬(wàn)噸，已連續兩個(gè)月出現下滑。在鋼廠(chǎng)普遍處于微利或小幅虧損的情況下，預計未來(lái)一兩個(gè)月粗鋼日產(chǎn)量環(huán)比有繼續下降的可能。但是，由于當前鋼鐵產(chǎn)能過(guò)剩，集中度低，市場(chǎng)競爭激烈，減產(chǎn)對鋼廠(chǎng)而言往往意味著(zhù)市場(chǎng)份額的丟失，所以鋼廠(chǎng)大規模減產(chǎn)的可能性較低，尤其是國內大型鋼廠(chǎng)。

　　面臨去庫存化考驗

　　當前，鋼材庫存高企是不爭事實(shí)。據我的鋼鐵網(wǎng)統計顯示，截至7月16號當周，社會(huì )庫存高達1580萬(wàn)噸左右，螺紋庫存624萬(wàn)噸。不過(guò)，當前庫存有下降趨勢。首先，前期遭受雨季而影響施工的局面有望改善；其次，鋼廠(chǎng)因減產(chǎn)檢修開(kāi)工率有所下降，鋼材產(chǎn)量放緩；最后，中央下達的保障性住房和棚戶(hù)區建設會(huì )優(yōu)先使用庫存鋼材，終端消費正在顯現。筆者以為，去庫存化對市場(chǎng)是個(gè)考驗，若效果明顯，鋼價(jià)有繼續上行的趨勢；而庫存消耗不樂(lè )觀(guān)，鋼價(jià)仍有回落風(fēng)險。 　□國聯(lián)期貨 陳祖功