面對美聯(lián)儲二次量化寬松政策可能引發(fā)的熱錢(qián)流入，中國監管層出手阻擊。中國外匯管理局昨天表示，為防范跨境資本流動(dòng)帶來(lái)的金融風(fēng)險，將對銀行按照收付實(shí)現原則計算的頭寸額實(shí)行下限管理，同時(shí)來(lái)料加工收匯比例統一由30%調整為20%。此舉昭示在外匯流入壓力加大的背景下，中國的外匯管理趨緊。

　　外管局釋放政策趨緊信號

　　外管局昨日下發(fā)的《關(guān)于加強外匯業(yè)務(wù)管理有關(guān)問(wèn)題的通知》中稱(chēng)，在現有銀行結售匯綜合頭寸限額管理基礎上，對銀行按照收付實(shí)現制原則計算的頭寸額實(shí)行下限管理，下限為各行2010年11月8日《結售匯綜合頭寸日報表》中“當日收付實(shí)現制頭寸”。并且嚴格出口收結匯聯(lián)網(wǎng)核查管理，其中來(lái)料加工收匯比例將統一由30%調整為20%。

　　此外，外管局還嚴格金融機構短期外債指標和對外擔保額管理，并加強對境內機構和個(gè)人設立境外特殊目的公司的管理，將加強對外商投資企業(yè)境外投資者出資的管理，并將加強境外上市募集資金調回結匯的真實(shí)性審核。外管局有關(guān)人士表示，通知嚴格對外匯流入管理規定就是釋放出一種政策趨緊的信號。

　　在監督管理方面，外匯局將通過(guò)交叉比對監管數據和銀行內部業(yè)務(wù)數據，監測預警銀行違規借用短期外債與提供融資性對外擔保等情況，嚴格控制銀行超指標經(jīng)營(yíng)行為，并加大對違規銀行的處罰力度。在此之前的兩個(gè)星期內，外管局先后公布了金融機構違規外匯業(yè)務(wù)、企業(yè)個(gè)人違規外匯業(yè)務(wù)的名單，并曝光了部分地下錢(qián)莊。

　　逾八成資金流向新興市場(chǎng)

　　為進(jìn)一步壓低消費者和企業(yè)的借貸成本，美聯(lián)儲上周三推出了備受爭議的新政策，承諾在明年年中前進(jìn)一步購買(mǎi)6000億美元的長(cháng)期公債，以提振美國遲滯的經(jīng)濟。該政策引來(lái)拉美和亞洲主要新興市場(chǎng)經(jīng)濟體的各方批評，并紛紛表示將采取新的舉措來(lái)抑制資本流入。

　　專(zhuān)業(yè)資金流向監測機構EPFR(新興市場(chǎng)投資基金研究公司)上周末公布的數據顯示，截至3日的當周，環(huán)球股票基金累計吸引到37.8億美元的資金凈流入，其中，新興市場(chǎng)基金吸引到的資金占比逾85%，有超過(guò)30億美元的資金都被新興市場(chǎng)資產(chǎn)所吸引，EPFR的數據顯示，其中中國股票基金實(shí)現6.26億美元資金凈流入。

　　“面對美國的量化寬松政策，新興市場(chǎng)普遍面臨水漫金山的壓力。在此情況下，是御洪水于國門(mén)之外，還是深挖蓄水池？韓國、巴西、泰國等新興經(jīng)濟體選擇了前者，外管局新政意在減輕結匯壓力，加大對違規行為的懲罰威懾力，這表明中國也加入了這種策略的陣營(yíng)�！迸d業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委認為。

　　中國對外經(jīng)貿大學(xué)金融學(xué)院院長(cháng)丁志杰稱(chēng)，美國實(shí)施量化寬松貨幣政策，全球都面臨流動(dòng)性泛濫的危險，中國更有可能成為資金流入的重災區，在這個(gè)背景下，近期外管局公布了一系列對外匯違法違規行為的處罰，釋放政策信號的同時(shí)，也是為了打擊違規外匯資金流入。

　　■ 前瞻

　　未來(lái)面臨多次加息壓力

　　研究報告稱(chēng)，貨幣政策重心將向防通脹轉移

　　美國二次量化寬松的政策再度開(kāi)啟美元閥門(mén)，泛濫的流動(dòng)性引發(fā)的大量資金也考驗著(zhù)中國的宏觀(guān)調控。專(zhuān)家普遍預期，輸入性通脹壓力將加大，10月份的CPI可能再度刷新紀錄，央行繼續緊縮的貨幣政策也勢在必行。昨天就傳出央行將提高存款準備金率的消息。央行行長(cháng)周小川上周五曾表示，內修池子，采取總量對沖策略，避免其泛濫到實(shí)體經(jīng)濟中去。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委認為，從經(jīng)濟來(lái)看，過(guò)多的流動(dòng)性如果滯留在實(shí)體經(jīng)濟，則可能有CPI通脹；如果滯留在虛擬經(jīng)濟，則會(huì )有資產(chǎn)泡沫的壓力。而且往往后者的破壞性更甚于前者。作為經(jīng)濟之“源頭活水”，這個(gè)池子只有修在央行內部才是最安全的。因此，從所謂的“采取總量對沖策略”的表述來(lái)看，這個(gè)池子應該正是指央行如何更有效地綜合利用流動(dòng)性管理工具。他認為，短期內法定存款準備金率仍有繼續提高的壓力，但隨著(zhù)其日漸逼近高位，未來(lái)將不得不更多利用更富彈性的市場(chǎng)化工具公開(kāi)市場(chǎng)操作，這意味著(zhù)，未來(lái)將有多次加息的壓力。

　　農行戰略管理部周一發(fā)布的研究報告也指出，在美聯(lián)儲第二階段量化寬松貨幣政策的背景下，貨幣政策重心將向防通脹轉移，注重對通脹預期的引導，明年貸款增速將回歸常態(tài)的13%-15%區間，明年的新增人民幣貸款為6萬(wàn)億-7萬(wàn)億之間，此前央行“繼續引導貨幣條件逐步回歸常態(tài)水平”的表態(tài)也意味著(zhù)各項貨幣政策都將逐步恢復到危機之前的狀態(tài)。（蘇曼麗）

　　量化寬松對于美國本土也許是一種正確的選擇，但從全球角度來(lái)講則不一定是優(yōu)化選擇，可能會(huì )產(chǎn)生其他副作用。短期投機性資金如果流入，通過(guò)這一措施把它放在一個(gè)池子里，而不會(huì )任之泛濫到整個(gè)中國實(shí)體經(jīng)濟中去，等它需要撤退時(shí)，將它從池子里放出去。

　　———央行行長(cháng)周小川

　　全球金融海嘯后推出的經(jīng)濟刺激方案，加上從發(fā)達國家涌入的資本，將讓新興經(jīng)濟體面臨流動(dòng)性過(guò)剩的問(wèn)題，而目前新興經(jīng)濟體不管是國內市場(chǎng)的容量還是生產(chǎn)力水平，均沒(méi)有能力利用并消化這些“游資”，其后果是“游資”推動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格上漲。

　　———美國銀行家羅伯特·庫恩