２０１０年８月，社�；�金正式運轉滿(mǎn)十年。在剛剛結束的“全國社會(huì )保障基金設立十周年座談會(huì )”上記者了解到，截至２００９年底，社�；�金會(huì )管理的資產(chǎn)規模從建立之初的２００億元達到７７６６億元，累計投資收益２４４８億元，年均投資收益率９．８％，超過(guò)同期年均通貨膨脹率７．７％。

　  十年來(lái)，社�；�金探索多元化投資策略，基本實(shí)現社�；�金的保值增值，但面對老齡化社會(huì )臨近造成的社�；�金缺口增大和日益復雜的國內外投資環(huán)境，如何提高社�；�金社會(huì )保障水平？新形勢對社�；�金的風(fēng)險管理水平和投資能力提出了更高的要求。

  　社�；�金亟待提高收益水平

　  全國社會(huì )保障基金會(huì )理事長(cháng)戴相龍認為，與我國人口老齡化加快發(fā)展趨勢相比，現有社會(huì )保障基金規模依然不足。未來(lái)十年，多渠道籌集和積累國家和社會(huì )保障儲備的任務(wù)將會(huì )尤為繁重。

　  而我國目前實(shí)際投資收益率并不高，注重安全勝于收益。２００５年前社�；�金投資實(shí)際收益率一直在２％至３％之間徘徊，僅相當于三年期存款利率，也低于商業(yè)保險資金運營(yíng)４％的收益率。２００６年后有了大幅提升后又受?chē)�際金融危機影響回落到２００９年的１６．１２％，雖然遠高于當年－０．７％的通貨膨脹率，但總體而言我國社�；�金投資收益率遠低于世界其他國家。

　  截至２００９年平均投資收益為９．７５％，剔除物價(jià)因素實(shí)際年均投資收益率為７．７４％。據世界銀行披露，１９８０年至１９９０年間美國、荷蘭的養老基金投資實(shí)際收益率分別為８％和６．７％。

　  造成我國社�；�金投資收益低于同行業(yè)水平的主要原因是：投資工具有限，影響投資收益。社�；�金投資政策要求銀行存款＋國債＋政策性金融債不得低于４０％。雖然覆蓋投資工具較基金成立之初已經(jīng)有很大提升，但投資渠道還很狹窄。

　  其次，資產(chǎn)規模小，面臨嚴重的支付缺口。２００５年，美國保險基金的資產(chǎn)規模就已達到１２３４８０億美元，而中國僅為２７２億美元，美國是中國的４７４倍。

　  加大社�；�金入市力度

  　自從我國在２００５年加快進(jìn)入資本市場(chǎng)步伐之后，社�；�金規模有了顯著(zhù)提高，２００５年至２００９年年均增長(cháng)率達到６２．８９％，而同期財政凈撥款只提高２８．７９％。加大基金入市力度、提高資本市場(chǎng)投資收益率是社�；�金保值增值的關(guān)鍵。

　  但由于我國資本市場(chǎng)還缺乏風(fēng)險防范機制和股指期貨等對沖風(fēng)險的金融產(chǎn)品，即使運用了多元化投資策略，如果控制不當，依然會(huì )出現遭受巨大損失的情況。以較為極端的２００８年為例，受全球金融危機影響，我國社�；�金投資收益率為－６．７９％，為歷年來(lái)最低水平。讓社�；�金投資陷入“兩難”境地。

　  從另一方面分析，社�；�金進(jìn)入資本市場(chǎng)，以多種方式投資于有價(jià)證券，這既是社�；�金自身保值增值的發(fā)展需求，同時(shí)也是我國資本市場(chǎng)發(fā)展的良好契機。作為重要的機構投資者，社�；�金的規范化運作，既能引導市場(chǎng)投資行為，又能調整社會(huì )融資結構。成熟、活躍的資本市場(chǎng)也為養老金的保值、增值提供了運作的空間。金融市場(chǎng)的繁榮穩定將會(huì )為社�；�金提高投資收益提供有力保障。通過(guò)合理控制社�；�金可實(shí)現與資本市場(chǎng)良性互動(dòng)，將“兩難”轉化成“雙贏(yíng)”。

　  此外，擁有長(cháng)期穩定資金來(lái)源的社�；�金，是資本市場(chǎng)上重要的機構投資者，為一級市場(chǎng)發(fā)行量和二級市場(chǎng)交易量的擴大提供了雄厚的資金支持。

　  世界主要國家越來(lái)越多的養老基金涉足證券市場(chǎng)，購買(mǎi)企業(yè)股票和債券。養老基金在現代金融體系中已經(jīng)是證券市場(chǎng)上主要的投資者之一，成為證券市場(chǎng)上主要的穩定力量。

  　“按照一流資產(chǎn)管理機構要求，需要進(jìn)一步改進(jìn)管理體制和運行機制。特別是財務(wù)管理和人事薪酬制度，與國際先進(jìn)養老金投資機構相比，我們在投資理念、方法、技術(shù)和創(chuàng )新能力等方面，還存在很大改進(jìn)空間�！贝飨帻堈J為。

  　在金融創(chuàng )新方面，社�；�金入市步伐加快將反推金融產(chǎn)品創(chuàng )新。結合中國實(shí)際國情，可開(kāi)發(fā)投資工具和方式還有很多，如與國有企業(yè)改革重組相關(guān)的金融產(chǎn)品、房地產(chǎn)抵押貸款證券、信托產(chǎn)品、指數期貨等。更多金融產(chǎn)品選擇多樣化，為社�；�金入市投資提供避險工具。

　  在基金投資范圍和投資比例上還需進(jìn)一步拓寬，目前為防范運作風(fēng)險，全國社�；�金要求股票資產(chǎn)不超過(guò)４０％，銀行存款＋國債＋政策性金融債不低于４０％。而分散投資是降低社�；�金入市風(fēng)險的主要途徑，因此，可以適度放寬社�；�金的投資領(lǐng)域，比如允許社�；�金委托銀行貸款、開(kāi)辦社會(huì )保險銀行等。

　  受資本市場(chǎng)不確定因素和潛在風(fēng)險影響，未來(lái)社�；�金投資運營(yíng)面臨的風(fēng)險會(huì )更多。但根據社�；�金提出的投資“可操作、可持續、有增長(cháng)”的原則，２０１５年，全國社�；�金規模有望超過(guò)１．５萬(wàn)億元。（侯雪靜 何雨欣 ）