在不斷增強的人民幣升值預期，以及對中國經(jīng)濟持續增長(cháng)的樂(lè )觀(guān)情緒推動(dòng)下，海外資本對人民幣計價(jià)資產(chǎn)的關(guān)注熱度提升。特別是10月19日中國人民銀行意外宣布加息后，熱錢(qián)話(huà)題再掀波瀾。對此，多位外資行專(zhuān)家在接受中國證券報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，目前熱錢(qián)大規模流入內地的現象還不明顯，息差加大對熱錢(qián)流入的吸引力有限，由于內地有系統管控措施，預計熱錢(qián)流入風(fēng)險可控。

　　加息對熱錢(qián)吸引力有限

　　10月19日中國人民銀行意外宣布加息。與此同時(shí)，美日等發(fā)達經(jīng)濟體正在考慮實(shí)施第二輪量化寬松政策。市場(chǎng)對于息差加大會(huì )吸引更多熱錢(qián)流入的擔心升溫。

　　“我認為中美之間的息差加大不會(huì )造成這方面(熱錢(qián)流入)很大的問(wèn)題�！币按遄C券亞洲地區副主管木下智夫接受中國證券報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，目前中國和其他很多亞洲新興經(jīng)濟體與美國等發(fā)達經(jīng)濟體之間都保持著(zhù)一定的息差，中國和亞洲很多經(jīng)濟體確實(shí)都面臨很多外來(lái)資本流入，比較難以應對，但中國實(shí)行的資本賬戶(hù)管控對于外來(lái)的合法資本流入是能夠進(jìn)行控制的。

　　野村證券預計，由于中國將繼續貨幣政策正�；�進(jìn)程，央行可能在2011年四次加息，2012年三次加息。加息帶來(lái)的風(fēng)險之一是可能會(huì )吸引更多資金流入或有更多“熱錢(qián)”通過(guò)非官方渠道流入，但中國可以通過(guò)加強對資本流動(dòng)的監管體系來(lái)應對這一風(fēng)險，不排除中國收緊規定避免短期資本快進(jìn)快出的可能性。

　　瑞銀證券中國首席經(jīng)濟學(xué)家汪濤認為，從理論和方向性來(lái)說(shuō)，息差增加會(huì )吸引更多資本流入，但國內把熱錢(qián)流入的規模假想得過(guò)大。由于中國有比較完整的資本管制體系，所以流入的熱錢(qián)相對于中國經(jīng)濟的規模和人民幣升值預期來(lái)說(shuō)影響仍然是比較小的。

　　汪濤表示，中國吸引外來(lái)資本流入最重要的方面，一是中國經(jīng)濟增長(cháng)比較快，投資回報比較高；二是人民幣升值預期比較強，這些因素遠遠大過(guò)了息差的吸引力。從加息角度來(lái)講，如果這一舉措能夠幫助抑制資產(chǎn)價(jià)格過(guò)快上漲，反而未必會(huì )增加更多熱錢(qián)炒作的吸引力。

　　渣打中國經(jīng)濟分析師李煒表示，熱錢(qián)流入實(shí)際上盯住的是中國的資產(chǎn)價(jià)格上漲，包括股市、房市等，而不是沖著(zhù)息差。目前市場(chǎng)直接交易者的感受是，2009和2010年所謂投機性交易大幅減少，“從市場(chǎng)參與者角度來(lái)說(shuō)，目前還沒(méi)有觀(guān)察到熱錢(qián)大規模流入的跡象�！�

　　李煒認為，加息舉措顯示決策部門(mén)有信心控制熱錢(qián)流入規模。盡管部分投機性流入通過(guò)各種渠道進(jìn)入資本賬戶(hù)，但規�？煽�。而息差對熱錢(qián)的吸引力究竟有多大還有待探討。決策部門(mén)可能會(huì )在加息后加強對外匯流入的管制措施力度，以積極回應美國可能推出的二次量化寬松措施所釋放出的流動(dòng)性。

　　熱錢(qián)涌動(dòng)香江

　　安本國際基金中國/香港股票投資主管姚鴻耀對記者表示，金融風(fēng)暴之后國際投資者普遍意識到亞太區資產(chǎn)有增值的潛力，尤其從貨幣角度看。特別是在這一年里，投資者不只是對人民幣，而是對所有亞太區新興市場(chǎng)貨幣都比較有信心。

　　姚鴻耀稱(chēng)，目前熱錢(qián)流入的跡象在香港更為明顯，特別是這個(gè)月。國際投資者看到美日等發(fā)達經(jīng)濟體啟動(dòng)第二輪量化寬松，覺(jué)得發(fā)達國家會(huì )繼續保持低利率，因此很多錢(qián)流入新興市場(chǎng)，包括大中華地區，由于香港是比較開(kāi)放的交易場(chǎng)所，所以更為明顯。但他提到，由于內地有管控措施，所以熱錢(qián)大規模流入內地可能比較困難，不過(guò)還是有其他很多方法進(jìn)入。

　　摩根大通中國證券和大宗商品主席李晶在新近發(fā)布的報告中表示，人民幣計價(jià)資產(chǎn)的吸引力正在加大。當前A股市場(chǎng)具有誘人的風(fēng)險回報，A股與H股的溢價(jià)達到1.6%。而中國自2007年12月以來(lái)的首次加息雖然會(huì )令國內市場(chǎng)迎來(lái)調整，但卻消除了投資者的不確定性，可視為政府對經(jīng)濟增長(cháng)充滿(mǎn)信心的標志。因A股與H股的估值越發(fā)貼近，全球投資者對境內市場(chǎng)的投資需求加大。

　　對此姚鴻耀認為，人民幣一直都在得到國際投資者的認可，長(cháng)遠來(lái)講有增值潛力，但步伐會(huì )比較穩健。而在投資股票方面，他勸告投資者不要寄希望于人民幣升值的因素，因為股票投資還要考慮到諸如企業(yè)管理等其他風(fēng)險，“不要因為人民幣升值就去買(mǎi)人民幣(股票)資產(chǎn)”。(記者 楊博)