◎分析

　　債市資金面可能出現緊張

　　農行上市、光大上市以后,三大銀行被押后的融資方案爭先恐后地拋出。經(jīng)濟學(xué)家謝國忠表示,匯金發(fā)債主要是應對銀行的再融資,維持其在銀行的持股比例。

　　業(yè)內人士認為,幾家大型國有商業(yè)銀行的貸款投放目前面臨較為嚴峻的資本約束,資本充足率要達到11.5%,加上銀信產(chǎn)品要納入表內計算,增加資本充足負擔,如果無(wú)法及時(shí)完成資本金的補充,其后續貸款增長(cháng)能力將會(huì )受到較大的制約。因此,匯金出手也是保證銀行再融資得以順利進(jìn)行。

　　根據公開(kāi)信息,匯金作為大股東,截至一季度末,分別持有工、中、建行的35.4%、67.53%、57.09%股份。目前中行、建行、工行配股不超過(guò)600億、750億和450億元的再融資方案。若匯金要保證股權不被稀釋,需全額參與認購獲配股份,分別需要向建行、中行、工行支付428億元、405億元、159億元參與再融資,資金規模上千億元,占了本次發(fā)行1875億的大部分。

　　第一創(chuàng )業(yè)固定收益部相關(guān)人士表示,由于下周匯金第一期540億債發(fā)行,而一般一期國債或者金融債發(fā)行規模小的只有100億,多的也不超過(guò)280億,這個(gè)首期就540億的規模非常巨大,債市資金面有可能出現緊張。但也不排除央行因此在下周進(jìn)行資金凈投放,以配合匯金債發(fā)行。

　　□記者觀(guān)察

　　一場(chǎng)左手倒右手的游戲?

　　有分析人士指出,此次債券發(fā)行是匯金公司首次通過(guò)全國銀行間債券市場(chǎng)以發(fā)行人民幣債券方式募集資金,有利于探索國有金融機構注資改革的新模式,也有利于拓寬匯金公司的融資渠道。

　　但是也有業(yè)內人士向本報記者表示,通過(guò)匯金發(fā)債的方式來(lái)募集資金,參與三大行再融資,相當于一個(gè)資本的倒騰游戲。顯然,有了保監會(huì )的放行條,對長(cháng)債有剛性需求的保險資金顯然是本次匯金債的認購主力,但國有商業(yè)大行作為銀行間債券市場(chǎng)的主力軍團,也是購買(mǎi)本次匯金債券的主力。

　　實(shí)質(zhì)上,國有大行成為匯金債的其中重要購買(mǎi)者,相當于銀行利用存款購買(mǎi)了匯金的債券,匯金融得資本后又用于支持銀行再融資�！斑@個(gè)事情的本質(zhì)是把老百姓的錢(qián),從銀行的負債方(存款)通過(guò)匯金發(fā)債,大行買(mǎi)債,匯金再拿發(fā)債的錢(qián)買(mǎi)銀行的配股,這筆錢(qián)最終變到了銀行的權益方(資本金)�！币蝗�商固定收益部分析員對記者表示。還有市場(chǎng)分析人士直接向媒體表示,匯金向大行發(fā)債買(mǎi)大行的股權,就是左手倒右手的交易,目的是增厚資本,應對資本充足率的限制。

　　而由于本次匯金發(fā)債的信用評級被定義為國家政策性金融債,屬于利率型產(chǎn)品,風(fēng)險權重為0,因此銀行購買(mǎi)此次債券并不會(huì )降低其資本充足率,也打通了銀行購入債券消耗資本充足率的障礙。

　　不過(guò),謝國忠表示,匯金發(fā)債參與配股,“相當于國家借錢(qián)持有銀行股票,從銀行體系來(lái)看,并不存在什么風(fēng)險,最終是有國家擔保的�！�(記者黃倩蔚)