在農產(chǎn)品期貨整體出現回調之際，后期白糖做空機會(huì )尤其值得投資者關(guān)注。只是從操作上而言，仍需注意設好止損，并秉持浮動(dòng)止盈的原則。

　　農產(chǎn)品出現調整

　　上周(截至8月20日)A股上沖失敗在一定程度上挫傷了商品市場(chǎng)多頭的信心，恰逢海外商品表現不佳與美國糟糕的就業(yè)數據拖累，所以周四、周五時(shí)，多數商品期價(jià)下跌且伴隨持倉較大減少，正是多頭撤離所致。

　　與之前一段時(shí)間相反，農產(chǎn)品上周的表現明顯不如前期。領(lǐng)漲品種小麥已升至一個(gè)需要整固的高價(jià)位，上漲勢頭趨緩；油脂則因為外盤(pán)上周糟糕的表現也一跌再跌。尤其是豆油在穩固突破8100元/噸的阻力再創(chuàng )新高后卻連遭大跌，連續三個(gè)交易日直接下挫到7900元一線(xiàn)，令不少多頭遭受損失。其他農產(chǎn)品也沒(méi)有好到哪里去，所有農產(chǎn)品期貨的短期指標都呈現偏空形態(tài)，而像白糖、豆油等品種更是中線(xiàn)指標也走向偏空形態(tài)。奇怪的是，外盤(pán)農產(chǎn)品中唯有糖價(jià)漲勢好。相對而言，金屬上周的表現雖然也是沖高回落，但比起跌幅過(guò)大的農產(chǎn)品期貨來(lái)說(shuō)則還是要好些。

　　前期農產(chǎn)品期價(jià)大幅上漲，在7月CPI數據偏高的情況下，自然會(huì )重新強化市場(chǎng)通貨膨脹的預期，而這只會(huì )導致中央進(jìn)一步收緊政策。筆者在早先也曾經(jīng)預期，如果經(jīng)濟好轉一些，通漲預期增加則中央會(huì )收緊調控政策，但是如果經(jīng)濟還不太好，則中央的政策還會(huì )松一松，至少不會(huì )進(jìn)一步收緊。近期部分農產(chǎn)品期價(jià)的滯漲與多數農產(chǎn)品期價(jià)的下跌，看來(lái)與此不無(wú)關(guān)系。

　　關(guān)注白糖做空機會(huì )

　　在農產(chǎn)品表現疲軟的市場(chǎng)中，白糖做空的機會(huì )值得關(guān)注。

　　事實(shí)上，白糖一直就是農產(chǎn)品中表現較強的品種，在最近一個(gè)月又體現出較強的金融屬性而進(jìn)一步上漲，且與農產(chǎn)品期價(jià)、A股行情出現一定程度的相關(guān)性。但接連兩周卻連遭尾盤(pán)急挫，每當遇到急跌時(shí)持倉反而增加，說(shuō)明市場(chǎng)其實(shí)存在不少空頭，在等待機會(huì )做空白糖期價(jià)。

　　但是，多空交織之下的白糖市場(chǎng)，后期走勢并沒(méi)有那么簡(jiǎn)單。從基本面來(lái)看，是多空參半——庫存水平進(jìn)一步下降致使后期白糖現貨價(jià)格還有可能維持堅挺的局面；放儲滯緩則使市場(chǎng)揣測是國家煉能受限，導致放儲力度無(wú)法體現而對白糖期價(jià)壓制有限，以上是利多的一方面。利空的一方面是，需求旺季預計在8月下旬逐漸退潮，使白糖期價(jià)逐漸喪失進(jìn)一步?jīng)_高的動(dòng)能；新榨季將要開(kāi)始，雖然說(shuō)目前植株矮小，但增產(chǎn)卻是一定的。

　　從其他方面來(lái)看，白糖依然多空參半——ICE糖價(jià)在上周海外商品糟糕表現下，還能繼續上漲并再度走到前期高點(diǎn)位置；鄭糖持倉量沒(méi)有出現較多下降，這些是看多的一方面�？吹�的一方面是，白糖短周期指標已經(jīng)走空，中周期指標也開(kāi)始走空，尤其后者是此輪上漲中尚未遇到過(guò)的情況；整糖1105合約已經(jīng)跌破震蕩區間下沿，并殃及重要支撐位。

　　雖然多空相互轉換時(shí)行情復雜，但仍可預計白糖將進(jìn)一步上漲，只是動(dòng)能會(huì )有所減弱。值得注意的是，白糖期價(jià)上漲至今日，不論幅度、時(shí)間都已超出原先預期，而調整往往不夠。隨著(zhù)時(shí)間推移，行情利空面會(huì )越來(lái)越大。消費旺季退潮與國家9月放儲疊加，并新榨季來(lái)臨，如果ICE糖價(jià)再度回落，白糖期價(jià)恐難以支撐。

　　由此，投資者可以關(guān)注后期白糖期價(jià)的做空機會(huì )。但從操作上而言，仍需注意設好止損，并秉持浮動(dòng)止盈的原則。只有在期價(jià)確認跌破重要支撐位后才可加倉，如果出現向上突破阻力位，則還要減倉甚至平倉。 □廣發(fā)期貨 劉清力