筆者預計，本次調整有望在年內完成，1300美元/盎司可能是臨界點(diǎn)；雖然無(wú)礙長(cháng)期走勢，但回調幅度可能高達30%。

　　由于美國次貸危機引發(fā)的金融風(fēng)暴在2008年襲擊了整個(gè)全球，使得投資者對于整個(gè)資本市場(chǎng)縮水的擔心演變成了普遍性恐慌，黃金作為一種避險資產(chǎn)，未能在這期間獨樹(shù)一幟：從2008年3月至10月，國際現貨黃金價(jià)格從1032美元/盎司下跌至681美元/盎司，半年的時(shí)間內跌去34%。其原因眾說(shuō)紛紜，至今沒(méi)有一個(gè)合理解釋。

　　較股票、外匯及其他商品而言，黃金價(jià)格變化似乎還不算太大：同期道瓊斯指數跌去40%，至2009年初，跌幅更是擴大到50%；同期上證指數下跌64%。外匯市場(chǎng)變化也非常大，就在全球資本市場(chǎng)加速縮水的這段時(shí)間里，因全球救市及投資者資產(chǎn)的迅速轉換，使得美元的流動(dòng)性和需求量劇增，美元綜合指數從2008年3月份的70.68一路上漲至2008年末的88.45。

　　進(jìn)入2009年之后，黃金價(jià)格無(wú)限期上漲的主觀(guān)因素及全球投資者對黃金與美元并列避險的需求能力都在緩慢提漲，尤其是在歐洲債務(wù)危機爆發(fā)之后，黃金階段性褪色的因素漸漸遠去，第二輪牛市似乎正因為金融系統及貨幣市場(chǎng)的不穩定而開(kāi)始啟動(dòng)。但黃金風(fēng)頭繼續蓋過(guò)美元，其他商品將會(huì )跟隨黃金一起成為對沖美元乃至其他主權貨幣貶值的儲備商品，美元等貨幣在投資者身上的貯備能力就會(huì )下降。商品貨幣、儲備貨幣、商品，三者爭寵當中，商品獲勝的概率逐漸加大。

　　主權貨幣無(wú)法規避通貨膨脹的事實(shí)將助推黃金價(jià)格緩慢走強，這可以理解為經(jīng)濟發(fā)展的必然結果。但在單一市場(chǎng)中，價(jià)格的周期性不容忽視。值得注意的是，價(jià)格的周期性往往來(lái)自市場(chǎng)本身的因素，而非簡(jiǎn)單的定性規律或理論。這也是筆者提出黃金價(jià)格將迎來(lái)一次大調整的依據，只是依據當中不只限于此。

　　●黃金價(jià)格自2008年回調之后，一路上漲，在這期間，民間黃金儲量不斷增多，各相關(guān)投資機構對黃金的持有量翻倍上漲。目前來(lái)看，在全球經(jīng)濟不斷恢復之際，其他市場(chǎng)醞釀的機會(huì )開(kāi)始慢慢浮現，證券市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)及其他商品市場(chǎng)較黃金市場(chǎng)短期走勢來(lái)說(shuō)均有較大盈利空間。黃金市場(chǎng)雖然并無(wú)太多利空，但獲利回吐的量在當下會(huì )逐漸加大，直至引發(fā)一波小的拋售潮。

　　●黃金市場(chǎng)生產(chǎn)和消費的轉移給全球定價(jià)帶來(lái)難度，地域性消費無(wú)法直接影響到短期價(jià)格。消費和投資均旺盛增長(cháng)的亞洲雖然主導著(zhù)黃金市場(chǎng)的未來(lái)，但歐美市場(chǎng)掌控著(zhù)黃金定價(jià)權，短期內歐美市場(chǎng)實(shí)物黃金的需求在減弱，尤其是發(fā)達國家央行、國際貨幣基金組織等在黃金拋售方面還是屬于凈賣(mài)出方，歐美投資者對此抱有戒心，一旦價(jià)格有回調跡象，行動(dòng)方面會(huì )非常迅速。

　　●美國面臨中期選舉的異動(dòng)，奧巴馬政府必須在政府投資方面增加投入，美國政府的融資能力面臨著(zhù)更多考驗，而美元在這一時(shí)間段內保持強勢有助于美國融資，并吸引國際資金，支撐奧巴馬接下來(lái)的眾多“民意計劃”。

　　●以避險為噱頭的炒作行為目前沒(méi)有太大市場(chǎng)，鮑爾森、索羅斯等人在黃金市場(chǎng)上的高調介入已經(jīng)不再是長(cháng)期堅定看好這個(gè)市場(chǎng)，而是尋找市場(chǎng)的弱點(diǎn)，因為恐慌對這些人來(lái)說(shuō)才是求之不得的投資要素。

　　●新高效應逐漸退卻，在黃金投資參與者當中，除了追逐價(jià)格之外，開(kāi)始注重盈利能力；觀(guān)望情緒濃厚，最近兩周，全球最大的ETF黃金基金SPDR連續減倉10噸以上。

　　●中國和印度的消費黃金周預期已經(jīng)被8月份的漲幅所消化(8月累計上漲超過(guò)6%)，后市能量明顯減弱，這是目前整個(gè)市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)，也是最容易引發(fā)投資者轉換看法的地方。

　　●中長(cháng)線(xiàn)看好黃金市場(chǎng)的眾多投資者又存在有意壓低介入價(jià)格的意愿，在歷史新高附近繼續追漲的情緒需要一個(gè)回調來(lái)支撐，并給予眾多參與者機會(huì )，這種意愿在證券市場(chǎng)泛紅的當下極其強烈，觀(guān)望情緒或許將助漲獲利回吐的數量和情緒。

　　●就在近期黃金價(jià)格雷聲大雨點(diǎn)小的時(shí)候，原油、白銀、銅等價(jià)格連續上漲，白銀突破20美元/盎司，原油逼近80美元大關(guān)，黃金作為大宗商品的投資吸引力已經(jīng)被這類(lèi)大宗商品所分散。