在全球股市最新一波聲勢浩大的上漲中，資源和大宗商品扮演了至關(guān)重要的角色。在黃金連續創(chuàng )歷史新高的引領(lǐng)下，原油、銅、棉花等各類(lèi)大宗商品紛紛持續飆升，創(chuàng )下數年甚至有史以來(lái)的高點(diǎn)。

　　從8月底到10月中旬這段期間，涵蓋19種商品期貨的路透/杰弗里斯CRB商品指數上漲了近14%，達到兩年新高。分析人士指出，隨著(zhù)西方定量寬松貨幣政策進(jìn)入“第二季”，全球金融市場(chǎng)流動(dòng)性日趨泛濫，美元再度陷入下跌通道，而對于未來(lái)通脹的擔憂(yōu)也與日俱增。在此情況下，大宗商品作為替代投資標的的魅力日漸凸顯，各類(lèi)基金紛紛涌入該領(lǐng)域。

　　在中國，大宗商品投資熱也大有升溫之勢。近期A(yíng)股上市的商品類(lèi)股持續火爆，部分有色品種更是連續漲停。與此同時(shí)，國內首只大宗商品股票指數ETF——上證大宗商品ETF有望在四季度推出，給投資人提供了一個(gè)涉足大宗商品投資的新途徑�！驯緢笥浾� 朱周良

　　美日央行大開(kāi)流動(dòng)性閘門(mén)

　　隨著(zhù)金融危機見(jiàn)底后的最強一波經(jīng)濟反彈在第二、第三季度見(jiàn)頂，主要西方央行紛紛開(kāi)始對既定貨幣政策路線(xiàn)進(jìn)行“二次修正”。原本打算逐步回歸政策正�；�的一些國家開(kāi)始暫停退出步伐，轉而考慮實(shí)施新一輪的貨幣政策刺激，典型代表是美聯(lián)儲和日本央行。

　　在9月21日的最近一次議息會(huì )議上，美聯(lián)儲就明確表露了愿意采取更多刺激性貨幣政策措施的意向。根據上周公布的此次會(huì )議的紀要文件，美聯(lián)儲的多數決策成員都認為，應該繼續把聯(lián)邦公開(kāi)利率維持在歷史低位，并可能在“不久”推出進(jìn)一步的寬松貨幣政策。

　　會(huì )議記錄披露，很多與會(huì )者指出，如果經(jīng)濟增長(cháng)速度仍然太低，不足以降低失業(yè)率，或者通脹率繼續低于美聯(lián)儲認為的適當水平，美聯(lián)儲將采取額外的寬松貨幣政策。不少分析機構認為，在11月初的下一次議息會(huì )議上，美聯(lián)儲就可能推出額外的刺激措施，主要是購買(mǎi)國債，規�？赡艹�過(guò)5000億美元甚至更高。

　　而一直深陷通縮的日本央行則在本月初意外宣布，將已接近于零的利率繼續下調，時(shí)隔4年再次回歸零利率政策，同時(shí)新推了數十萬(wàn)億日元的資產(chǎn)收購計劃，定量寬松意圖顯露無(wú)遺。

　　其他主要西方央行中，英國央行也已暗示將繼續放松貨幣政策。英國央行決策者波森上周表示，全球經(jīng)濟需要更多的貨幣政策刺激，避免重蹈歐洲決策者在上世紀30年代的覆轍。英國首相卡梅倫則稱(chēng)，英國經(jīng)濟當前面臨風(fēng)險，但貨幣政策仍是提振經(jīng)濟增長(cháng)最有效的手段，而不是財政措施。

　　全球基金“扎堆”大宗商品

　　各大經(jīng)濟體重新祭出的“印鈔”重型武器，在給市場(chǎng)帶來(lái)更多流動(dòng)性的同時(shí)，也帶來(lái)了不小的“副作用”，如資產(chǎn)價(jià)格暴漲，如通脹預期升溫，如熱錢(qián)肆虐新興市場(chǎng)。

　　為此，不少新興經(jīng)濟體的政策當局已開(kāi)始未雨綢繆，采取針對性措施抑制熱錢(qián)的過(guò)多涌入，并防止潛在的通脹升溫。

　　比如，作為一項抑制通脹的舉措，新加坡金管局上周宣布，將擴大新元的匯價(jià)波動(dòng)區間。與大多數國家不同，新加坡主要通過(guò)匯率調整來(lái)實(shí)現貨幣政策意圖。由于當前風(fēng)險已明顯偏向通脹，新加坡當局傾向于收緊貨幣政策。

