中國人民銀行日前發(fā)布的三季度貨幣政策執行報告提出，將繼續實(shí)施適度寬松的貨幣政策，把握好政策實(shí)施的力度、節奏、重點(diǎn)，在保持政策連續性和穩定性的同時(shí)，增強針對性和靈活性，根據形勢發(fā)展要求，繼續引導貨幣條件逐步回歸常態(tài)水平。

　　與近期歷次報告相比，這是央行首次做出“貨幣條件逐步回歸常態(tài)水平”的表述。分析人士認為，這一表述的背后，體現出央行政策更加側重考慮管理通脹與流動(dòng)性壓力。

　　“最近兩個(gè)月信貸增速抬頭、物價(jià)屢創(chuàng )新高、外圍流動(dòng)性泛濫，這些問(wèn)題已越來(lái)越受到貨幣當局的關(guān)注，正成為影響貨幣條件走向的決定性因素�！苯煌ㄣy行宏觀(guān)經(jīng)濟分析師唐建偉指出。

　　自2008年金融危機以來(lái)，粗略估算我國銀行體系已累計發(fā)放人民幣貸款超過(guò)17萬(wàn)億元，廣義貨幣供應量已接近70萬(wàn)億元。理論上認為，過(guò)多的貨幣可能成為抬高物價(jià)的重要推手。而當前主要發(fā)達經(jīng)濟體維持低利率貨幣政策，也為國際游資大量涌向新興市場(chǎng)并推高物價(jià)創(chuàng )造了可能。報告就指出，受復蘇不確定因素影響，各經(jīng)濟體政策退出較為謹慎，隨著(zhù)原有刺激措施逐步到期，發(fā)達經(jīng)濟體開(kāi)始推出新的經(jīng)濟刺激措施，全球流動(dòng)性和貨幣條件仍將寬松。在流動(dòng)性充裕和通脹預期較強的大背景下，富余資金必然尋找各種途徑和出口，潛在的通脹壓力須高度關(guān)注。

　　“未來(lái)國際貨幣泛濫和國內流動(dòng)性充裕、食品價(jià)格上漲、勞動(dòng)力成本走高、輸入性通脹壓力增強等潛在通脹壓力仍將長(cháng)期存在，明年上半年物價(jià)上漲的壓力較大�！碧平▊フf(shuō)。

　　兩個(gè)月來(lái)的種種跡象表明，貨幣當局的政策重心正在發(fā)生變化。除了央行日前超乎市場(chǎng)預期三年來(lái)首次加息的舉措之外，上季度央行貨幣政策委員會(huì )例會(huì )在其會(huì )后聲明中，也首次將通脹問(wèn)題列在保增長(cháng)和調結構之前加以陳述；而央行行長(cháng)周小川9月份在出席一次國際會(huì )議時(shí)也首次指出，在多個(gè)目標無(wú)法同時(shí)達到的時(shí)候，央行貨幣政策目標應相機而動(dòng)，要根據經(jīng)濟環(huán)境的變化進(jìn)行改變和切換。

　　針對未來(lái)一段時(shí)間貨幣政策基調是否會(huì )出現由適度寬松向穩健方向的轉變，專(zhuān)家認為尚有待觀(guān)察。央行貨幣政策委員會(huì )委員、清華大學(xué)教授李稻葵日前指出，當前我國貨幣政策取向的轉移，取決于宏觀(guān)經(jīng)濟面是否出現樂(lè )觀(guān)變化。李稻葵認為，如果經(jīng)濟增長(cháng)速度下滑的態(tài)勢能進(jìn)一步穩定，下階段有關(guān)政策取向的討論就可以進(jìn)行了。

　　對于下階段貨幣政策工具操作，報告提出，將根據經(jīng)濟金融形勢和外匯流動(dòng)的變化情況，綜合運用多種貨幣政策工具，合理安排貨幣政策工具組合、期限結構和操作力度，加強流動(dòng)性管理，保持銀行體系流動(dòng)性合理適度，促進(jìn)貨幣信貸適度增長(cháng)，既要滿(mǎn)足經(jīng)濟發(fā)展的合理資金需求，又要為價(jià)格總水平的基本穩定創(chuàng )造良好的貨幣環(huán)境，切實(shí)管理好通脹預期。(記者王宇、王培偉）