近期商品市場(chǎng)氣氛狂熱，國內外油脂市場(chǎng)繼續走高。美元貶值推動(dòng)國際商品價(jià)格上漲，盡管?chē)鴥妊胄屑酉⒓皣�家拍賣(mài)植物油調控市場(chǎng)，但市場(chǎng)走勢并未受到抑制而繼續上行。

　　從大豆市場(chǎng)自身來(lái)看，缺乏持續上漲題材。雖然美豆市場(chǎng)一直在炒作出口需求旺盛，但筆者認為其并非推動(dòng)美豆上漲的關(guān)鍵因素。推動(dòng)美豆上漲的關(guān)鍵因素有兩個(gè)：一是大豆玉米比價(jià)關(guān)系的修復，二是貨幣匯率因素。從大豆玉米比價(jià)來(lái)看，目前美豆指數與玉米指數比價(jià)在2.1左右，處于偏低位置。從歷史比價(jià)來(lái)看，比價(jià)跌破2的概率較低及時(shí)間較短，僅在2006年市場(chǎng)熱炒生物能源概念導致比價(jià)跌破2的幅度及時(shí)間稍長(cháng)。大豆玉米比價(jià)偏低，將導致明年種植面積相應調整，大豆種植面積向玉米轉移。大豆市場(chǎng)供給狀況將向實(shí)質(zhì)性緊張局面轉變，進(jìn)而為大豆價(jià)格上漲帶來(lái)更大的空間。

　　除了相關(guān)品種的帶動(dòng)作用之外，貨幣及匯率因素對大豆走勢影響明顯。國際市場(chǎng)寬松的貨幣政策令流動(dòng)性十分充裕，在實(shí)體經(jīng)濟尚未恢復元氣的情況下，虛擬經(jīng)濟受到資金青睞。這從商品市場(chǎng)創(chuàng )紀錄的基金持倉規�？梢�(jiàn)一斑。而美元的持續貶值對于大宗商品而言，成為推動(dòng)價(jià)格上漲的另一個(gè)重要因素。

　　國內油脂市場(chǎng)對外依存度近70%，國際市場(chǎng)的上漲導致進(jìn)口成本增加，拉動(dòng)國內市場(chǎng)上漲。同時(shí)，國內市場(chǎng)資金面寬松，也加劇市場(chǎng)漲勢。面對通脹壓力的加劇，國家19日宣布上調利率，20日進(jìn)行植物油拍賣(mài)，分別從宏觀(guān)及微觀(guān)兩個(gè)層面對油脂市場(chǎng)進(jìn)行調控。目前國內菜籽油價(jià)格在9200-9400元/噸，由于拍賣(mài)底價(jià)8700元/噸明顯低于市場(chǎng)價(jià)格，所以受到市場(chǎng)歡迎。

　　從期貨市場(chǎng)表現來(lái)看，在拍賣(mài)當日及第二日，油脂市場(chǎng)繼續上行。由于市場(chǎng)對拍賣(mài)消息已有所消化，因此拍賣(mài)當天市場(chǎng)反映平淡。而拍賣(mài)成交狀況良好，拍賣(mài)價(jià)格逐步走高，對市場(chǎng)產(chǎn)生有利影響。

　　國家通過(guò)加息收緊流動(dòng)性，控制通貨膨脹的意圖明顯。國家統計局21日發(fā)布的數據顯示，9月份居民消費價(jià)格同比上漲3.6%，達到23個(gè)月以來(lái)的新高。通脹的壓力增加，后續國家可能繼續采取措施控制商品價(jià)格上漲。對于油脂市場(chǎng)而言，繼續進(jìn)行拍賣(mài)的可能性較大。2008年以來(lái)，國家收購并儲備了大量的油脂油料，國家儲備的充裕令拍賣(mài)可行性增強。另外，國家已恢復阿根廷豆油進(jìn)口，增加南美豆油進(jìn)口數量也是調控市場(chǎng)的舉措之一。

　　在外力拉動(dòng)及國內打壓的相互作用下，國內油脂市場(chǎng)后期震蕩走勢將加劇。但在油脂對外依存度高企的情況下，國內市場(chǎng)仍然跟隨國際市場(chǎng)而走高。 (新湖期貨 吳秋娟)