9月28日國內期市普現回調，唯獨糖棉等軟商品成交活躍，走勢強勁：前者主力創(chuàng )合約新高，后者則創(chuàng )歷史新高。軟商品市場(chǎng)之所以持續堅挺，與供需面的支撐密不可分。

　　供需面支撐有力

　　支撐軟商品價(jià)格持續攀升的最重要因素，無(wú)疑是供需基本面，尤其是上半年一度預期的2010/11年度寬松供需格局可能發(fā)生根本扭轉，成為市場(chǎng)持續上漲的源動(dòng)力。

　　在剛剛過(guò)去的2009/10年度以及上一個(gè)年度，國際棉花市場(chǎng)庫存大量消耗，尤其是中國的隱性庫存更是如此。但隨著(zhù)時(shí)間的推移，進(jìn)入本年度開(kāi)始，印度棉出口政策不確定性增強，美國棉花目前簽約銷(xiāo)售超過(guò)預計任務(wù)量（326萬(wàn)噸）的一半，且主要進(jìn)口國中國簽約量同比低于往年，中國主產(chǎn)區新疆在棉花生長(cháng)關(guān)鍵季節裂鈴吐絮期遭遇低溫，山東、河南遭遇降雨，中國棉花產(chǎn)量很可能不足此前預期，達到2009年國家統計局公布的640萬(wàn)噸的產(chǎn)量問(wèn)題已經(jīng)很大，再加上中國儲備棉資源持續拋售后愈加有限（很可能不足50萬(wàn)噸），集體推動(dòng)國內棉花價(jià)格大幅走高，并引領(lǐng)國際期棉跟隨上行。

　　白糖同樣如此。由于去年包括中國、中東以及巴基斯坦庫存大量消耗急需補充，而全球主要出口國的巴西受天氣影響，出口裝運持續受阻，進(jìn)而帶動(dòng)糖價(jià)自17美分/磅大幅沖擊20美分下方附近區間。經(jīng)歷區間震蕩之后，俄羅斯等中亞的干旱、巴基斯坦洪水、中國不利天氣為市場(chǎng)提供利多，而8月底9月初國際權威機構發(fā)布的2010/11年度白糖供需數據，則直接誘發(fā)了本輪飆升。

　　國內市場(chǎng)，今年5月份之前過(guò)分炒作2010/11年度可能豐產(chǎn)，而完全忽略2009/10年度的嚴重的供需缺口問(wèn)題（產(chǎn)量1073萬(wàn)噸，需求1400萬(wàn)噸之上，即便考慮拋儲，目前累計已達170萬(wàn)噸，缺口仍達150萬(wàn)噸之上），并進(jìn)而引發(fā)國內現貨糖持續高漲，目前產(chǎn)區南寧糖價(jià)達到5900元/噸，銷(xiāo)區則在6100元/噸左右，且消費企業(yè)普遍抱怨，實(shí)際可供應糖仍是有限。從儲備方面來(lái)看，目前白糖國家儲備雖然高于棉花市場(chǎng)，但預計至多在130-150萬(wàn)噸左右，且考慮了與古巴40萬(wàn)噸的協(xié)議糖，進(jìn)口糖方面，自今年6月份開(kāi)始中國加大了進(jìn)口糖力度，但同比低于去年水平，且進(jìn)口糖價(jià)格普遍高于國內市場(chǎng)，最新數據顯示，巴西糖到港完稅報價(jià)逼近6900元/噸，泰國糖更是逼近8200元/噸。

　　在供需基本面的良好指引下，寬松的貨幣流動(dòng)性，進(jìn)一步吸引國際基金，以及國內資金大舉介入棉花、糖市場(chǎng)做多，目前鄭棉市場(chǎng)成交量單日在150萬(wàn)手附近，成交額占據國內前列，一舉成為國內交投活躍的大品種，鄭糖更是持續保持活躍，國際市場(chǎng)ICE期棉、期糖投機凈多頭率持續維持在20％上方，遠高于目前其它農產(chǎn)品市場(chǎng)。

　　上漲空間并未消失

　　從目前市場(chǎng)比價(jià)關(guān)系來(lái)看，9月27日最新的國儲棉拋售與鄭棉期貨價(jià)格基本持平，但籽棉收購市場(chǎng)、電子撮合棉市場(chǎng)價(jià)格仍舊高于期棉市場(chǎng)，且加上農發(fā)行貸款陸續到位，企業(yè)收購將繼續推動(dòng)棉價(jià)高位運行，而外棉價(jià)格低于國內棉的現狀，有望接下來(lái)助推國內鄭棉期貨被動(dòng)性的跟漲，期棉總體呈現出“外強內不弱”的局面，而國家繼續增加40萬(wàn)噸拋售，短期有望緩解企業(yè)預期的資源“斷頓”問(wèn)題，價(jià)格能否有效平抑卻仍是問(wèn)號，且嚴重制約年度后期的調控空間，風(fēng)險方面，需要重點(diǎn)關(guān)注下游紡織企業(yè)的狀況以及10月份到來(lái)的收購旺季籽棉價(jià)格走向。

　　白糖市場(chǎng)，由于新糖上市仍有2個(gè)來(lái)月的時(shí)間，即便處于消費淡季的國內白糖市場(chǎng)，其較國際糖價(jià)格嚴重偏低、且供應持續偏緊之下，價(jià)格震蕩走高，在現貨糖價(jià)已經(jīng)創(chuàng )歷史高位的情況下，鄭糖主力不排除突破2006年上市的歷史高點(diǎn)�！　　跏讋�(chuàng )期貨 董雙偉