對于美元貶值，日元“被升值”，分析人士認為，日元升值主要與歐美外部環(huán)境有關(guān)，此時(shí)我國增持日本國債，可實(shí)現外匯儲備結構的優(yōu)化，并兼顧安全性的需要。

　　中國今年連續增持日債

　　數據顯示，我國今年1-7月連續增持日本債券。今年7月份中國對日證券投資呈現5831億日元(合69.7億美元)的凈買(mǎi)入，5月和6月則分別增持7352億日元和4564億日元日本國債。今年以來(lái)中國累計增持了2.31萬(wàn)億日元國債，與2009年中國凈出售802億日元日本國債形成鮮明對比。

　　與此同時(shí)，今年以來(lái)日元匯率持續走高，9月以來(lái)日元對美元匯率一度創(chuàng )出15年新高。

　　由于擔憂(yōu)日元升值會(huì )阻礙經(jīng)濟增長(cháng)前景，近來(lái)日本對匯市加大干預力度：先是在公開(kāi)市場(chǎng)上拋售兩萬(wàn)億日元以平抑匯價(jià)，隨后日本官員表示政府最早將于本月底召開(kāi)的國會(huì )特別會(huì )議上起草補充預算案以提振經(jīng)濟，并以此應對日元升值帶來(lái)的風(fēng)險。日本財務(wù)大臣野田佳彥表示，日本將密切關(guān)注外匯市場(chǎng)走勢，并在必要時(shí)對匯市采取果斷行動(dòng)。日本外務(wù)大臣前原誠司表示，日本政府決定防止日元的進(jìn)一步升值。這提高了政府進(jìn)一步入市干預日元升勢的可能性。

　　但日本官員將日元升值原因歸咎于中國增持日本國債。分析人士認為，今年以來(lái)中國持有日本國債的增幅明顯，但持有總量并不大。中國對日本國債2.316萬(wàn)億日元的凈購買(mǎi)量，與日本國際收支的凈流量和截至2011年3月的財年計劃發(fā)行的162.414萬(wàn)億日元國債總額相比，微不足道。

　　日本財務(wù)省公布的7月份國際收支初步統計數據顯示，反映日本同海外實(shí)物、服務(wù)、投資等交易情況的經(jīng)常項目收支盈余為16，759億日元，較去年同期增加26.1%；出口減去進(jìn)口所得的貿易收支盈余為9161億日元，是去年同期的2.1倍，連續2個(gè)月擴大。

　　美歐“有恙”推高日元

　　中國增持日本國債主要是外匯儲備管理經(jīng)營(yíng)多元化的要求。相關(guān)管理部門(mén)人士曾表示，外匯儲備的貨幣結構并非一成不變，貨幣結構要考慮市場(chǎng)容量、流動(dòng)性、貨幣的風(fēng)險收益特性及發(fā)展趨勢等要素，并根據經(jīng)濟、市場(chǎng)的變化趨勢和投資需要，進(jìn)行持續優(yōu)化。

　　除了外匯儲備多元化經(jīng)營(yíng)的考慮，業(yè)內人士認為，中國選擇在今年大幅增持日本國債，與美元中長(cháng)期走向貶值、歐元資產(chǎn)風(fēng)險未消有關(guān)。同時(shí)，美元通過(guò)匯率這只“翻云覆雨手”，引導著(zhù)全球投機資金涌向日元，推動(dòng)了日元走高。

　　由于美國經(jīng)濟走勢持續低迷，奧巴馬的經(jīng)濟刺激計劃大見(jiàn)成效還需時(shí)日。為達到美國五年內出口翻番的目標，美國勢必推動(dòng)美元貶值。美聯(lián)儲公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )(FOMC)9月21日公布短期利率決議及政策聲明，宣布維持聯(lián)邦基金基準利率在0-0.25%的水平不變，并重申利率將在較長(cháng)時(shí)間內處于異常低的水平。FOMC同時(shí)表示，一旦需要，將提供額外的寬松政策以支撐經(jīng)濟、提高通脹率。美聯(lián)儲量化寬松預期強化，導致美元墜入深淵。而歐洲深陷主權債務(wù)危機，歐元資產(chǎn)風(fēng)險仍未消除。

　　市場(chǎng)人士認為，美歐實(shí)施寬松貨幣政策的外部環(huán)境是日元升值的主要誘因。由于美元走軟，加之市場(chǎng)依然存在較多避險需求，基本面及投機因素的雙重推動(dòng)，使日元在日本當局實(shí)施干預的情況下仍舊沒(méi)有停下升值的腳步。市場(chǎng)普遍認為，美聯(lián)儲量化寬松預期增強，加之全球經(jīng)濟面臨的不確定因素增加。日本難以看到美、歐合力干預匯市，在此背景之下，日本當局的干預動(dòng)作很難取得實(shí)質(zhì)性效果�！。ㄓ浾� 任曉）