10月19日傍晚，中國央行決定加息。

　　央行此時(shí)上調基準利率有兩種可能：一是新數據顯示通脹壓力極大；二是匯率與利率雙管齊下緩解人民幣升值壓力。

　　此時(shí)加息是個(gè)不尋常的舉動(dòng)，全球流動(dòng)性泛濫，各國政府大規模干預匯市，中國央行卻逆大勢而行，需要極大的勇氣或者說(shuō)是對于全球貨幣市場(chǎng)的一大賭注。

　　此時(shí)加息不可能抑制由全球貨幣導致的輸入型通脹。10月12日，美聯(lián)儲公布了聯(lián)儲公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )(FOMC)9月21日決策例會(huì )的會(huì )議紀要，在兩次例會(huì )之間，該交易席共進(jìn)行了12輪債券采購，購入總額約280億美元的兩年期到十年期國債。日本9月10日公布9180億日元經(jīng)濟刺激計劃，10月8日追加5萬(wàn)億日元的經(jīng)濟刺激計劃；而巴西政府則在10月6日授權財政部提前購買(mǎi)總額達107億美元的美元外匯。

　　各主要央行利率處于歷史低位。10月5日，全球加息第一先鋒部隊澳大利亞央行宣布其基準利率繼續維持在4.5%，連續5個(gè)月不變。10月5日，日本央行出臺了零利率政策。

　　在人民幣逐漸自由化、升值壓力有增無(wú)減之時(shí)，加息是對全球資金熱情的試探；以往中國央行加息幅度為27個(gè)基點(diǎn)，而此次加息幅度為25個(gè)基點(diǎn)，頗為怪異。不僅如此，10月10日，中國央行行長(cháng)周小川在華盛頓參加國際貨幣基金組織(IMF)和世界銀行年會(huì )上表示，控制通脹率不能急，今年內中國不會(huì )加息。言猶在耳，央行出其不意加息25個(gè)基點(diǎn)，不知道把央行行長(cháng)的信用置于何地。

　　小幅加息對資本貨幣市場(chǎng)有短期的打壓；而從長(cháng)期看，反而會(huì )讓環(huán)繞在中國資產(chǎn)品旁的全球熱錢(qián)興奮不已。股神巴菲特最近表示，中國有大量的投資機會(huì )，使得其成為伯克希爾·哈撒韋的投資目標。福布斯網(wǎng)站根據巴菲特和其他投資大師的選股策略,評出了最有“錢(qián)”途的5只在美上市的中國股票。而索羅斯旗下的亞洲資產(chǎn)高達100億美元左右，主要標的物就是中國資產(chǎn)，作為基礎投資者投資四環(huán)醫藥被投資者津津樂(lè )道。

　　由于匯率與利率的小幅上升，反而刺激了熱錢(qián)的胃口。引用一組數據，根據追蹤全球基金資金流向機構EPFRGlobal的最新數據顯示，9月30日~10月6日，流入新興股票市場(chǎng)的資金規模高達60億美元，創(chuàng )下33個(gè)月高位。環(huán)球新興市場(chǎng)第三季資金流入高達229.78億美元。印度是典型，今年前9個(gè)月，285億美元流入印度的股市和房地產(chǎn)市場(chǎng)，是去年同期流入外資金額的兩倍。印度的股票指數12個(gè)月內上揚了22%，自2008年以來(lái)飆升了114%。今年以來(lái)，印度盧比對美元升值了4%。而在發(fā)達國家市場(chǎng)，包括美國、日本等股票市場(chǎng)同期卻遭到基金撤資近441億美元。其中，美國首季資金流出總額達492.5億美元，第三季的資金流出為275億美元。

　　新興市場(chǎng)的利率不所謂不高，巴西的基準利率達10.75%，南非的基準利率也達6.5%。自今年6月份以來(lái)，巴西里爾、南非蘭特對美元的匯價(jià)上升均超過(guò)了10%。今年9月16日，印度央行宣布上調該國基準利率(回購利率)25個(gè)基點(diǎn)至6%，上調反向回購利率50個(gè)基點(diǎn)至5%。

　　目前全球出現新的套利趨勢，從日本、美國等貨幣泛濫的低息國家，流向通脹壓力巨大、經(jīng)濟增速相對較快的新興國家、商品資源型國家，具體而言，即流入澳大利亞、南非以及“金磚四國”等國家。這是一場(chǎng)徹頭徹尾的金融戰。

　　除非中國央行大幅調升利率，徹底擠干資產(chǎn)泡沫，否則人民幣匯率升值壓力將有增無(wú)減，印度、泰國等國已有前鑒。

　　值得關(guān)注的是，10月18日美國財長(cháng)蓋特納表示，美國不尋求通過(guò)貨幣貶值來(lái)刺激出口和經(jīng)濟。蓋特納表示，對美國來(lái)說(shuō)，保持增長(cháng)至關(guān)重要，因為這將有助于改善美國的長(cháng)期財政狀況并削減赤字。兩天之后，堅持了3年之久的人民幣利率開(kāi)始松動(dòng)。而中國央行剛宣布上調人民幣利率，全球貨幣、商品市場(chǎng)急劇動(dòng)蕩，美元上升，而商品等價(jià)格下挫，黃金大跌。如果美元上升，那么，人民幣實(shí)際貨幣上升加上加息預期，全球資本貨幣市場(chǎng)短期內會(huì )出現大幅震蕩。

　　拋開(kāi)上述陽(yáng)謀論，就資本市場(chǎng)而言，受到抑制信心不佳的房地產(chǎn)市場(chǎng)將奄奄一息，只待房產(chǎn)稅重拳落下，就能讓多數投資者知難而退，而證券市場(chǎng)則是兩重天。市場(chǎng)短暫下挫后，會(huì )很快醒過(guò)神，當美元匯率再次下挫，就會(huì )有越來(lái)越多的資金流入市場(chǎng)，在引導下源源不斷流向需要扶植的行業(yè)，人民幣資產(chǎn)的收割期沒(méi)想到如此之快到來(lái)。

　　(葉檀）