中國特色債券市場(chǎng)的發(fā)展，既要堅持市場(chǎng)化發(fā)展理念，更要服務(wù)于國民經(jīng)濟發(fā)展大局，發(fā)揮中國金融市場(chǎng)的制度優(yōu)勢。我國信用債券市場(chǎng)發(fā)展要服從并服務(wù)于這個(gè)大局，不斷推進(jìn)制度創(chuàng )新和產(chǎn)品創(chuàng )新，為經(jīng)濟結構調整和發(fā)展方式轉變提供強大的金融支持。

　　橫向比較尚存不足

　　“十一五”以來(lái)，我國信用債券(本文所稱(chēng)信用債券包括三類(lèi)：第一類(lèi)是由國家發(fā)改委核準的企業(yè)債；第二類(lèi)是由證監會(huì )核準的公司債；第三類(lèi)是企業(yè)短期融資券和中期票據，由中國人民銀行授權中國銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì )實(shí)行注冊制管理。)市場(chǎng)經(jīng)歷了一個(gè)迅速發(fā)展的階段，特別是在2005年開(kāi)始發(fā)行短期融資券和2008年重啟中期票據的帶動(dòng)下，信用債券發(fā)行額所占比重迅速提高，2009年該比重已經(jīng)接近20%。2009年，銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)發(fā)行的信用債券規模達到1.57萬(wàn)億元，同比增長(cháng)91%，成為非金融企業(yè)融資的重要途徑。其中企業(yè)債發(fā)行4252億元，同比增長(cháng)79.66%；短期融資券發(fā)行4612億元，同比增長(cháng)6.31%；中期票據發(fā)行6885億元，同比增長(cháng)296.37%�；厥走^(guò)去十年，我國信用債券發(fā)行量增長(cháng)近64倍，占GDP比重由1999年的0.3%提高到2008年的4.6%，為實(shí)體經(jīng)濟和企業(yè)籌資提供了有力的金融支持，債券市場(chǎng)自身資源配置、價(jià)格發(fā)現、風(fēng)險管理等方面的功能不斷得到發(fā)揮，在國民經(jīng)濟運行中的作用愈發(fā)突出。

　　在縱向比較看到成績(jì)的同時(shí)，我們更要橫向比較發(fā)現不足。與美國等發(fā)達市場(chǎng)經(jīng)濟國家和部分新興經(jīng)濟體相比，我國信用債券市場(chǎng)發(fā)展還存在較大差距。2008年末，美國信用債券(主要指公司債，不包括ABS和MBS)余額6.3萬(wàn)億美元，占當年GDP的43.3%，泰國、韓國、中國臺灣地區信用債余額占GDP比重分別達到18.0%、14.6%、9.2%，而我國2008年末信用債余額占GDP比重為4.4%，僅相當于美國的1/10，不到泰國的1/4和韓國的1/3。與歐美國家金融發(fā)展與開(kāi)放程度相比，我國總體上仍處于金融創(chuàng )新不足狀態(tài)，金融服務(wù)尚不能充分滿(mǎn)足市場(chǎng)主體的融資需求，仍然是現階段我國金融發(fā)展的主要矛盾。當前，我國信用債券市場(chǎng)發(fā)展水平還遠不能滿(mǎn)足經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展的需要，主要表現在債券品種數量有限、期限和結構不盡合理、企業(yè)通過(guò)發(fā)債進(jìn)行融資的需求難以得到有效滿(mǎn)足、金融風(fēng)險向間接融資積聚。

　　“十一五”規劃綱要對深化金融體制改革、加快發(fā)展債券等資本市場(chǎng)、提高直接融資比重提出了明確要求。大力發(fā)展信用債券市場(chǎng)是實(shí)現這一要求的重要突破口和切入點(diǎn)。信用債券市場(chǎng)集中了大量融資企業(yè)和機構投資主體，能夠有效配置資金資源，有利于擴展企業(yè)融資渠道，改善金融服務(wù)，有利于為廣大投資者提供新的投資機會(huì )和投資收益，同時(shí)更有利于緩解金融風(fēng)險過(guò)度向間接融資過(guò)度積聚的問(wèn)題。因此，我們要加快產(chǎn)品創(chuàng )新步伐，充分發(fā)揮信用債券對調整經(jīng)濟結構和轉變發(fā)展方式的促進(jìn)作用，讓市場(chǎng)在宏觀(guān)調控下、在有效承擔政府政策性職能過(guò)程中取得長(cháng)足發(fā)展。

　　四招完善債市制度建設

　　借鑒發(fā)達國家債市的成功經(jīng)驗，遵循債市發(fā)展規律，搞好我國信用債券市場(chǎng)制度建設。

　　債券市場(chǎng)有其自身發(fā)展規律和階段性特征。與發(fā)達市場(chǎng)相比，我國債券市場(chǎng)還存在一些不足，比如：債券市場(chǎng)在資源配置中的基礎性作用發(fā)揮得還不夠，仍然無(wú)法滿(mǎn)足中國經(jīng)濟持續發(fā)展的需要：直接融資特別是債券融資比重仍然偏低，信用債券市場(chǎng)發(fā)展相對緩慢；避險工具不足，風(fēng)險分擔市場(chǎng)機制不完善，金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展仍然滯后；市場(chǎng)價(jià)格尚不能真實(shí)反映市場(chǎng)供求關(guān)系，收益率曲線(xiàn)有待進(jìn)一步完善；機構投資者類(lèi)型相對單一，同質(zhì)化現象仍然比較嚴重；信用評級的社會(huì )公信力還有待提高；制約市場(chǎng)發(fā)展的法律、政策問(wèn)題還有待解決，會(huì )計、稅收等配套制度急需根據產(chǎn)品創(chuàng )新需求進(jìn)行調整等。