在市場(chǎng)的影響下，萬(wàn)能險結算利率已從2008年6%的頂峰一路下行，走到了當前3.6%~4%的區間；但在政策的作用下，“新會(huì )計準則”針對保費收入的新口徑，無(wú)形中“指揮”著(zhù)各大保險商力推分紅險，適度壓縮萬(wàn)能險——雖然部分保險商繼續堅守4%這一對市場(chǎng)仍具吸引力的結算利率，但人為“抑制”該款產(chǎn)品的用意，已從諸多細節中顯露出來(lái)。

　　透過(guò)新近公布的《保險資金運用暫行辦法》，監管部門(mén)此次僅針對投連險投資股票的比例上限作出規定，而在此之前，監管部門(mén)是分別針對萬(wàn)能險和投連險單獨制訂投資股票的比例上限，如萬(wàn)能險為80%，投連險為100%。在安信證券分析師楊建�？磥�(lái)，新辦法使得萬(wàn)能險被視同傳統險、分紅險一樣管理，這意味著(zhù)萬(wàn)能險投資股票的比例上限“明顯降低”。

　　從結算利率持續下調，到保險機構“不再主推”，再到投資屬性的逐漸淡化，萬(wàn)能險的走向，成為各方關(guān)注的焦點(diǎn)。某壽險公司總精算師陳志華認為，基于保費統計新口徑的緣故，目前整個(gè)市場(chǎng)可謂“暫時(shí)放棄”這款產(chǎn)品，但如若以后進(jìn)入加息通道，萬(wàn)能險作為利率避險型產(chǎn)品，仍然會(huì )存在機會(huì )。

　　“雙手”掌控下

　　一為市場(chǎng)這只“無(wú)形的手”，二為政策這只“有形的手”，2010年以來(lái)，兩類(lèi)環(huán)境均不利于一度熱銷(xiāo)的萬(wàn)能險。

　　5月，中國平安將個(gè)人萬(wàn)能險結算利率由4.125%下調至4%，與中國人壽等少數保險公司一樣保持行業(yè)最高的結算利率水平，另新華人壽、太平人壽、太平洋安泰、太保壽險等，均將結算利率降至4%以下，目前萬(wàn)能險結算利率維持在3.6%~4%的水平。

　　但最新統計數據顯示，今年上半年，分紅險回報率僅為1.93%，明顯低于結算利率一再下調的萬(wàn)能險，在業(yè)內人士看來(lái)，正是有別于市場(chǎng)的另一重主導因素，加速了萬(wàn)能險淡出市場(chǎng)。

　　財政部要求的《企業(yè)會(huì )計準則解釋第2號》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“新會(huì )計準則”)，于今年在整個(gè)保險業(yè)統一、正式實(shí)施，各壽險公司在保費確認和計量上，將引入重大保險風(fēng)險測試和分拆處理，原全額計入保費的投連險和萬(wàn)能險，將進(jìn)一步細分為投資風(fēng)險和保險風(fēng)險兩類(lèi)，其中投資風(fēng)險的保費部分，須從總保費收入中剔除，相比之下，分紅險屬于保障類(lèi)產(chǎn)品，即使在新準則下，其保費收入甚至可以全部計入總保費。

　　由此，因資本市場(chǎng)變化導致的萬(wàn)能險結算利率的實(shí)質(zhì)性下調，并未帶來(lái)該產(chǎn)品銷(xiāo)售的大幅銳減，但新會(huì )計準則的“指揮棒”，導致萬(wàn)能險銷(xiāo)售受到“人為的抑制”：今年以來(lái)，很多壽險公司宣布停售既有的萬(wàn)能險，或者不再主推這一產(chǎn)品，結果帶來(lái)了萬(wàn)能險市場(chǎng)份額的快速下滑。

　　“這在很大程度上說(shuō)明，目前國內保險市場(chǎng)仍屬于明顯的‘政策市’，人為抑制某一款保險產(chǎn)品，并不利于保險市場(chǎng)自身的發(fā)展，畢竟產(chǎn)品的供給減少了�！币晃徊辉敢馔嘎缎彰�的保險業(yè)分析師如是稱(chēng)。

　　消費者的選擇權

　　部分接受采訪(fǎng)的消費者對記者稱(chēng)，經(jīng)過(guò)反復比較，他們更傾向于選擇萬(wàn)能險，理由并不在于萬(wàn)能險當前結算利率的相對更高，而是在于其設計靈活、扣費透明、同等保障額度下性?xún)r(jià)比更高的產(chǎn)品設計。