　　同樣在上周，泰國當局意外宣布，將對外資投資當地債券的收益征收15%的利得稅，旨在遏制熱錢(qián)的太快涌入并誘發(fā)劇烈市場(chǎng)波動(dòng)。同樣深受熱錢(qián)之苦的巴西政府則于本月早些時(shí)候宣布，將對外資投資債券征收的稅率加倍至4%。而在中國香港，當局近期推出了新的一攬子監管措施，防止樓市出現泡沫化傾向。類(lèi)似的資產(chǎn)泡沫化傾向也在困擾很多其他新興經(jīng)濟體。

　　新一輪大規模定量寬松政策的另一后果，就是導致了美元這一全球貨幣的持續走低，相應地也給以美元計價(jià)的商品帶來(lái)了提振。瑞銀近期宣布，調低一個(gè)月期美元的目標匯率，因為預期美聯(lián)儲將在下月的會(huì )議中放松政策。瑞銀稱(chēng)，美元兌歐元將在一個(gè)月內達到1.4美元，之前的目標為1.35美元；美元兌日元將達到80日元，之前預計為85日元。

　　在通脹抬頭、美元疲軟的背景下，大宗商品的投資魅力日益顯現，這從近期國際資金大舉介入這一板塊就可見(jiàn)一斑。專(zhuān)業(yè)基金跟蹤機構的統計顯示，過(guò)去五周，全球資金持續凈流入各類(lèi)大宗商品基金。其中，一些大宗商品出產(chǎn)國的國家尤其受到投資人追捧，比如南非、俄羅斯、巴西等等。

　　而從最近幾年的大趨勢看，基金投資大宗商品的熱潮一直沒(méi)有停過(guò)。據統計，2004年全球商品指數基金的資金規模只有5億美元，但是到了2007卻膨脹至1500億美元。晨星的數據顯示，即使在金融風(fēng)暴肆虐的2008年，全球大宗商品ETF也吸引了約262億美元的資金凈流入。

　　中國商品熱潮方興未艾

　　業(yè)內人士注意到，近年來(lái)，商品市場(chǎng)主要的新增資金來(lái)源于指數基金。瑞銀的一份最新報告顯示，當前全球投資商品指數基金的規模已達2000億美元，其中55%投資在能源，15%投資在金屬，剩下的投資其他商品。

　　從最近的這一波商品上漲看，有色金屬表現相對更為出色，比如黃金，近期連續創(chuàng )出新高，上周已達1377美元附近，距離很多人預計的1500美元短期目標已不遠。投行高盛上周上調金價(jià)預測，預計3個(gè)月金價(jià)可達1400美元，6個(gè)月內可達1525美元，12個(gè)月內則預計達到1650美元。

　　國泰君安最近發(fā)表的報告指出，在全球可能爆發(fā)“匯率戰爭”的背景下，全球貨幣體系可能出現系統性貶值，這種風(fēng)險預期將成為近期資源品價(jià)格價(jià)格上漲的主要因素。該機構特別看好金屬，認為“匯率戰爭”可能會(huì )在短期內進(jìn)一步刺激金屬價(jià)格。工業(yè)屬性較弱的黃金已經(jīng)創(chuàng )出了新高，預計工業(yè)金屬里金融屬性最強的銅以及資源緊缺的鋅等金屬也將在短期內創(chuàng )出新高。

　　摩根大通董事總經(jīng)理兼中國證券和大宗商品主席李晶近日發(fā)表報告指出，中國大宗商品需求依然強勁，尤其是對進(jìn)口金屬和石油的需求仍將保持穩健。她指出，未來(lái)12個(gè)月，因全球供需相對緊張，摩根大通對原油和銅的價(jià)格前景表示樂(lè )觀(guān)。

　　對中國的股市投資人來(lái)說(shuō)，一個(gè)好消息是內地的首個(gè)大宗商品股票指數ETF很快將面世。業(yè)界可靠消息透露，上證大宗商品ETF有望在四季度推出，從而給那些希望通過(guò)股市分享大宗商品價(jià)格漲勢的投資人提供一個(gè)針對性的新渠道。

　　據悉，上證大宗商品ETF跟蹤上證大宗商品指數(000066.SH)，后者由國聯(lián)安基金與中證指數有限公司聯(lián)合開(kāi)發(fā)，為國內第一只基于上海證券市場(chǎng)的大宗商品股票指數。上證大宗商品股票指數以上證全指樣本股作為樣本空間，以樣本空間中能源類(lèi)、工業(yè)材料類(lèi)、農業(yè)類(lèi)三大類(lèi)別行業(yè)的股票為大宗商品股票，選取市場(chǎng)規模大、流動(dòng)性好的50只大宗商品股票進(jìn)入上證大宗商品股票指數，以便綜合反映上海證券市場(chǎng)大宗商品相關(guān)行業(yè)企業(yè)的整體情況。

　　三季度以來(lái)，受資源板塊上漲推動(dòng)，上證大宗商品指數累計上漲40.2%，表現尤為搶眼，同期上證指數漲幅為17.04%。(記者 朱周良)