隨著(zhù)保險資金從事股權投資政策的放開(kāi)，保險公司將以何種形式開(kāi)展PE投資業(yè)務(wù)成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。與委托其他機構間接投資模式相比，業(yè)內人士更認可保險公司直接進(jìn)行投資或通過(guò)旗下保險資產(chǎn)管理公司渠道的直投模式。

　　大型公司將先行獲得資格

　　今年9月，保監會(huì )頒布的《保險資金投資股權暫行辦法》對不同投資方式可運用的資金類(lèi)型做出了規定，如實(shí)現控股的股權投資，應當運用資本金；其他直接股權投資，可運用資本金或者與投資資產(chǎn)期限相匹配的責任準備金；間接投資股權，可以運用資本金和保險產(chǎn)品的責任準備金。

　　清科研究中心研究員傅喆認為，《辦法》其實(shí)是變相允許保險資金直接或間接投資企業(yè)股權。傅喆解釋?zhuān)�直接投資就是指將保險公司以出資人名義投資并持有未上市企業(yè)股權，間接投資就是指保險公司投資股權投資管理機構發(fā)起設立的股權投資基金等相關(guān)金融產(chǎn)品。

　　不過(guò)，傅喆也強調，由于《辦法》要求保險公司參與直接股權投資必須達到“上一會(huì )計年度末償付能力充足率不低于150%，并且上一會(huì )計年度盈利，凈資產(chǎn)不低于10億元人民幣”的門(mén)檻，部分中小型保險公司將被擋在門(mén)外，大型保險公司將先行獲得股權投資資格。

　　將以直接投資為主

　　據了解，對于險資間接投資，《辦法》提出了比較嚴格的要求，如基金管理機構的注冊資本不低于1億元，已完成退出項目不少于3個(gè)，以及管理資產(chǎn)余額不低于30億元，股權投資基金募集或認繳資金規模不低于5億元。傅喆認為，這意味著(zhù)在目前國內股權投資市場(chǎng)發(fā)展情況下，險資若想以間接方式參與投資，可供選擇的股權投資基金與投資機構將非常有限，未來(lái)一段時(shí)間險資從事股權投資將以直接投資方式為主。

　　而《辦法》出臺后，行業(yè)內幾家大型的保險資產(chǎn)管理公司，如太平洋保險資產(chǎn)管理公司和平安資產(chǎn)管理公司等開(kāi)始籌劃成立股權投資部門(mén)。據記者了解，這些公司在投資方式上，多是采取發(fā)行股權投資產(chǎn)品供保險公司認購來(lái)募集資金，然后直接投資未上市企業(yè)股權。2008年6月平安資產(chǎn)管理公司就牽頭發(fā)起了“京滬高鐵股權投資計劃”，該計劃由4家保險資產(chǎn)管理公司共同發(fā)起設立，這4家公司的母公司作為委托人，將募得的160億元投資于京滬高速鐵路股份有限公司。

　　此外，保險公司直接投資模式也得到了行業(yè)的認可。傅喆分析中國平安時(shí)認為，該公司進(jìn)軍股權投資領(lǐng)域有著(zhù)獨特優(yōu)勢，旗下平安信托與平安證券近幾年已先后啟動(dòng)了股權投資業(yè)務(wù)，為險資進(jìn)入股權投資市場(chǎng)積累了寶貴經(jīng)驗與項目資源，也為險資開(kāi)展股權投資提供了更多可選渠道。同時(shí)，中國平安作為母公司，還可以獲得信托與證券公司以自有資金從事股權投資取得的投資回報，間接分享股權投資帶來(lái)的收益。(桂衍民）