　　“同樣是為了獲得30萬(wàn)元保額的終身保障，包括重大疾病保障，分紅險需要交納的年度保費，明顯高于萬(wàn)能險�！币晃荒暧�40歲的消費者對記者稱(chēng)，在投資收益和風(fēng)險保障上，他更加看重后者，但純保障、低價(jià)位的消費型險種，可選范圍少之又少，且保險區間不能覆蓋終身，因此幾經(jīng)比較后發(fā)現，惟有萬(wàn)能險符合他的消費需求。

　　顧名思義，萬(wàn)能險在目前壽險產(chǎn)品中最為靈活，其保費、保額等參數，均可根據消費者需求予以調整。據多家壽險公司產(chǎn)品部門(mén)負責人介紹，選擇萬(wàn)能險的消費者，往往在年輕時(shí)調高保障額度，待年長(cháng)時(shí)再酌情調降保障額度，以滿(mǎn)足自身的養老需求。

　　“對消費者而言，萬(wàn)能產(chǎn)品的保底利率是2.5%，屬于最高水平，分紅產(chǎn)品只能用2.5%進(jìn)行定價(jià)，因此能夠向客戶(hù)承諾的回報率肯定低于2.5%，再看投連險，投資盈虧都由客戶(hù)來(lái)承擔，因此萬(wàn)能產(chǎn)品適合那些擁有保本保底需求、投資穩健的客戶(hù)�！标愔救A如是稱(chēng)。

　　事實(shí)上，如果不是因為新會(huì )計準則施行的緣故，萬(wàn)能險僅僅是因為投資環(huán)境的惡化進(jìn)一步下調結算利率，進(jìn)而導致市場(chǎng)吸引力的降低，這仍然屬于市場(chǎng)的自發(fā)調節；但基于新政策，目前諸多公司出現“大力發(fā)展分紅險、適度壓縮萬(wàn)能險”的調整傾向，部分業(yè)內人士認為，這樣的結果，會(huì )同樣抑制消費者需求。

　　對企業(yè)影響幾何

　　“事實(shí)上，除去保費規模的考慮因素，萬(wàn)能產(chǎn)品對于保險公司的貢獻，不見(jiàn)得比分紅險差�！标愔救A解釋稱(chēng)，分紅險是利潤的70%分配給客戶(hù)，即至少有70%以上的利潤分配給客戶(hù)，主要包括死差、費差和利差，但萬(wàn)能險本質(zhì)上只是分配利差給客戶(hù)，對保險公司而言，銷(xiāo)售萬(wàn)能產(chǎn)品，擁有2%的利潤空間。

　　“如果只考慮利差，當投資回報超過(guò)6.7%時(shí)，分紅產(chǎn)品讓公司更賺錢(qián)，反而言之，如果投資回報低于6.7%時(shí)，萬(wàn)能產(chǎn)品可能讓公司更賺錢(qián)�！标愔救A如是稱(chēng)。

　　根據最新統計數據，在上半年全行業(yè)投資收益持續低迷的背景下，全行業(yè)分紅產(chǎn)品給客戶(hù)的回報率僅為1.93%，萬(wàn)能產(chǎn)品結算利率則在3.6%~4%之間；并且投資收益的持續低迷，導致分紅險對企業(yè)利潤構成更大的壓力。部分業(yè)內人士擔憂(yōu)，如果分紅收益持續走低，這款產(chǎn)品同樣會(huì )面臨吸引力大打折扣的命運。

　　“但其實(shí)保險產(chǎn)品的好與壞，基本上是由銷(xiāo)售渠道和銷(xiāo)售人員說(shuō)了算，多數消費者，對于保險產(chǎn)品，仍然知之甚少�！标愔救A稱(chēng)。

　　但一種樂(lè )觀(guān)的意見(jiàn)認為，在正常情況下，保險公司股東正常的投資心態(tài)，一定是追求企業(yè)利潤的最大化，只要能賺到錢(qián)，銷(xiāo)售什么保險產(chǎn)品都是一樣的，無(wú)所謂誰(shuí)對保費的貢獻更大。言下之意，在企業(yè)利潤和保費規模之間，多數保險商一定會(huì )以前者為重。

　　“萬(wàn)能險是一片藍海，和分紅險往往是此消彼長(cháng)的關(guān)系，目前的情況是保險公司對萬(wàn)能險的興趣轉移到了分紅險�！睏罱ê７Q(chēng)，新會(huì )計準則使得萬(wàn)能險保費收入縮水，這一點(diǎn)并沒(méi)有異議，但會(huì )計準則的變化，對企業(yè)最終的凈利潤和內涵價(jià)值，并不會(huì )產(chǎn)生影響，恰恰目前分紅險的負債成本，已經(jīng)明顯高出了萬(wàn)能險。記者  方華