在國際市場(chǎng)資金泛濫的背景下，包括中國在內的新興市場(chǎng)國家在流動(dòng)性泛濫和通脹壓力下，本周不斷收緊銀根。隱藏在平靜外表之下的歐洲債務(wù)危機再度浮出水面。愛(ài)爾蘭銀行業(yè)危機升級，市場(chǎng)避險情緒抬頭，美元一度大漲。而后隨著(zhù)市場(chǎng)對愛(ài)爾蘭將獲得歐盟和國際貨幣基金組織援助的預期更為樂(lè )觀(guān)，歐元出現強勁反彈，并帶動(dòng)高息貨幣走強。

　　中國貨幣政策再收緊 市場(chǎng)已似驚弓之鳥(niǎo)

　　中國央行１９日晚宣布，自１１月２９日起上調存款準備金率０．５個(gè)百分點(diǎn)。距離上次宣布上調存款準備金率僅隔了９天，如此的高頻率較為罕見(jiàn)，并且此次調整之后，大型商業(yè)銀行的存款準備金率創(chuàng )下了１８％的歷史高點(diǎn)。

　　摩根大通董事總經(jīng)理李晶在接受記者專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)指出，上調存款準備金旨在適度調控貨幣信貸投放，對沖外匯占款壓力，管理市場(chǎng)流動(dòng)性。她預計，今年我國信貸投放控制在７．５萬(wàn)億以?xún)扔休^大難度�！安贿^(guò)不會(huì )超出很多，預計２０１１年的放貸量為７萬(wàn)億左右�！崩罹н�認為，中國的加息周期已經(jīng)開(kāi)啟，預計今年底中國將再度加息，明年每個(gè)季度至少加息一次。

　　隨著(zhù)中國貨幣政策收緊之勢越發(fā)明顯，市場(chǎng)已近乎驚弓之鳥(niǎo)。消息公布后，風(fēng)險偏好明顯降溫，外匯市場(chǎng)近乎重演了本月第一次存款準備金率上調后的一幕：周五晚間，美元指數小幅反彈至７８．５０，澳元則領(lǐng)跌非美貨幣回落至０．９８附近，歐元兌美元在１．３７上下徘徊，英鎊兌美元回撤至１．６０一線(xiàn)。不過(guò)，交易員表示從技術(shù)上看，澳元后市仍會(huì )反彈，上方阻力位于０．９９７５，０．９６５０有強力支撐，并建議投資者逢低買(mǎi)入澳元。

　　債務(wù)風(fēng)險上升拖累歐元繼續下行

　　本周，市場(chǎng)焦點(diǎn)從美聯(lián)儲的量化寬松政策轉向歐元區外圍國家債務(wù)問(wèn)題。愛(ài)爾蘭與德國１０年期國債的利差大幅飆升，相當于投資者對愛(ài)爾蘭投下的不信任票。盡管歐盟已經(jīng)表示在需要時(shí)援助愛(ài)爾蘭，但愛(ài)爾蘭財政部?jì)H表示歡迎外界協(xié)助解決其銀行體系問(wèn)題，未必需要對該國提供財務(wù)援助。

　　愛(ài)爾蘭方面的表態(tài)給歐元的走勢平添幾多愁。市場(chǎng)對德國不斷向好的經(jīng)濟數據幾乎視若無(wú)睹，歐元兌美元跌破１．３５關(guān)口。交易員指出，數據向好拉動(dòng)了歐元反彈，無(wú)非是提供了繼續做空歐元的良好契機，歐元兌美元下一步重點(diǎn)關(guān)注１．３４的支撐位。

　　“愛(ài)爾蘭的苦衷是可以理解的，接受了援助意味著(zhù)接受了附加條件，喪失了經(jīng)濟的獨立性，不到萬(wàn)不得已是不會(huì )主動(dòng)伸手的�！敝袊�銀行分析師判斷，歐洲債務(wù)危機可能還有進(jìn)一步惡化的空間，但有援助保護的底線(xiàn)，這是未來(lái)歐元走勢將遵循的主要原則。

