一個(gè)多月前，保監會(huì )頒布了《保險資金投資股權暫行辦法》(下稱(chēng)《辦法》)，正式為保險資金投資未上市公司股權“開(kāi)閘放水”。

　　根據《辦法》，保險資金可以直接投資企業(yè)股權或者間接投資企業(yè)股權。直接投資企業(yè)股權，是指保險公司(含保險集團(控股)公司，下同)以出資人名義投資并持有企業(yè)股權的行為；間接投資企業(yè)股權，是指保險公司投資股權投資管理機構發(fā)起設立的股權投資基金等相關(guān)金融產(chǎn)品(以下簡(jiǎn)稱(chēng)投資基金)的行為。換句話(huà)說(shuō)，保險資金同時(shí)獲得了有限合伙人(下稱(chēng)“LP”，主要行為為間接投資企業(yè)股權)和一般合伙人(下稱(chēng)“GP”，主要行為為直接投資企業(yè)股權)的雙重資質(zhì)。

　　《辦法》亦具體規定，保險機構投資未上市企業(yè)股權的賬面余額以及投資股權投資基金等未上市企業(yè)股權相關(guān)金融產(chǎn)品的賬面余額，合計不得高于該機構上季末總資產(chǎn)的5%。按照截至2010年6月底4.52萬(wàn)億元的保險資金規模計算，預示著(zhù)將有2260億元的龐大資本量可能進(jìn)入中國私募股權市場(chǎng)。

　　目前中國創(chuàng )投產(chǎn)業(yè)正面臨著(zhù)LP-GP鏈條中，LP方面資金提供的挑戰和困難。首先，與國外相比，中國的創(chuàng )投市場(chǎng)中LP種類(lèi)甚少。通常海外基金LP的構成包括大學(xué)校友捐贈基金、高凈值個(gè)人/家族基金、國家主權基金、企業(yè)年金、金融機構、公共養老基金及母基金(Fund of Fund)等7種，而國內人民幣基金的主要LP主要為企業(yè)、個(gè)人及部分政府引導基金。

　　其次，LP市場(chǎng)中長(cháng)期投資者缺乏。根據黑石和凱雷的年報，其長(cháng)期投資者(公共養老金、保險基金、國家主權基金、企業(yè)年金、高凈值個(gè)人/家族基金、大學(xué)校友捐贈基金)的投資額分別占到投資總額的八成左右和七成以上。而根據中華創(chuàng )業(yè)投資協(xié)會(huì )今年9月初發(fā)布的《中國本土LP發(fā)展報告》，國內382家LP(按照數量)中，86.9%的LP都是企業(yè)類(lèi)的短期投資者，其他種類(lèi)LP(金融機構、政府引導基金、大學(xué)/捐贈基金、人民幣FOF和養老基金)的所占份額甚至不足7%。