當前，國有商業(yè)銀行無(wú)法通過(guò)盈利增長(cháng)和效益提高等自我積累方式來(lái)解決因信貸快速擴張引起的資本充足率不足問(wèn)題，相反，資本市場(chǎng)的再融資手段已經(jīng)成為它們解決這一難題的最佳市場(chǎng)化手段。

　　今天，工商銀行發(fā)行的250億元可轉換債券將上市，由此拉開(kāi)了工商銀行新一輪再融資序幕。無(wú)獨有偶，為支持中國銀行、工商銀行和建設銀行的“A+H”配股，此前匯金公司剛剛在全國銀行間債券市場(chǎng)上發(fā)行了400億元人民幣債券。這兩個(gè)事件看似巧合，卻透露出一個(gè)信號，國有商業(yè)銀行早已偏向于采取市場(chǎng)化手段——資本市場(chǎng)的股權再融資工具來(lái)解決其面臨的資本充足率不足問(wèn)題。

　　也許，人們會(huì )問(wèn)，國有商業(yè)銀行為何偏好于采取股權再融資手段而不是通過(guò)自身積累或自身發(fā)展方式來(lái)提高資本充足率或彌補資本金不足呢？誠然，國有商業(yè)銀行提高資本金充足率首先是要靠自身積累或自身發(fā)展，但現實(shí)的情況是，由于國有商業(yè)銀行的自身積累或自身發(fā)展能力不足，使得其難以解決資本金充足率不足問(wèn)題。正是由于內源性融資難度較大，才使得國有商業(yè)銀行不得不選擇外部融資。

　　之所以這么講，是因為目前國有商業(yè)銀行尋求自身積累或自身發(fā)展的途徑包括信貸規模擴張、盈利能力提高等，其中規模擴張是自身積累或自身發(fā)展的重要途徑之一。與全球大型商業(yè)銀行相比，國有商業(yè)銀行尚未達到規模經(jīng)濟程度，這預示了它們未來(lái)仍有巨大的規模增長(cháng)空間。

　　在此，所謂國有商業(yè)銀行的“規模增長(cháng)”主要是指信貸規模擴張，信貸規模擴張的直接結果是盈利的增加。其中，可以將部分留存盈利劃轉為“資本儲備”，包括資本公積、盈余公積、一般風(fēng)險準備及未分配利潤部分等。并且，資本儲備基本都可以形成“總資本金”。數據顯示，2009年和2010年上半年，信貸快速擴張，國有商業(yè)銀行盈利也出現較大幅度增長(cháng)，對提高銀行資本充足率作出了很大貢獻，這也意味著(zhù)它們的自我積累能力已有所增強。

　　但是，由于信貸增長(cháng)率與核心資本充足率成反比，信貸快速擴張在帶來(lái)盈利增長(cháng)的同時(shí)，也會(huì )增加國有商業(yè)銀行的加權風(fēng)險資產(chǎn)，并直接導致銀行資本充足率下降，從而部分或全部抵消了銀行盈利增長(cháng)對提高資本充足率的較大貢獻，最終使國有商業(yè)銀行陷入資本充足率下降或不足的尷尬與困境，這必然也會(huì )制約它們的后續信貸規模擴張。

　　這就是國有商業(yè)銀行在自身積累或自身發(fā)展過(guò)程中面臨的一個(gè)悖論。從某種意義上講，首先是即便信貸規模擴張可以帶來(lái)盈利增長(cháng)，但目前國有商業(yè)銀行的盈利增長(cháng)仍然難以彌補因信貸快速擴張帶來(lái)的加權風(fēng)險資產(chǎn)增長(cháng)，特別是資本充足率不足增加了銀行的外部融資壓力；其次是說(shuō)明了目前國有商業(yè)銀行的自身積累或自身發(fā)展能力仍顯不足，使得其難以承擔提高銀行資本充足率的重任。這樣，國有商業(yè)銀行只有依靠外部融資或資本市場(chǎng)的股權再融資方式，才能有效解決其面臨的補充資本金壓力。

　　那么，這樣的外部融資渠道是否可行呢？回答是肯定的。我國商業(yè)銀行可以通過(guò)資本市場(chǎng)的直接融資渠道來(lái)補充資本金。這是因為，利用資本市場(chǎng)的再融資手段解決商業(yè)銀行的資本充足率不足問(wèn)題，這是一個(gè)國際慣例，即便在2009年國際金融危機尚未走出陰影時(shí)也是如此。有鑒于此，國內商業(yè)銀行也完全可以依賴(lài)資本市場(chǎng)的再融資手段來(lái)較好地解決其面臨的資本充足率不足問(wèn)題。

　　從目前來(lái)看，以前我國資本市場(chǎng)確實(shí)難以承受住商業(yè)銀行的龐大再融資壓力，但這種情況目前已大為改觀(guān)。今年以來(lái)，國內商業(yè)銀行紛紛通過(guò)配股、可轉換債券和非公開(kāi)定向增發(fā)等多重形式，以及在A(yíng)股和H股兩個(gè)市場(chǎng)同時(shí)展開(kāi)再融資活動(dòng)，成功實(shí)現了商業(yè)銀行的巨額再融資，對市場(chǎng)的負面沖擊與影響也要小于預期。所以，目前國內資本市場(chǎng)基本上已經(jīng)能夠承受住商業(yè)銀行的巨額再融資沖擊與壓力，也就是說(shuō)，商業(yè)銀行可以通過(guò)利用資本市場(chǎng)的股權再融資手段來(lái)不斷補充其資本充足率不足。

　　綜上所述，正是由于國有商業(yè)銀行短期內難以靠自身積累或自身發(fā)展來(lái)解決資本充足率不足問(wèn)題，這就為它們利用資本市場(chǎng)的再融資手段來(lái)解決銀行資本充足率不足問(wèn)題敞開(kāi)了大門(mén)。從這個(gè)角度看，資本市場(chǎng)的再融資渠道已經(jīng)成為當前國有商業(yè)銀行解決資本充足率不足問(wèn)題的最佳市場(chǎng)化手段。

　　上海社會(huì )科學(xué)院金融研究中心副主任、研究員 潘正彥