伴隨著(zhù)國慶長(cháng)假的臨近，9月份及三季度債市運行也步入尾聲。截至9月29日的統計數據顯示，9月全月及三季度，信用債發(fā)行規模均創(chuàng )出單月及單季度的歷史新高。分析人士表示，近期信用債收益變動(dòng)已經(jīng)部分體現了供給放量的影響，考慮到其間有多只大盤(pán)新債發(fā)行，后期信用債供應規模環(huán)比可能縮減，一級市場(chǎng)對收益率產(chǎn)生的壓力或將逐步趨弱。

　　信用債供給創(chuàng )歷史新高

　　截至9月29日的數據顯示，9月份(以發(fā)行起始日為準)一級市場(chǎng)信用債(含企業(yè)債、公司債、短期融資券、中期票據、可轉債及可分離轉債)發(fā)行量為2201.3億元，較8月份的1940.8億元增加260.5億元，創(chuàng )出信用債單月發(fā)行的歷史新高。其中，當月發(fā)行短融810億元、企業(yè)債595億元、中票791.3億元、公司債5億元。

　　與此同時(shí)，三季度信用債發(fā)行總量達到4886.63億元，高于二季度的4776.75億元，同時(shí)創(chuàng )出單季度信用債的最高發(fā)行紀錄。

　　進(jìn)一步統計顯示，自09年二季度以來(lái)，一級市場(chǎng)信用債發(fā)行就一直保持在高位運行，除今年一季度外，近6個(gè)季度中有5個(gè)季度的信用債發(fā)行規模超過(guò)4000億元。而9月份2201.3億元的發(fā)行規模，也是自09年12月至今10個(gè)月來(lái)，單月信用債發(fā)行量首次達到2000億元水平以上。

　　對于當前信用債的密集供應，東方證券分析師吳澤智表示，三季度及9月份信用債發(fā)行的大幅放量，盡管在很大程度上顯示出新債的密集供應壓力，但期間“大盤(pán)子的企業(yè)債發(fā)得比較多”，也是其中一個(gè)十分重要的原因。如果扣除掉這一異常因素，信用債整體發(fā)行也不能說(shuō)出現非常大幅度的增加。比如8月份中石油發(fā)行的200億元企業(yè)債和當月工行250億元可轉債的發(fā)行，以及9月份450億元鐵道債的發(fā)行。

　　收益率壓力或趨弱

　　對于后期信用債的供應情況，吳澤智認為，目前還很難判斷四季度信用債發(fā)行是會(huì )否延續三季度的勢頭，但“城投債的發(fā)行可能還會(huì )繼續增加”。而中金公司在最新發(fā)布的10月債市策略報告中則表示，10月份資金面緊張的狀況有望緩解，債券供給壓力也會(huì )下降。在債券供給方面，中金公司認為，8、9月份是新債供給高峰(8月份利率產(chǎn)品供給達到峰值，而9月份信用產(chǎn)品供給達到年內峰值)，進(jìn)入10月份，債券供給量會(huì )因為工作日減少也相應下降。根據中金的預測，10月份市場(chǎng)將有400至600億元的短融發(fā)行，而企業(yè)債、中票等其他信用債發(fā)行規模約在700億元至1000億元，全月信用債供應總量在1100億元至1600億元左右，這一預測值明顯低于9月份迄今為止的發(fā)行規模。中金公司認為，10月份利率產(chǎn)品和信用債整體供給壓力將較前幾個(gè)月有所下降。

　　與此同時(shí)，對于信用債高密集供應下的收益率走向，此間一些分析觀(guān)點(diǎn)認為，近期信用債井噴式發(fā)行已經(jīng)帶動(dòng)市場(chǎng)收益率水平出現較大幅度的走高，考慮到后期供應規模環(huán)比可能萎縮，信用債發(fā)行對市場(chǎng)產(chǎn)生的壓力或將逐步趨弱。

　　8月下旬以來(lái)伴隨著(zhù)債市整體的調整，信用債收益率水平有所攀升、且上升幅度明顯高于利率產(chǎn)品。申銀萬(wàn)國表示，目前短融和中票等信用債的企穩跡象已比較明顯，買(mǎi)盤(pán)參與熱情明顯提高，對于短融尤為如此。 (記者 王輝)