　　此外，葡萄牙成為繼愛(ài)爾蘭與希臘后，歐元區第三個(gè)問(wèn)題纏身的國家。愛(ài)爾蘭問(wèn)題會(huì )否蔓延成疑，美元一度迅速抬頭，量化寬松貨幣預期下的美元空頭作鳥(niǎo)獸散。然而，交通銀行外匯交易員認為，美元多頭只是散兵游勇，一旦歐債危機效應顯現完畢，美元的反彈也將告一段落。

　　這一分析在本周后半段得以應驗。由于愛(ài)爾蘭及歐盟各方開(kāi)始就解決債務(wù)問(wèn)題展開(kāi)協(xié)商，市場(chǎng)避險情緒有所減弱，各非美貨幣在低位企穩，美元則是承壓整理。從技術(shù)圖上看，美元指數已在下方支撐于７８．３附近，后市反彈空間非常有限。

　　瑞銀證券對市場(chǎng)近期走勢的研究報告顯示，如果美國數據繼續呈現積極跡象，或有跡象表明美聯(lián)儲可能縮減近期實(shí)施的債券購買(mǎi)計劃規模，那么美元將走高。

　　但就目前看來(lái)，這一可能性甚微。美國１０月份消費價(jià)格指數顯示美國物價(jià)依然保持在低增長(cháng)水平，凸顯通脹可能進(jìn)一步走低。安邦咨詢(xún)研究員表示，美聯(lián)儲新一輪６０００億美元定量寬松的最大目標，就是通過(guò)壓低長(cháng)期利率，推動(dòng)通脹率回升至“大約或略低于２％”的目標�！巴�脹較低意味著(zhù)美聯(lián)儲極不可能修訂這一美元資產(chǎn)購買(mǎi)目標�！�

　　新興市場(chǎng)國家加息箭在弦上　資金趨于謹慎

　　同美國所面臨的滑入物價(jià)下跌風(fēng)險截然相反的是，新興市場(chǎng)國家的“漲聲一片”。為了抑制通脹，新興市場(chǎng)地區國家的加息周期已紛紛開(kāi)啟。

　�。保度�，韓國央行追隨澳大利亞和印度等亞太國家央行的步伐采取加息措施，上調基準利率２５個(gè)基點(diǎn)。此前，韓國央行于今年７月份將基準利率由２％的歷史低點(diǎn)上調２５個(gè)基點(diǎn)。

　　市場(chǎng)人士分析認為，韓國經(jīng)濟增長(cháng)速度有所加快，韓元匯率的跳漲也未能阻止通脹率飆升，當地消費者物價(jià)的增長(cháng)速度已超出了韓國央行設定的４％目標上限。如果推遲加息時(shí)間，則將面臨著(zhù)通脹率上升過(guò)快的風(fēng)險。

　　摩根大通董事總經(jīng)理李晶在接受記者專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)指出，在國際市場(chǎng)資金泛濫的背景下，包括中國在內的新興市場(chǎng)國家面臨著(zhù)食品價(jià)格上漲和輸入型通脹的壓力。李晶預計，今年底中國再度加息的可能性非常大。通脹形勢引發(fā)政策收緊預期，市場(chǎng)近乎驚弓之鳥(niǎo)，本周美股和Ａ股受到打壓。

　　另外，人民幣適度升值也被視為抑制輸入型通脹的手段。隨著(zhù)Ｇ２０和ＡＰＥＣ峰會(huì )相繼結束，加上美元匯價(jià)短期反彈，使得人民幣匯價(jià)趨于盤(pán)整。但外匯交易員依然看漲人民幣匯率的中長(cháng)期走勢。多家金融機構預計，未來(lái)幾年內，人民幣的年升值幅度約為５％。（記者有之炘）