□嘉 賓：

　　興業(yè)銀行資深經(jīng)濟學(xué)家 魯政委

　　宏源證券研究所首席分析師 邵宇

　　主持人：中國證券報記者 王輝

　　近期美元對人民幣匯率中間價(jià)迭創(chuàng )新低，人民幣似乎正再度展開(kāi)新一輪升值，是什么原因造成近期人民幣匯率的不斷走高？如何看待本輪人民幣對美元匯率的上漲？本期兩位分別來(lái)自商業(yè)銀行和券商的分析人士均認為，短期的外部壓力使得近期人民幣匯率不斷攀升，但就長(cháng)期來(lái)說(shuō)，并不具有可持續性。

　　外部壓力推動(dòng)匯率走高

　　問(wèn)：什么原因導致近期人民幣匯率不斷走高？如何看待本輪人民幣對美元匯率的上漲？

　　魯政委：本輪人民幣對美元的升值實(shí)際上還是在市場(chǎng)預期之中的。一方面美國9到11月的中期選舉，勢必會(huì )對人民幣帶來(lái)升值壓力，另一方面，前一階段人民幣連續多個(gè)交易日出現的貶值也是不可持續的。在美國貿易赤字繼續擴大的背景下，奧巴馬政府再次強調人民幣匯率問(wèn)題，應當是在市場(chǎng)預料之中。整體來(lái)說(shuō)，本輪人民幣的升值仍然取決于中美政府間的對話(huà)與交流，此次美國財長(cháng)蓋特納訪(fǎng)華，中國方面也希望與其進(jìn)行充分溝通。不過(guò)，我更想強調一點(diǎn)，中國還需要進(jìn)一步開(kāi)辟與美國國會(huì )的溝通，而不僅是美國政府。

　　邵宇：此次人民幣的升值，依舊是來(lái)自外部的壓力，美國中期選舉日漸臨近之際，要求政府“采取行動(dòng)”的壓力越來(lái)越大。也許中國政府需要學(xué)會(huì )更多地同競爭對手、立法機構而不僅僅是政府打交道，特別是當他們唱起“紅白臉”的“二人轉”時(shí)。

　　目前中國經(jīng)濟正在經(jīng)歷一個(gè)彎道減速的過(guò)程，在校正到以?xún)刃铻橹鞯奈磥?lái)增長(cháng)基調和主攻方向時(shí)，需要匯率政策更多的配合。匯率是實(shí)現內外均衡的重要政策工具，全球貨幣博弈的目前主導雙方——G2框架內——中國8月數據顯示出樂(lè )觀(guān)的一面。內部來(lái)看，經(jīng)濟軟著(zhù)陸有望，CPI溫和來(lái)到高點(diǎn)；對外來(lái)看，順差再度上升，進(jìn)口加快同時(shí)，出口無(wú)比強勁。美國同期數據則顯示出居高不下的失業(yè)率、略微緩和的貿易赤字（飛機出口）和創(chuàng )紀錄的財政赤字。適當的匯率升值，有助于中國內外再均衡的早日實(shí)現，但對美國則未必。

　　問(wèn)：8月份我國貿易數據進(jìn)一步向全面平衡的方向改善，這是否會(huì )有助于降低人民幣升值的外部壓力？

　　魯政委：雖然8月份中國進(jìn)口和順差數據都出現顯著(zhù)改善，但對于國際社會(huì )而言，他們更關(guān)注的是中國的貿易數據改善是不是可以具有可持續性。事實(shí)上，從近期的經(jīng)濟數據來(lái)看，目前中國內需的萎縮已經(jīng)開(kāi)始顯現，那么8月進(jìn)口強勁增長(cháng)是不是能夠持續，還需要進(jìn)一步觀(guān)察。而對于順差數據來(lái)說(shuō)，從今年1至8月的整體情況來(lái)看，較去年同期實(shí)際上還是沒(méi)有非常顯著(zhù)的下降。

　　升值或難具持續性

　　問(wèn)：如何看待后期人民幣匯率的表現？此次人民幣升值會(huì )一直持續嗎？

　　邵宇：毋庸諱言，人民幣升值絕非解決中美貿易失衡的關(guān)鍵，因此雙方（政府）的競爭姿態(tài)下更講究的是有來(lái)有往的配合，因此在關(guān)鍵的政治時(shí)點(diǎn)和數據變得難看時(shí)，雙方都會(huì )有所表示，但拉鋸必然繼續，因為都有核心利益需要維護，所以我們認為升值不會(huì )一直持續，而且人民幣實(shí)際匯率已經(jīng)因為歐元貶值大幅上升了。如果一籃子貨幣真的是目標，根據我們測算，人民幣升值空間短期不會(huì )太大。此外，人民幣現在是亞太經(jīng)濟實(shí)際上的貨幣錨，人民幣的升值將使得亞太地區其他國家的貨幣也出現上漲，顯示出中國引領(lǐng)的新雁行模式的某些特征。

　　魯政委：由于當前出口正呈現出與當前預期完全一致的“高山速降”軌跡，因此，我認為不宜對人民幣對美元升值幅度寄予太高期望，年內人民幣最多升值1.0-1.5%。目前來(lái)看，人民幣匯率仍然可以稱(chēng)為“升不動(dòng)也貶不動(dòng)”，未來(lái)更多會(huì )表現出對一籃子貨幣波動(dòng)幅度的增強。對于人民幣對美元匯率來(lái)說(shuō)，未來(lái)可以期待的新匯率政策，應當是人民幣對美元波動(dòng)幅度的進(jìn)一步擴大。