自今年年初以來(lái)，國際金價(jià)累計漲幅已經(jīng)超過(guò)20%。今年下半年，國際貴金屬價(jià)格更是大幅攀升，不斷刷新歷史最高紀錄。今年8月至10月中旬，國際現貨黃金累計漲幅超過(guò)15.3%，僅9月份的漲幅達到了4.91%。

　　讓投資者不解的是，國內一些銀行推出的黃金掛鉤理財產(chǎn)品卻表現平平，沒(méi)能幫投資者充分分享黃金牛市帶來(lái)的收益。

　　黃金掛鉤理財產(chǎn)品收益不佳

　　在黃金價(jià)格大幅上漲的情況下，國內一些銀行加大了黃金掛鉤理財產(chǎn)品的發(fā)售力度。據普益財富的跟蹤統計，截至10月20日，國內銀行業(yè)本年度發(fā)行了26款黃金掛鉤類(lèi)理財產(chǎn)品。統計顯示，到期的掛鉤黃金產(chǎn)品，年化收益率絕大多數沒(méi)能超越5%，最低的甚至只有0.2%的年化收益。

　　Wind統計顯示，2009年6月28日至今，國內中外資銀行共發(fā)行了32款掛鉤黃金的理財產(chǎn)品。從發(fā)行時(shí)間上看，在32款產(chǎn)品中29款產(chǎn)品都于今年6月中旬前發(fā)行，當時(shí)金價(jià)位于1044-1261美元/盎司的區間內寬幅震蕩盤(pán)整。但這些黃金掛鉤類(lèi)產(chǎn)品預期年化收益上限為12%，遠低于同期投資實(shí)物金的收益率。其中，僅兩家外資行產(chǎn)品的預期最高年化收益率為12%，其他年化收益率不超過(guò)9%，大多集中在4%至6%的區間。

　　銀行發(fā)售的黃金理財產(chǎn)品收益大多遠不如直接投資實(shí)物黃金，專(zhuān)家指出，銀行的這類(lèi)掛鉤產(chǎn)品在設計上較為復雜，投資者在購買(mǎi)時(shí)需充分理解，但是這類(lèi)產(chǎn)品不失為規避系統性風(fēng)險的一個(gè)選擇。如果投資者對黃金未來(lái)走勢有自己的判斷，則可以選擇實(shí)物黃金、紙黃金或者上海黃金交易所T+D等其他品種投資，不過(guò)這類(lèi)產(chǎn)品的風(fēng)險也遠高過(guò)黃金理財產(chǎn)品。

　　理財產(chǎn)品為何跟不上牛市步伐

　　許多投資者不能理解，為什么黃金的價(jià)格漲了，自己投資的掛鉤黃金類(lèi)理財產(chǎn)品卻收益平平，甚至虧損。

　　西南財經(jīng)大學(xué)信托與理財研究所副所長(cháng)羅志華博士分析，掛鉤黃金類(lèi)產(chǎn)品作為一種結構性理財產(chǎn)品，將所募集資金投資于固定收益證券和與黃金相關(guān)的金融衍生品。銀行會(huì )選擇不同的衍生品標的、確定不同的投資方向和不同的投資組合比例。于是，整個(gè)理財產(chǎn)品收益率變化會(huì )和黃金價(jià)格走勢不完全一樣，甚至完全不一樣。

　　在目前市場(chǎng)中，理財產(chǎn)品收益率與黃金價(jià)格變化有以下三種關(guān)系：看漲型、看跌型和區間型。

　　看漲型的理財產(chǎn)品收益率水平與黃金價(jià)格正相關(guān)。如某銀行發(fā)行的一款澳元黃金掛鉤產(chǎn)品，其收益結構為：如果掛鉤指標(每盎司黃金價(jià)格)的期末價(jià)格大于或者等于其期初價(jià)格的110%，則年化收益率為7%；否則僅為3%或1%�？吹�型的理財產(chǎn)品收益與黃金價(jià)格負相關(guān)，金價(jià)越高，理財產(chǎn)品收益越低。區間型的產(chǎn)品往往設置一個(gè)價(jià)格區間，當黃金價(jià)格處于這個(gè)區間內，理財產(chǎn)品收益較高；一旦突破這個(gè)區間，收益較低�；蛘咴谠O置時(shí)與上述情形相反。如匯豐銀行發(fā)行的一款一年期美元黃金掛鉤結構性投資產(chǎn)品，其收益結構為每個(gè)季度黃金現貨價(jià)格始終處于正負160美元(不含)的區間內，則該季度積累3%年化的回報，否則該季度沒(méi)有回報。

　　第二種情況在黃金牛市下會(huì )導致掛鉤類(lèi)產(chǎn)品的虧損，第三種情況收益水平與所設定的區間及投資期限密切相關(guān)。而第一類(lèi)情況也只有當金價(jià)漲過(guò)敲定價(jià)格后，才能保證在黃金牛市下掛鉤黃金類(lèi)產(chǎn)品有不錯的收益。 如前面提到的一款澳元黃金掛鉤產(chǎn)品，由于期末黃金價(jià)格沒(méi)有達到或超過(guò)期初價(jià)格的110%，最終投資者只拿到了3%的年化收益率。(記者 朱雪利)