近期股指放量上攻，盤(pán)中熱點(diǎn)明確，投資主題由小盤(pán)股轉向大盤(pán)藍籌，中長(cháng)線(xiàn)資金進(jìn)場(chǎng)痕跡明顯，市場(chǎng)出現了一些積極的變化，基于此，我們認為期指未來(lái)走勢樂(lè )觀(guān)，預計后期指經(jīng)過(guò)短線(xiàn)調整后將繼續上揚。

　　結合現貨市場(chǎng)，我們觀(guān)察到的第一個(gè)積極變化是市場(chǎng)運行的內在邏輯正在發(fā)生變化。前期市場(chǎng)認為，在經(jīng)濟轉型的背景下，整體經(jīng)濟增長(cháng)將放緩，傳統行業(yè)失去投資價(jià)值，開(kāi)始重視新興產(chǎn)業(yè)，而近期不少機構認為，此前對經(jīng)濟放緩的預期過(guò)于悲觀(guān)，在今后一段時(shí)間內，傳統行業(yè)仍將是支持經(jīng)濟增長(cháng)的主力，傳統行業(yè)尤其是受益于通脹的資源性行業(yè)仍有較大投資價(jià)值。這些有投資價(jià)值的行業(yè)包括了金融、煤炭、有色等滬深300主力板塊，他們的上漲將帶來(lái)滬深300指數的中期牛市。

　　第二個(gè)積極的變化是前期為市場(chǎng)所期待的房地產(chǎn)資金及產(chǎn)業(yè)資金開(kāi)始流入股市。2008年金融危機之后，市場(chǎng)上有投資需求的閑置資金較多。目前，房地產(chǎn)市場(chǎng)、藝術(shù)品市場(chǎng)、收藏品市場(chǎng)都積累了較大漲幅，相比而言，股市的估值尚處于低位，部分資金已準備進(jìn)入或正在進(jìn)入股市或股指期貨市場(chǎng)。近期房地產(chǎn)調控政策逐步到位，也加快了房產(chǎn)資金進(jìn)入股市的速度。

　　另外，政策方面也出現了一些積極的變化。節前，國內進(jìn)一步出臺了房地產(chǎn)調控的后續政策，這些政策基本是原有調控框架下執行細則的落實(shí)和加強，符合市場(chǎng)預期，市場(chǎng)擔心的過(guò)激調控政策并未出臺，政策公布后市場(chǎng)將其理解為利空出盡，這可以看作是國內政策面的積極變化。另一方面，日本央行調低了利率，美聯(lián)儲正在考慮推出進(jìn)一步貨幣寬松政策，在國際貨幣環(huán)境趨向寬松的背景下，國內加息預期有所下降，這也是政策面的積極變化。前期壓制行情的房地產(chǎn)緊縮政策及加息預期的部分解除，極大地釋放了資金做多的熱情。

　　在上述因素作用下，市場(chǎng)的整體情緒由前期的謹慎轉向樂(lè )觀(guān)，可視作市場(chǎng)風(fēng)險厭惡情緒指標的國債指數和企債指數見(jiàn)頂回落，代表市場(chǎng)樂(lè )觀(guān)情緒指數的股指期貨隔月價(jià)差大幅走強，突破前期的震蕩區間。

　　同時(shí)，節日期間，美元指數連續下挫，原油、有色金屬、農產(chǎn)品、貴金屬等大幅上漲，成為點(diǎn)燃行情的直接導火索。我們預計，美國經(jīng)濟短時(shí)期內難以真正恢復，美聯(lián)儲很可能重啟量化寬松政策，這將使美元維持中期下跌趨勢，與此相對應，大宗商品的中期上漲行情也并未結束，引領(lǐng)本次股指上漲的煤炭、有色、農業(yè)等通脹概念板塊后期仍有上漲空間，將驅動(dòng)股指繼續上行。

　　不過(guò)，結合近期盤(pán)面來(lái)看，股指及大宗商品均有短線(xiàn)超買(mǎi)跡象，預計短線(xiàn)回調震蕩概率較大。一旦期指回調，我們認為，這將構成較好的加倉做多機會(huì )，股指期貨當月連續合約有望上攻至3350點(diǎn)附近。（國泰君安期貨 魏博）