QE2結局：拯救華爾街而非實(shí)體經(jīng)濟

　　開(kāi)弓沒(méi)有回頭箭的QE2結局會(huì )是什么？這恐怕也是一直困擾伯南克的問(wèn)題。

　　劉煜輝解釋稱(chēng)，QE2其實(shí)存在一個(gè)邏輯，即大量流動(dòng)性因逐利流至新興市場(chǎng)經(jīng)濟體后，不僅將帶動(dòng)那些地區的資產(chǎn)價(jià)格上升，同樣也會(huì )拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)。由于美國有大量上市公司的性質(zhì)是跨國企業(yè)，其利潤的70%都來(lái)自新興市場(chǎng)經(jīng)濟體。一旦新興國家的經(jīng)濟開(kāi)始增長(cháng)，也意味著(zhù)這些上市公司業(yè)績(jì)走高。這樣一來(lái)，資金又會(huì )去炒高這些上市公司股價(jià)。另一方面，大量美國居民有401K養老計劃，在財富效應釋放下，這些人很可能會(huì )提前把養老金拿出來(lái)進(jìn)行消費。正因消費是拉動(dòng)美國經(jīng)濟增長(cháng)的龍頭，一旦其實(shí)質(zhì)性復蘇，美國經(jīng)濟的復蘇也將走向正規。

　　“不過(guò)，這個(gè)邏輯又是非常危險的。它要維系下去必須有三個(gè)條件，”劉煜輝話(huà)鋒一轉，首先是，美聯(lián)儲印鈔速度不能降下來(lái)，必須要不斷并循環(huán)地向金融體系注入流動(dòng)性；其次，一旦新興市場(chǎng)經(jīng)濟過(guò)熱，其通脹又會(huì )否輸回美國。若美國面臨加息的話(huà)，上述邏輯將徹底斷掉；最后，美國并不希望美元崩盤(pán)，而是希望有控制地貶值。如果美元真的惡性貶值，那么市場(chǎng)很可能拋售國債導致其收益率飆升。QE所釋放的資金就有回流風(fēng)險。值得注意的是，要解決實(shí)體信貸增長(cháng)只能依靠經(jīng)濟結構轉型。不過(guò)在目前失業(yè)率仍高企情況下，經(jīng)濟實(shí)體化概率并不大。

　　中銀國際副執行總裁、首席經(jīng)濟學(xué)家曹遠征，向 《每日經(jīng)濟新聞》表示，從去年6月開(kāi)始全球各大經(jīng)濟體就陸續踏上了復蘇之路，但美國的無(wú)就業(yè)增長(cháng)復蘇卻讓人難以理解。一旦發(fā)生這種情況只有2個(gè)結果，通過(guò)宏觀(guān)經(jīng)濟拉動(dòng)就業(yè)率或高企的失業(yè)率拖累經(jīng)濟下滑。從目前情況看，美國經(jīng)濟前景更偏向后者。實(shí)際上，量化寬松確實(shí)有助于防止新一輪金融危機，但對提升經(jīng)濟卻毫無(wú)意義。因資金未流入實(shí)體部門(mén)，也就不大可能出現通脹。美聯(lián)儲實(shí)際上陷入了“凱恩斯流動(dòng)性陷阱”，即無(wú)論增加多少貨幣，都會(huì )被人們儲存起來(lái)。另一方面，新興經(jīng)濟體在熱錢(qián)源源不斷流入下，很可能出現持續通脹局面。需要警惕的是，未來(lái)全球將出現新的格局。即復蘇進(jìn)程和復蘇管理都不一致，這表現在歐美通縮、亞洲等新興經(jīng)濟體通脹的現象。這時(shí)就必須關(guān)注G20能否在這方面達成一致，以及美國本身是否愿意關(guān)緊QE的水龍頭�？傮w而言，QE2的結果只能保證經(jīng)濟不會(huì )再衰退而已。

　　有意思的是，在上一輪QE推出后，率先反彈的竟是曾接受美國政府巨額援助的華爾街多家銀行。據本報報道，09年3季度，包括高盛、大摩等6家銀行平均盈利16.46億美元，除美國銀行及花旗外，其余4家銀行凈利平均同比勁增216%，平均每股收益1.08美元。業(yè)績(jì)最為搶眼的是摩根大通，凈利潤35.9億美元，同比暴增581%。高盛的業(yè)績(jì)則最超預期，其每股收益達5.25美元，高出市場(chǎng)預期1.01美元。華爾街業(yè)績(jì)的瘋狂反彈下，其年終花紅也創(chuàng )歷史新高。去年，大摩、摩根大通及高盛這三大巨頭將發(fā)放高達297億美元的花紅，同比上升60%，甚至超過(guò)了2007年的歷史最高水平268億美元。這筆花紅若分攤到11.9萬(wàn)名員工身上，相當于每人拿走25萬(wàn)美元，接近去年美國家庭收入中位數的5倍。

　　拯救華爾街而非實(shí)體經(jīng)濟，美聯(lián)儲推出QE2不僅麻醉了全球也麻醉了自己。(楊可瞻)