在美元走低、全球新一輪量化寬松貨幣政策預期之下，國際資本大量涌入新興經(jīng)濟體，各國紛紛拉響資本管制警報。分析人士認為，洶涌熱錢(qián)的威力不亞于一場(chǎng)新的金融危機，但在量化寬松的背景下，資本管制效果可能有限。預計未來(lái)還會(huì )有更多的資本流入中國，這可能對國內資產(chǎn)市場(chǎng)造成沖擊，并增大了貨幣政策的難度。適時(shí)適度將是對政策制定者的最大考驗。

　　新興市場(chǎng)遭遇“水災”沖擊

　　美元泛濫已引發(fā)新興市場(chǎng)“水災”。當前，受新一輪量化寬松政策預期影響，美元持續走低，泛濫的低息套利貨幣在全球范圍內追逐高回報資產(chǎn)，而經(jīng)濟復蘇表現相較搶眼的新興經(jīng)濟體成為其競相逐獵的對象。

　　國際資本洶涌流入引發(fā)其他非美貨幣紛紛“被升值”。最近一個(gè)月內，日元升值5.13%，馬來(lái)西亞林吉特升值1.09%，新加坡元升值3.10%，新臺幣升3.56%，澳元升值5.82%。

　　我國資本流入也一掃此前連續數月的弱勢。日前中國人民銀行公布的數據顯示，2010年第三季度中國的外匯儲備增加了1940億美元，其中9月份單月增加了1010億美元。其中，歐元及其他貨幣對美元急劇升值是外匯增加的重要原因。但不容忽視的是，資本流動(dòng)的大幅逆轉也是外匯儲備猛增的重要因素。有分析人士測算，9月份其他資本凈流入了約200億美元，扭轉了今年5月到8月期間凈流出的態(tài)勢。

　　資本流入新興經(jīng)濟體，資產(chǎn)市場(chǎng)首當其沖。資金追蹤機構EPFR Global15日稱(chēng)，受美聯(lián)儲將再度放寬貨幣政策的預期推動(dòng)，新興股票市場(chǎng)上周資金流入量連續第六周出現增長(cháng)。EPFR Global數據顯示，上周(截至10月13日)全球新興股票市場(chǎng)共吸納41億美元國際資金，占同期全球股票市場(chǎng)吸納的76.3億美元比例超過(guò)50%。上周新興債券市場(chǎng)共吸納15億美元國際資金。EPFR稱(chēng)，今年全球新興股票市場(chǎng)累計吸納600億美元國際資金，僅9月初就流入233億美元，新興債券市場(chǎng)則出現410億美元國際資金凈流入。

　　A股市場(chǎng)方面，進(jìn)入10月以來(lái)A股強勢上揚，到10月15日上證綜指收報2971點(diǎn)，距3000點(diǎn)關(guān)口僅一步之遙。

　　除了股市，樓市無(wú)疑也是國際資本覬覦的戰場(chǎng)。中國發(fā)展研究基金會(huì )副秘書(shū)長(cháng)湯敏認為，熱錢(qián)將要大量進(jìn)入中國，要特別注意熱錢(qián)進(jìn)入房地產(chǎn)，“開(kāi)發(fā)商缺錢(qián)，正好被人抄底�！�

　　資本管制接棒匯市干預

　　為抵消資本流入、本幣升值對經(jīng)濟復蘇產(chǎn)生的負面影響，亞洲各國紛紛入市進(jìn)行外匯干預。有數據顯示，日本在9月累計拋售2.1萬(wàn)億日元(約合256億美元)來(lái)干預匯市；韓國自9月底以來(lái)進(jìn)行了總額約130億美元的干預行動(dòng)。

　　但匯市干預的效果并不顯著(zhù)，不少?lài)�家轉而求助于資本管制。泰國內閣在12日宣布，對外資投資債券所獲資本利得和利息收益征收15%預扣稅。此前，巴西把對外資投資其國債和其他金融工具征收的稅率調高一倍至4%。

　　分析師稱(chēng)，若匯率干預和控制房地產(chǎn)市場(chǎng)等審慎舉措無(wú)法阻止這類(lèi)資本流動(dòng)，資本管制或將成為主要的政策選擇。韓國、印尼可能在未來(lái)幾個(gè)月對資本流動(dòng)采取進(jìn)一步管制，印度和菲律賓也將加入干預行列。