在當前的經(jīng)濟形勢下，原油期貨震蕩格局將延續，滬燃料油一方面受原油影響，另一方面也因自身供過(guò)于求而弱勢盡顯，預計震蕩盤(pán)整將是后市主旋律。

　　原油市場(chǎng)供大于求

　　目前原油市場(chǎng)需求乏力，而供應鏈卻依然強勁。美國能源資料協(xié)會(huì )(EIA)9月1日發(fā)布的周報顯示，8月27日當周美國商業(yè)原油庫存(SPR除外)增加343萬(wàn)桶，為36171萬(wàn)桶，處于同期高位水平；汽油庫存總量、餾份燃料油品庫存雖然有所減少，但均處于高位；商業(yè)油品庫存總計增加400萬(wàn)桶。另?yè)�萬(wàn)事達卡公司數據，截至8月27日當周美國汽油需求較前一周下降3.1%，至916.9萬(wàn)桶/日，為截至7月9日當周以來(lái)的最高周降幅，也是自6月4日以來(lái)的最低周需求水平。

　　隨著(zhù)美國夏季駕車(chē)用油高峰的落幕，市場(chǎng)短期需求遭遇瓶頸,在冬季取暖油消費季節到來(lái)之前，油價(jià)下行壓力不減。

　　但另一方面，接踵而至的利好經(jīng)濟數據紛紛助推原油漲勢。美國采購經(jīng)理人指數從7月份的55.5升至8月份的56.3，中國8月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(PMI)在連跌三個(gè)月后終于回升，當月匯豐中國制造業(yè)PMI亦創(chuàng )下51.9的三個(gè)月新高。全球兩大經(jīng)濟體8月份制造業(yè)活動(dòng)的意外復蘇，意味著(zhù)未來(lái)石油需求有望改善，令投資者備受鼓舞，原油尋機啟動(dòng)了一輪反彈之勢。此外，美國成屋銷(xiāo)售、新屋銷(xiāo)售數據、耐用品訂單、非農就業(yè)等數據相繼成為油價(jià)上漲的助推器。

　　總而言之，石油市場(chǎng)供大于求是油價(jià)上行的最大掣肘，但受向好的經(jīng)濟數據及政府經(jīng)濟刺激計劃等政策提振，原油上漲跡象又隨處可見(jiàn)。在需求面明顯改觀(guān)之前，預計震蕩行情仍是后市主基調。

　　滬燃料油上行動(dòng)能不足

　　原油作為燃料油的上游品種，其價(jià)格處于相對低位將拖累燃料油，從而使得后者價(jià)格上行動(dòng)能不足。

　　從供應方面來(lái)看，亞洲燃料油市場(chǎng)供應壓力猶存，因現貨市場(chǎng)持續低迷，成交甚少，去庫存化速度緩慢。日本和韓國原油加工產(chǎn)能利用率分別超過(guò)80%和90%，加劇了亞洲燃料油供應過(guò)剩局面。另?yè)�新加坡企發(fā)局公布的油品庫存數據顯示，截至9月1日一周，新加坡燃料油庫存環(huán)比寬幅下落112.6萬(wàn)桶或5.48%，至2026.1萬(wàn)桶，因船期空檔，兩周以來(lái)未能有任何西北歐、加勒比海的大型套利船貨抵港，使得本地庫存持續消耗。近期歐洲-新加坡燃料油套利呈虧損狀態(tài)，導致9月、10月來(lái)自西半球的燃料油套利供應微幅下調，庫存將進(jìn)一步被消耗。不過(guò)，來(lái)自中東的供應依然不減，預計10月運抵新加坡的供應量可能穩中有升。

　　尤為關(guān)鍵的是，國內燃料油市場(chǎng)供應亦顯充足：國家統計局近期公布的上半年全國原油加工量大幅提高17.1%，因為國內煉廠(chǎng)保持高加工負荷，中石油預計下半年加工量將穩步上漲。沿海庫存持續高位，現貨市場(chǎng)價(jià)格弱中偏穩，成交清淡，出貨甚少，所有這些都對燃料油期價(jià)形成利空。

　　從需求方面看，每年的第二季度至第三季度前期是燃料油的需求旺季，但今年在整體宏觀(guān)形勢不確定的大環(huán)境下，出現了旺季不旺的尷尬局面，旺季過(guò)后，需求更顯蒼白。國家統計局最新數據顯示，2010年1-7月中國燃料油表觀(guān)消費量為2072萬(wàn)噸，同比下降了10%。

　　綜上所述，燃料油供需失衡格局短期內難以打破，現貨市場(chǎng)整體將持“續淡”穩行情，期貨價(jià)格也將維持震蕩盤(pán)整的格局。 　□新湖期貨 溫雪琴