短期PTA強勢上漲格局不會(huì )輕易改變，投資者應堅持“順勢而為”，同時(shí)警惕市場(chǎng)風(fēng)險，目前PTA上下游產(chǎn)業(yè)鏈的利潤現狀決定了價(jià)格有較大上漲或下跌空間，極有可能出現暴漲暴跌行情。

　　10月裝置檢修不斷

　　市場(chǎng)供應逐漸收緊

　　受PTA廠(chǎng)商盈利情況好轉影響，今年以來(lái)PTA生產(chǎn)一直保持較高開(kāi)工率，市場(chǎng)供應寬松。而進(jìn)入10月份以后，陸續有PTA裝置進(jìn)行檢修，與此同時(shí)，下游聚酯負荷不降反升，PTA的供應由寬松逐漸轉緊。

　　滌綸短纖上漲行情率先引爆

　　今年4月份以來(lái)，滌短價(jià)格顯然沒(méi)有跟上棉花價(jià)格上漲腳步，但二者比價(jià)不斷擴大，直到8月中下旬，受聚酯工廠(chǎng)拉閘限電影響，滌綸價(jià)格出現穩步上漲。而進(jìn)入9月份后，棉花更是出現了持續加速上漲，在這種情況下，滌短漲幅開(kāi)始擴大，僅中秋假日期間，滌短價(jià)格漲幅就超過(guò)1000元/噸，節后價(jià)格也是逐步攀升，目前短纖價(jià)格已上漲至16000元/噸。

　　下游滌綸價(jià)格的上漲主要受棉花影響較大，棉花持續上漲，使得下游紡織企業(yè)對化纖原料采購增加，加上下游織造機產(chǎn)能大幅增加，滌綸供應緊張，很多短纖企業(yè)甚至出現了負庫存，根據CCF最新(2010.11.08)庫存數據顯示，滌綸短纖庫存指數為負16.7天。需求強勁、負庫存為滌綸短纖的大幅上漲創(chuàng )造了條件。另一方面，在高利潤誘惑下，10月份以來(lái)滌短負荷出現上升，生產(chǎn)負荷上升直接增加了對PTA的需求，且下游的高利潤決定其對PTA價(jià)格的上漲有較強消化能力，進(jìn)一步支撐了PTA價(jià)格漲勢。

　　上下游聚酯產(chǎn)品全線(xiàn)上漲

　　10月份以來(lái)，PTA上漲行情并不顯眼，畢竟在PTA的下游聚酯產(chǎn)品中短線(xiàn)占比不到30%，滌綸長(cháng)絲占近50%。而受下游產(chǎn)銷(xiāo)旺盛的影響，今年以來(lái)聚酯產(chǎn)品都保持了較好利潤水平，因此，對原料價(jià)格上漲有很強的消化能力，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格傳導順暢，在PTA價(jià)格上漲帶動(dòng)下，下游包括切片、瓶片、滌絲等聚酯產(chǎn)品全線(xiàn)大幅上漲，均刷新金融危機來(lái)新高。

　　短期漲勢或將繼續

　　PTA行情演變到今天，已非簡(jiǎn)單的基本面因素可以決定。連續三天漲停，漲幅達16%，至此多頭已占絕對性?xún)?yōu)勢，空頭也已潰不成軍，短期上漲行情不會(huì )輕易結束，此時(shí)堅持“順勢而為”或許是最好的交易策略。同時(shí)需時(shí)刻警惕價(jià)格上漲背后的風(fēng)險：

　　首先，宏觀(guān)來(lái)看10月份CPI很大可能將繼續走高，負利率情況仍不會(huì )改變。另外，從央行周小川表態(tài)來(lái)看，似乎并不擔心熱錢(qián)流入，所要控制的只是熱錢(qián)回流時(shí)對實(shí)體經(jīng)濟的傷害。因此，后期央行有可能會(huì )繼續加息。因此，11日CPI數據的公布或許會(huì )帶來(lái)商品短暫回調，特別是PTA短期大幅上漲后有一定獲利回吐壓力。

　　其次，棉紡及化纖價(jià)格的上漲對終端產(chǎn)品的影響目前尚未完全顯現，紡織行業(yè)最下游，即終端紡織品制造商對漲價(jià)消化能力較弱，目前已有部分小的紡織廠(chǎng)難以承受，在人民幣升值的大背景下，后期紡織企業(yè)下游面臨行業(yè)洗牌，但目前短期來(lái)看對PTA影響還不大。

　　另外，外貿訂單不容樂(lè )觀(guān)，調查顯示國外采購商對紡織品的高價(jià)格難以接受，下單量有所減少。

　　近幾日商品期貨中PTA無(wú)疑是明星品種。繼上周連續兩個(gè)交易日漲停并成功突破萬(wàn)元大關(guān)后，周一PTA開(kāi)盤(pán)就直接封于漲停，市場(chǎng)上多頭動(dòng)能異常強大。截至收盤(pán)，PTA主力合約1105報收于10582元/噸，上漲600元/噸。有分析認為，美聯(lián)儲新的量化寬松貨幣額度高于市場(chǎng)預期，美元流動(dòng)性泛濫，全球大宗商品價(jià)格上漲。加上PTA產(chǎn)業(yè)鏈利多因素較為集中，上游PX供應緊張導致價(jià)格上漲，下游聚酯和滌綸市場(chǎng)的需求不斷增加，PTA上漲行情依然會(huì )延續一段時(shí)間。（金石期貨研究所 孫萱）